Najboljša protiutež umetni inteligenci? Podjetja za odpadke

V nekoliko nostalgičnem svetu preteklosti je bil nakup delnic iz skupine "veličastnih sedem" povsem smiseln način za vlaganje v umetno inteligenco (AI). Nato je Nvidia postala nesporna zmagovalka AI zgodbe, vsaj do letos, ko so zaradi razmaha trga pomnilniških čipov v ospredje stopili SK Hynix, Micron in Samsung. In trend se nadaljuje. Ker se naložbena zgodba okoli umetne inteligence razvija, nekateri vlagatelji iščejo tudi bolj obrambne pristope.

Eric Balchunas, višji analitik za ETF-sklade pri Bloomberg Intelligence, je za Bloomberg Money govoril o tem, kako vlagatelji zmanjšujejo izpostavljenost umetni inteligenci, iščejo protiutež v svojih portfeljih ali pa preprosto umirjajo navdušenje nad tem sektorjem.

Če želi vlagatelj del dobičkov umakniti z mize, ne da bi zapustil bikovski trg, kje bi lahko začel?

Ena od priljubljenih protiuteži naložbam v umetno inteligenco so tako imenovane delnice "HALO". Kratica označuje podjetja z velikimi fizičnimi sredstvi in nizkim tveganjem zastaranja (heavy-asset, low-obsolescence) – torej podjetja iz tradicionalnih delov gospodarstva, ki jih umetna inteligenca ne more zlahka nadomestiti. Gre predvsem za družbe, povezane s prometom, energetiko, stroji in komunalnimi storitvami. Tudi v prihodnosti, ki jo bo zaznamovala umetna inteligenca, bo nekdo še vedno moral upravljati infrastrukturo v ozadju – cevi, železnice in elektroenergetska omrežja.

Maja je družba Roundhill uvedla ETF-sklad HALO z oznako LOHA. Med njegovimi največjimi naložbami so podjetja iz prometnega sektorja (SkyWest in Union Pacific), energetike (Suncor in Exxon) ter prehrambene industrije (Domino's Pizza in Lamb Weston). Od uvedbe na trg je sklad HALO pridobil približno 4 odstotke, medtem ko sta Roundhill Memory ETF (DRAM) in Roundhill Generative AI & Technology ETF (CHAT) izgubila 6 oziroma 7 odstotkov.

Kako vlagatelji zmanjšujejo izpostavljenost umetni inteligenci?

Zmanjševanje izpostavljenosti umetni inteligenci ne pomeni nujno nakupa zaščite pred morebitnim padcem. Za številne vlagatelje lahko to preprosto pomeni, da del sredstev preusmerijo v enako utežen ETF na indeks S&P 500, ki ima precej manjšo izpostavljenost tehnološkemu sektorju in polprevodnikom kot bolj priljubljeni skladi, uteženi glede na tržno kapitalizacijo.

ETF-sklad Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP) je letos pritegnil približno 12 milijard dolarjev novih sredstev, kar je precej nad njegovim običajnim letnim povprečjem. Glavni razlog je, da je letos do zdaj za približno tri odstotne točke presegel indeks S&P 500.

Ali obstaja zaščita pred padcem delnic umetne inteligence?

Če bi delnice, povezane z umetno inteligenco, nenadoma močno izgubile vrednost, ali obstaja način, da bi vlagatelji na takšnem razpletu tudi zaslužili?

V nedavni analizi smo s kolegi iz Bloomberg Intelligence ugotovili nekaj nepričakovanega: med velikimi podjetji, ki se najbolj negativno povezujejo z gibanjem polprevodnikov, izstopata dve družbi za ravnanje z odpadki – Waste Management in Republic Services. Kot merilo za gibanje trga pomnilniških čipov smo uporabili ETF-sklad DRAM. Ko se ta poceni, se delnici omenjenih podjetij praviloma podražita, in obratno.

Analiza zajema le obdobje od začetka aprila, ko je bil uveden sklad DRAM. Gre za čas, ko je bila naložbena zgodba okoli umetne inteligence v veliki meri povezana s povpraševanjem po pomnilniških čipih z visoko pasovno širino. Sklad je močno osredotočen na tri največje igralce na tem področju – SK Hynix, Micron in Samsung – in je postal eden najuspešnejših novih ETF-skladov doslej.

Presenetljivo ni bilo, da so podjetja za ravnanje z odpadki nasprotje AI-trenda. Bolj nepričakovano je, da se njuni delnici gibljeta bolj nasprotno od trga pomnilniških čipov kot tradicionalne zaščitne naložbe, kot so zlato, državne obveznice ali indeks strahu VIX. Ker gre še vedno za delnice, lahko vlagatelji, ki želijo ostati na delniških trgih, zmanjšajo tveganje, ne da bi se jim morali povsem odpovedati.

Tako Waste Management kot Republic Services sta sicer del ETF-sklada LOHA, vendar imata v njem razmeroma majhen delež. Zato je gibanje celotnega sklada še vedno bolj povezano z umetno inteligenco kot gibanje posameznih podjetij.

Kljub temu ti dve družbi nista popolna zaščita pred padcem delnic, povezanih z umetno inteligenco, temveč se le pogosto gibljeta v nasprotni smeri. Od začetka trgovanja sklada DRAM v aprilu je ta pridobil 80 odstotkov, medtem ko je delnica Waste Managementa izgubila približno 3 odstotke. Julija pa se je slika obrnila: DRAM je izgubil približno 24 odstotkov, Waste Management je pridobil 1 odstotek, indeks S&P 500 pa je ostal skoraj nespremenjen. Korelacije se namreč spreminjajo glede na makroekonomske dejavnike in vedenje vlagateljev.

Pozornost si zasluži tudi Apple. Med največjimi tehnološkimi podjetji je v umetno inteligenco vložil več milijard dolarjev manj kot nekateri tekmeci, kar bi mu lahko pomagalo kot bolj uravnotežena izbira v času morebitnega ohlajanja AI evforije.

Morda je najpreprostejša zaščita preprosto premor. Kam vlagatelji umikajo denar, ne da bi povsem zapustili trg ali za zaščito plačevali previsoko ceno?

Skladi denarnega trga so bili v zadnjih letih zelo priljubljena izbira prav za takšne primere. Vanje so pritekale stotine milijard dolarjev novih sredstev. Ti skladi praviloma ohranjajo vrednost ene enote pri enem dolarju, zato je tveganje izgube glavnice zelo majhno, obenem pa prinašajo približno 3,5- do 4-odstotni donos.

Vlagatelji jih uporabljajo kot začasno zatočišče, kjer lahko "pobirajo obresti" in počakajo, da se razmere na trgih umirijo. Ti skladi imajo lahko tudi zelo nizke stroške. Sklad Vanguard Cash Reserves Federal Money Market Fund (VMRXX) na primer zaračuna le 0,10 odstotka. Podobno funkcijo imajo tudi nekateri ETF-skladi, kot je State Street SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF (BIL), pri katerem stroški znašajo 0,135 odstotka.

Weber in Balchunas sta sovoditelja podkasta Trillions. Denar se usmerja tja, kjer je najbolje obravnavan. Ta preprosta resnica je eden od razlogov, zakaj se bilijoni dolarjev stekajo v ETF-sklade – poceni naložbena orodja, ki so tiho preoblikovala svet investiranja. Od delnic in obveznic do zlata in bitcoina ETF-skladi vlagateljem omogočajo dostop do skoraj vseh delov finančnih trgov. Podkast Trillions jih pomaga razložiti in približati širšemu občinstvu.