Delnice družbe Lindt & Sprüngli so na poti k največji četrtletni izgubi v zadnjih 17 letih. Potrošniki so vse bolj naveličani višjih cen čokolade, to pa nakazuje, da švicarskemu proizvajalcu slaščic morda zmanjkuje prostor za prenašanje višjih stroškov kakava na kupce.
Delniški certifikati podjetja so se nedavno odbili od najnižjih ravni v zadnjih štirih letih, a so še vedno približno 15 odstotkov nižji kot konec marca. Podjetje se tako sooča z najslabšim četrtletnim izidom po letu 2009, ko je občutilo posledice svetovne finančne krize.
Lindt & Sprüngli, znan po velikonočnih zajčkih v zlatem ovoju, je po lanskem dvigu cen za skoraj 20 odstotkov zaradi močne podražitve kakava zabeležil upad prodajnih količin.
Marca je podjetje moralo znižati svoje napovedi za organsko rast prodaje, in sicer na 4 do 6 odstotkov za leto 2026, kar je manj od prejšnje napovedi, ki je znašala 6 do 8 odstotkov. Sporočilo je navedlo, da bo vojna v Iranu vplivala na stroške prevoza in embalaže ter dodatno oslabila potrošniško razpoloženje v ZDA in Evropi.
Sprememba razpoloženja vlagateljev je sledila obdobju, ko je Lindt & Sprüngli, ki svoje izdelke pozicionira v premium segmentu, veljal za enega izmed favoritov v panogi. Podjetje je v tem času presegalo konkurente, kot je proizvajalec masovne čokolade Barry Callebaut, ki ga je močno prizadelo višanje cen kakava. Težko četrtletje je imel tudi ameriški konkurent The Hershey Company, katerega delnica je padla za 14 odstotkov.
Zdaj, ko so se te cene stabilizirale, se zdi, da se je obrnila tudi usoda Lindtovih delnic.
Terminske pogodbe za kakav so se od rekordne vrednosti, dosežene decembra 2024, znižale za skoraj 60 odstotkov. Kljub temu so prejšnji teden zabeležile največji tedenski skok od novembra 2020, saj naraščajo skrbi glede prihodnje letine, kar je sprožilo val zapiranja kratkih pozicij.
"Pozicioniranje v premium segment ne zaščiti podjetja, ko se cene v enem letu zvišajo za 19 odstotkov; če že, to zgolj podaljša okrevanje prodajnih količin, saj se potrošniki, ki so prešli iz premium izdelkov na cenejše alternative, počasneje vračajo," je povedala analitičarka družbe Morningstar Svetlana Menščikova. Kljub temu dodaja, da ne vidi znakov "strukturnega poslabšanja Lindtove blagovne vrednosti ali konkurenčnega položaja".
Zviševanje cen, ki se kasneje izkaže za kontraproduktivno, je pogost pojav pri evropskih potrošniških podjetjih. Luksuzni konglomerati, kot sta LVMH in lastnik znamke Gucci Kering, so še vedno v fazi okrevanja po padcu povpraševanja, ki je sledil pretiranemu dvigovanju cen v času pandemijskega razcveta prodaje, saj so potrošniki ob višjih življenjskih stroških zmanjšali nenujno porabo. Rast dobičkov v sektorju potrošniškega diskrecijskega blaga je v prvem četrtletju zaostajala za vsemi drugimi evropskimi panogami.
Nekateri udeleženci na trgu se medtem sprašujejo, ali Lindt čakajo še dodatna negativna presenečenja. Delež kratkih pozicij se je od marca več kot podvojil, analitiki, ki jih spremlja Bloomberg, pa so razdeljeni: pet jih priporoča nakup, šest pa prodajo delnic.
"Obstajajo skrbi vlagateljev, da bi lahko Lindt celo zgrešil 4-odstotno rast," je dejal analitik Kepler Cheuvreux Jon Cox. Dodal je, da bi v primeru šibkejših rezultatov v prvi polovici leta obstajalo tveganje nadaljnjega krčenja vrednotenja, pri čemer je opozoril na zgodovinsko visoko vrednotenje podjetja.
Po oceni analitika Bank of America Antoina Prevota evropski potrošniki zlasti niso bili pripravljeni sprejeti zvišanja cen. Prav Evropa naj bi v prihajajočih rezultatih predstavljala glavno breme, ki ga bodo deloma izravnali boljši rezultati v Severni Ameriki in preostalih regijah.
Analitiki Jefferiesa, med njimi Feng Zhang, ki je prejšnji teden začel spremljati delnico z oceno "slabše od trga", menijo, da bo Lindt moral dodatno znižati cene, da bi ponovno okrepil konkurenčnost, hkrati pa lahko pričakuje "soočenje z realnostjo" glede srednjeročne rasti.
Podjetje je za letošnje leto napovedalo splošno srednje visoko enomestno rast cen, hkrati pa namerava v nekaterih regijah deloma umakniti pretekla zvišanja cen.
"Čeprav nedavni padec cen kakava na nas ne bo vplival do leta 2027 zaradi naše dolgoročne nabavne strategije, že v nekaterih primerih znižujemo cene v Švici in Nemčiji, in to že v letu 2026," je v elektronskem sporočilu povedal predstavnik podjetja Lindt & Sprüngli. V petek podjetje zaradi obdobja mirovanja pred objavo rezultatov ni želelo komentirati kratkoročnih gibanj cen.
Medtem ko se je cena terminskih pogodb za kakav od lanskega leta približno prepolovila, grožnja vremenskega pojava El Niño, periodičnega segrevanja osrednjega in vzhodnega Pacifika, še naprej prinaša dodatna nihanja cen, kar dodatno pritiska na podjetje s sedežem v Kilchbergu v Švici.
Analitik družbe Bloomberg Intelligence Ignacio Canals Polo ocenjuje, da Lindtov premium segment vse manj ščiti podjetje pred padcem povpraševanja ob višjih cenah. Čeprav pozicioniranje v premium segmentu omogoča višje cene, mora Lindt skrbno uravnotežiti cenovno politiko z občutljivostjo povpraševanja in tveganjem, da se kupci preusmerijo k cenejšim blagovnim znamkam.
Kljub temu nekateri znaki kažejo, da bi se lahko na obzorju pojavili boljši časi. Analitičarka družbe Morningstar Svetlana Menščikova je opozorila na napoved konkurenčnega proizvajalca Barry Callebaut, ki je že v začetku leta predvidel okrevanje prodajnih količin v naslednjih 18 mesecih.
"Menimo, da je podoben scenarij v drugi polovici leta verjeten za Lindt & Sprüngli, saj se normalizacija cen kakava postopno preliva v maloprodajne cene, obenem pa se potrošniško zaupanje počasi krepi," je dejala Menščikova.
.webp){kind=icon}
