Vlagatelji kažejo znake umika denarja iz državnih obveznic in vlaganja v dolg ameriških in evropskih podjetij. Če se bodo ta trend nadaljeval, bi lahko upravitelji premoženja spremenili že desetletja za tržno ustaljeno prepričanje. Da ni nič varnejšega od nakupa ameriškega državnega dolga. Ker se ameriški javnofinančni primanjkljaji zaradi davčnih olajšav in naraščajočih stroškov obresti povečujejo in si bo vlada morda želela še več zadolževanja, bi lahko varnejša možnost bil dolg podjetij.
Junija so upravitelji premoženja iz državnih obveznic umaknili 3,9 milijarde dolarjev, hkrati pa so evropskim in ameriškim podjetniškim dolgom dodali 10 milijard dolarjev, kažejo podatki EPFR Global. Julija so vlagatelji kupili še 13 milijard dolarjev visoko ocenjenega dolga ameriških podjetij, kar je največji neto nakup po letu 2015, so v petek zapisali strategi pri Barclays.
Michaël Nizard, upravitelj portfelja pri Edmond de Rothschild Asset Management, je konec lanskega leta začel prehajati iz državnega v podjetniški dolg in ohranja to pozicijo. V poročilu iz prejšnjega tedna so strategi BlackRock zapisali: »Korporativni dolg je postal jasna izbira za kakovost.«
Gre za počasen premik. ZDA nimajo dolga v tujih valutah in lahko po potrebi natisnejo več dolarjev. Ko so bili upravitelji denarja aprila zaskrbljeni zaradi trgovinskih vojn, so se ameriške državne obveznice še vedno odrezale bolje kot podjetniške obveznice, čeprav so cene v obeh sektorjih na splošno padle. Tuje povpraševanje po državnih obveznicah je ostalo odporno, saj so se nakupi maja povečali.
Vendar pa je lahko zožitev razlik v donosnosti podjetniških obveznic v zadnjih mesecih posledica tega, da zdaj državni dolg zgleda relativno šibkejši. Ameriška vlada je maja izgubila svojo zadnjo oceno AAA, ko jo je bonitetna agencija Moody's znižala na Aa1. Ocenjevalec obveznic je opozoril na dejavnike, kot sta naraščajoči primanjkljaj in naraščajoče breme obresti, ter opozoril, da bodo plačila do leta 2035 verjetno absorbirala približno 30 odstotkov prihodkov, v primerjavi z 18 odstotki leta 2024 in devetimi odstotki v 2021.
Ob tem bi lahko po napovedih nestrankarske kongresne proračunske pisarne obsežen zakon o znižanju davkov ameriškega predsednika Donalda Trumpa v naslednjem desetletju povečal ameriške primanjkljaje za približno 3,4 bilijona dolarjev.
Istočasno podjetja poslujejo dobro in čeprav obstajajo nekateri zgodnji razlogi za previdnost, podjetja z visoko bonitetno oceno na splošno ustvarjajo dovolj dobička, da lahko zlahka plačajo svoje obresti. Več ameriških podjetij v tej poročevalski sezoni presega ocene poslovanja glede na isto obdobje lani.
Vrednosti dolga podjetij so bile v zadnjem času visoke, kar odraža povpraševanje vlagateljev po dolgu. Razponi donosov ameriških podjetij z visoko bonitetno oceno so bili od julija do četrtka v povprečju pod 0,8 odstotne točke oziroma 80 bazičnih točk. To je daleč pod povprečjem za desetletje, ki znaša približno 120 bazičnih točk, kažejo podatki indeksa Bloomberg. Razponi za podjetja z visoko bonitetno oceno, denominirana v evrih, so v juliju v povprečju znašali približno 85 bazičnih točk v primerjavi s približno 123 bazičnimi točkami za desetletje.
Za nekatere upravljavce denarja so visoke vrednosti podjetniškega dolga razlog za previdnost. Gershon Distenfeld, upravitelj skladov pri AllianceBernstein Holding, je v začetku tega meseca zmanjšal pozicijo, ki je dajala prednost korporativnem dolgu. Dominique Braeuninger, upraviteljica večsredstvenega sklada pri Schroders Investment Management, se strinja, da so razponi donosov podjetniških obveznic preozki, da bi bili privlačni.
Četudi je BlackRock na splošno pozitiven glede podjetniškega dolga, ima manj sredstev v dolgoročnih visokokakovostnih obveznic, ker so razponi ozki, medtem ko ima več sredstev kratkoročnih kreditov. Mnogim opazovalcem trga se zdi, da se svet spreminja in da je smiselno imeti zdaj v portfelju več korporativnega dolga. »Kar smo videli na fiskalni strani vlade, ni dobra novica,« je dejal Jason Simpson, višji strateg za obveznice SPDR ETF pri State Street Investment Management. »Zdi se, da se korporativni dolgi lepo držijo.«
.webp){kind=icon}
Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...