Zakaj je danes nemogoče ponoviti uspeh Warrena Buffetta

Warren Buffett, legendarni investitor, ki je preoblikoval podjetje Berkshire Hathaway v konglomerat vreden okoli 1,2 bilijona dolarjev, je začetek maja najavil, da se bo konec leta umaknil s položaja izvršnega direktorja, s čimer se poslavlja od šest desetletij dolgega vodenja družbe, ki je oblikovalo ameriški poslovni svet in investiranje.

Njegov večdesetletni uspeh obsega gradnjo portfelja, v katerem je vključenih več znanih podjetij, kot so Geico, Coca-Cola, American Express in železnica BNSF.

Vendar pri Buffettu ni šlo za talent pri izbiri delnic. Njegova formula za uspeh je vsebovala več bistvenih sestavin, pravi Vasko Bogdanovski iz investicijske hiše Opfolio Investicii.

Sestavine Buffettove čarobne formule uspeha

"Buffett ni bil sam. Njegov partner Charlie Munger (umrl leta 2023) je imel ogromno vlogo. Prepričal je Buffetta, da spremeni strategijo - namesto da kupuje poceni podjetja na robu propada, ga je naučil iskati kakovostna podjetja, ki imajo potencial za dolgoročno rast," pravi Bogdanovski.

Warren Buffett in njegov najbližji poslovni partner Charlie Munger, ki je umrl leta 2023. Bloomberg

To je dejansko osnova filozofije tako imenovanega investiranja v podcenjene delnice (value investing), ki jo je Buffett prevzel tudi od svojega mentorja Benjamina Grahama. Gre torej za strategijo, ki se osredotočajoča na nakup delnic podjetij, ki so na trgu občutno podcenjena. To je pristop, znan, kot "kupuj odlična podjetja po poštenih cenah, namesto povprečna podjetja po odličnih cenah".

"Na primer, s svojo investicijo v Apple leta 2016, ko je delnice kotirali pri okoli 25 dolarjev, je dočakal vrednost okoli 200 dolarjev na delnico do leta 2025, kar je Berkshire Hathaway prineslo ogromne dobičke," poudarja Bogdanovski.

Druga "čarobna sestavina" Buffettove formule je tako imenovani float ali preprosto rečeno - tuji denar za investiranje. Na primer, v času, ko je Buffett začenjal z investiranjem, so ljudje vnaprej plačevali za potovalne čeke, uporabljali pa so jih pozneje. Medtem je podjetje, ki jih je izdalo (kot je American Express), lahko brezplačno uporabljalo ta denar za naložbe.

"Tu je Buffett izpopolnil idejo. Ljudje plačujejo premije za zavarovanje vnaprej, zavarovalnica pa škodo izplača veliko pozneje. Vse te milijarde dolarjev, ki se medtem zberejo v obliki premij, predstavljajo ogromen 'float'. Buffett je uporabljal ta denar za nakup delnic in tudi podjetij. Praktično je investiral s tujim kapitalom, in to skoraj brezplačno," razlaga Bogdanovski.

Vendar se tržni pogoji, v katerih je Buffett zgradil svoje bogastvo - vključno z daljšimi obdobji podcenjenih delnic in manj konkurenčnimi trgi - razlikujejo od današnje visoko digitalizirane in globalizirane ekonomije.

V današnjih časih je skoraj neizvedljivo ponoviti Buffettov pristop, ker veljavni zakoni ne bi omogočili nikomur, da bi uporabil sredstva iz zavarovalnih premij za svobodno investiranje v delnice. Sedaj se zahteva investiranje v precej varnejše, a manj donosne instrumente, kot so obveznice, bančni vlogi in podobno.

V stališču, da bomo težko videli "novega Buffetta", se z Bogdanovskim strinja tudi Mihailo Đurđević, analitik iz beograjskega Senzal Kapitala.

Danes je vse popolnoma drugače

"Buffett je investiral v obdobju, ko je bila večina informacij nestrukturirana in lokalna, medtem ko imajo danes vsi investitorji - veliki in mali - dostop do ogromne količine podatkov, algoritmov, modelov, analitičnih spletnih strani in podobno. Trg je občutno učinkovitejši in težje je najti dobre investicijske priložnosti, ki so podcenjene," pravi Đurđević.

