V investicijskih krogih na začetku leta 2026 ostaja eno vprašanje prevladujoče: kaj bi se zgodilo, če bi preprosto kopirali poteze najbolj znanih svetovnih vlagateljev? Imena, kot sta Warren Buffett ali Ray Dalio, nosijo sloves tistih, ki vidijo tisto, kar drugim uide, vendar podatki kažejo, da med njihovo strategijo in javno percepcijo obstaja nevaren razkorak.
Sledenje "bogovom financ" je podobno vožnji z uporabo vzvratnega ogledala: jasno vidite, kje so bili, vendar nimate pojma, kam zavijajo, medtem ko vi berete njihova četrtletna poročila.
Stava Michaela Saylora in Cathie Wood
Najbolj skrajen primer investicijske predanosti, ki pogosto meji na fanatizem, predstavlja Michael Saylor. Njegovo podjetje, nedavno preimenovano v Strategy, je postalo sinonim za bitcoin maksimalizem. Saylorjeva strategija je brutalno preprosta: agresivno kopičenje digitalnega premoženja ob ignoriranju kratkoročnega šuma. Toda ta strategija ima visoko ceno.
V četrtem četrtletju leta 2025 je podjetje potrdilo neto izgubo v višini 12,4 milijarde dolarjev. Kljub temu, da so zaloge bitcoina prvič po letu 2023 padle pod njihovo kumulativno stroškovno osnovo, Saylor še naprej kupuje. Podatki iz februarja 2026 kažejo nakup dodatnih 1.142 bitcoinov po povprečni ceni skoraj 79.000 dolarjev, medtem ko je bila tržna cena v tistem trenutku precej nižja.
Podobno usodo, čeprav v tehnološkem sektorju, deli tudi Cathie Wood. Njen ARK Innovation ETF, simbol popandemičnega tehnološkega razcveta, je leta 2025 dosegel le 8,4-odstotno rast. V letu, ko je širši tehnološki trg beležil pomembne premike, takšen rezultat deluje kot stagnacija. Čeprav je kumulativna rast sklada od ustanovitve impresivnih 323 odstotkov, posamezne stave, kot so tiste na AMD (rast 88 odstotkov), izničujejo izgube v drugih segmentih. Wood se opira na disruptivne inovacije, vendar trg leta 2026 kaže, da inovacije brez jasnega dobička niso več dovolj za preseganje povprečja.
Makro pasti in lekcije o pravem trenutku: Ray Dalio in Michael Burry
Če Saylor in Wood predstavljata vero, potem Ray Dalio in Michael Burry predstavljata hladno, makroekonomsko kalkulacijo, ki pa prav tako ni imuna na zgrešene poteze. Dalio, dolgoletni zagovornik zlata (priporoča od 10 do 15 odstotkov deleža portfelja), je z bitcoinom naredil redek in drag spodrsljaj. Julija 2025, na vrhuncu optimizma, je predlagal vstop v bitcoin. Kdor mu je takrat sledil, je kupoval po povprečni ceni 115.300 dolarjev. Danes, februarja 2026, ta pozicija beleži 40-odstotno izgubo, saj se cena giblje okoli 69.700 dolarjev. Dalieve teze o razvrednotenju valut in dolgu ostajajo pravilne, vendar ta napaka boleče opominja, da je "kaj" enako pomembno kot "kdaj".
Po drugi strani se je Michael Burry, znan po napovedi krize leta 2008, v svojih poročilih 13F za konec leta 2024 in začetek 2025 osredotočil na kitajske tehnološke delnice (ADR). Njegov Scion Asset Management je kupoval delnice Alibabe, Baidua in JD.com v času, ko so vsi bežali s kitajskega trga. Burryjeva strategija ni temeljila na eksploziji temeljnih podatkov, temveč na trenutku, ko se je trg odločil omiliti skrajni strah. Njegov uspeh kaže, da dobiček pogosto ne izhaja iz novih informacij, temveč iz spremembe cene, ki jo je trg pripravljen plačati za obstoječe tveganje. Kljub temu pa Burryjeve prijave vsebujejo najpomembnejše opozorilo celotnega prispevka: poročilo 13F ni naložbeni nasvet, temveč obvezna administrativna objava stanja, ki se je najverjetneje že zdavnaj spremenilo.
Sidra vrednosti: Warren Buffett
V morju volatilnosti Warren Buffett ostaja sidro konservativne discipline, tudi potem ko je konec lanskega leta formalno odstopil z vrha družbe Berkshire Hathaway. Njegove poteze v tretjem četrtletju 2025 kažejo, da je vrednost še vedno mogoče najti pri tehnoloških velikanih, če je vstopna cena prava. Berkshireova naložba v Alphabet (Google), vredna več kot štiri milijarde dolarjev, je do februarja 2026 prinesla 17-odstotno rast. Podobno velja za delež v družbi Chubb, ki beleži 10-odstotni plus.
Vendar tudi "prerok iz Omahe" ni nezmotljiv. Pozicije v podjetju UnitedHealth so prinesle več kot devetodstotni padec zaradi regulatornih pritiskov in slabših napovedi prihodkov. Buffettova prava prednost nikoli ni bila v lovljenju naslednjega trenda, temveč v dolgoročni disciplini, ki lahko prenese tudi takšne kratkoročne udarce.
Previdno, ko gledate v retrovizor
Analiza potez teh petih investicijskih ikon v zadnjem letu razkriva nekaj, kar izkušeni vlagatelji dobro vedo, mali pa pogosto živijo v zmoti. Javno dostopni podatki o njihovih portfeljih so namreč arhivsko gradivo, ne prerokba. Michael Burry to najbolje povzame: 13F prijave so kontekst, ne priporočilo.
Kopiranje velikih vlagateljev brez razumevanja njihove širše strategije, naložbenega horizonta in – kar je najpomembneje – lastne tolerance do tveganja, je nevarna pot. Michael Saylor prenaša izgube, merjene v milijardah, v upanju na prihodnji triumf, Ray Dalio priznava poraz pri bitcoinu, Buffettova disciplina pa se zdi kot najboljše priporočilo – ali vsaj najmanj stresno.
Pri vlaganju ni prepisovanja. To je vsakodnevni boj, v katerem zmagujejo tisti, ki predvsem razumejo, zakaj nekaj kupujejo. Na žalost smo vsi preveč osredotočeni na vprašanje, kaj kupujejo drugi.
.webp){kind=icon}