Dodaja, da je trg postal občutno bolj zapleten zaradi globalizacije, kotirajočih skladov, finančnih izvedenih instrumentov in prevlade kvantitativnih skladov (tistih, ki uporabljajo kvantitativne investicijske analize namesto standardnih temeljnih analiz - op. avt.).

"Morda je ključ v tem, da so investitorji danes veliko manj potrpežljivi. Znana Buffettova izjava 'naše idealno obdobje držanja delnice je za vedno' se danes redko uporablja v praksi, ker se je vse pospešilo - kot tudi življenjski cikli v poslovanju."

Da bi se pojavil novi Warren Buffett, bi bil potreben investitor s kombinacijo izjemne analitične sposobnosti, discipline in sposobnosti izkoriščanja kaosa na trgu. Bloomberg poudarja, da znani Buffettov kazalnik (razmerje skupne vrednosti ameriškega trga delnic glede na BDP) maja 2025 signalizira, da so delnice relativno poceni, kar lahko ustvari priložnosti za vrednostne investitorje. Kljub temu se današnji investitorji soočajo z izzivi, kot so tržna nestabilnost, povzročena s politikami, kot so Trumpove carine, ter vse večja konkurenca algoritemskega trgovanja.

Celo strategija vrednostnega investiranja je po Đurđevićevem mnenju dosegla občutno slabše rezultate v primerjavi s širšim trgom v 21. stoletju, še posebej po letu 2008.

"To je privedlo do tega, da so mnogi 'vrednostni' investitorji opustili svoje pozicije ali prešli na GARP (Growth At a Reasonable Price - rast po razumnih cenah). Seveda moram omeniti, da se je tudi sam Buffett med kariero občutno razvil - od klasičnega 'value' investitorja in učenca Benjamina Grahama do GARP investitorja pod vplivom Charlieja Mungerja."

"Ne verjamem, da bomo videli novega Buffetta, vendar verjamem, da se bo pojavil nekdo, ki bo imel nekatere od njegovih lastnosti, prilagojene sodobnemu času," sklepa Đurđević, Bogdanovski pa dodaja, da na obzorju nimamo več tandema Buffett-Munger.

"Preprosto, taki geniji se ne pojavljajo pogosto."

 

 

Kdo prihaja po Buffettu?

Na Buffettovo mesto prihaja Greg Abel (62), trenutni podpredsednik za nefinančne operacije, po odobritvi Upravnega odbora. Presenetljiva objava je bila podana na letnem sestanku delničarjev v Omahi.

Čeprav se je Abel leta omenjal kot možni kandidat, ni vedel, da bo objava podana ravno na tem sestanku, niti ni bil vnaprej obveščen. Tudi Upravni odbor je bil presenečen. Abel vstopa v Buffettove čevlje, vendar mu ne bo lahko.

Uspeha tako imenovanega preroka iz Omahe, kot imenujejo Buffetta, verjetno nihče ne more ponoviti, fenomen "novega Buffetta" pa že pridobiva mitski status v investicijski skupnosti. Kot je pisal Bloomberg, je Buffettov uspeh tako izjemen, da "se mu nihče ni niti približal, verjetno se tudi ne bo".

Buffett ni samo investitor, temveč tudi karizmatična osebnost, katere letni sestanki Berkshire Hathaway, imenovani Woodstock za kapitaliste, privabljajo desettisoče ljudi. Njegova pisma delničarjem in javni nastopi so polni modrosti in humorja, zaradi česar velja za legendo med investitorji po vsem svetu. Njegova sposobnost, da zapletene investicijske strategije razloži na preprost način, je navdihnila generacije finančnikov.

Njegov šestdesetletni kontinuirani uspeh v kombinaciji s sposobnostjo upravljanja ogromnega konglomerata je težko ponoviti.

Buffett je dosegal povprečni letni donos 19,9 odstotka na tržno vrednost na delnico Berkshire Hathaway od leta 1965, kar je občutno presegalo indeks S&P 500.

Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...

Pusti komentar