Svetovni kreditni trgi so na 20-letnem vrhu, zaradi česar so nekateri največji svetovni upravljavci denarja, med temi sta Aberdeen Investments in Pimco, ki sta opozorila pred pretirano samozavestjo.
Premije donosnosti podjetniškega dolga so se ob vztrajnih gospodarskih obetih zmanjšale na 103 bazične točke, kar je najmanj od junija 2007, kaže podatke Bloomberga.
Vse to predstavlja paradoks. Upravljavci denarja ne želijo zamuditi priložnosti. Vendar morajo žrtvovati tudi manjši znesek nadomestila za tveganja, ki se vse bolj vrtinčijo – nepredvidljiva politika ZDA, geopolitične napetosti in skriti dolgovi, ki sprožajo nenadne propade podjetij.
''Samozadovoljstvo bi morala biti trenutno najstrašnejša beseda na tveganih trgih,'' je dejal Luke Hickmore, direktor naložb za fiksni dohodek pri Aberdeen Investments. ''Vse, kar lahko storite, je, da se ne zanašate preveč na področja z visokim tveganjem.''
Zaenkrat mnogi upravljavci denarja še naprej sledijo rasti, deloma zaradi možnosti znižanja obrestnih mer s strani Feda in nekaterih drugih centralnih bank. Takšno sproščanje bi lahko pomagalo svetovnemu gospodarstvu pri premagovanju groženj zaradi carin ameriškega predsednika Donalda Trumpa. V začetku tega tedna je Svetovna banka zvišala svojo napoved, da se bo svetovni realni bruto domači proizvod (BDP) povečal za 2,6 odstotka.
Oblikovalci politik morajo uravnotežiti ukrepe za ohranitev zagona s prizadevanji za preprečitev ponovne pospešitve inflacije. To težavno ravnovesje je bilo postavljeno v središče pozornosti, med tem ko ameriško ministrstvo za pravosodje nadaljuje preiskavo Jeroma Powlla. Predsednik FED-a je dejal, da grožnja kazenskih ovadb izhaja iz dejstva, da centralna banka določa obrestne mere na podlagi svoje najboljše ocene, namesto da bi sledila Trumpovim željam po nadaljnjih nižanjih.
''Slišali ste že veliko kreditnih upravljavcev govoriti o tem, da osnove upravičujejo, da so bilance stanja podjetij zelo močne in da vidimo razloge za tako majhne kreditne razlike, vendar z našega vidika očitno ni ničesar, kar bi bilo geopolitično ocenjeno,'' je povedala Alexandra Ralph, višja upraviteljica skladov pri Nedgroup Investments v Londonu.
Zaenkrat bikovsko razpoloženje na kreditnem trgu spodbuja tudi bolj tvegane dolgove. Dodatni donos, ki ga vlagatelji zahtevajo za posedovanje visoko tveganih obveznic, se je prav tako znižal na najnižjo raven v skoraj dveh desetletjih.
''Močni nedavni donosi so spodbudili pretirano samozavest,'' sta ta mesec zapisala avtorja pri Pacific Investment Management Tiffany Wilding in Andrew Balls. Pimco postaja bolj selektiven glede tega, kam razporeja svoja sredstva na kreditnih trgih, ker pričakuje, da se bodo osnovni ekonomski temelji poslabšali, sta dejala.
Izdajatelji novih obveznic pobirajo denar v naletu poslov.
Podjetja so v prvi polovici januarja izdala približno 435 milijard dolarjev obveznic, kar je rekord za to obdobje in več kot tretjino več kot lansko leto, kažejo podatki, ki jih je zbral Bloomberg.
Goldman Sachs je v četrtek zbral 16 milijard dolarjev z največjo prodajo obveznic investicijskega razreda, ki jo je kdajkoli izvedla banka z Wall Streeta, v letu, ki naj bi bilo rekordno leto izdaje podjetniških obveznic. Kljub temu so vlagatelji tako preobremenjeni z denarjem, da so se razponi zmanjšali, vrednotenja pa zvišala. Posojilojemalci običajno poslom ponudijo koncesijo za novo izdajo, da bi pritegnili kupce, stare obveznice posojilojemalcev pa izgubijo vrednost, ko vlagatelji prodajajo, da bi zbrali denar za nove obveznice. To se letos preprosto ne dogaja, saj se številni neporavnani posli v povprečju dejansko zaostrijo.
Kljub temu so vlagatelji tako preobremenjeni z denarjem, da so se kreditni pribitki zožili, vrednotenja pa zvišala. Običajno izdajatelji nove obveznice ponudijo z določenim popustom, da pritegnejo kupce, medtem ko stare obveznice izgubijo vrednost, ker jih vlagatelji prodajajo, da bi zbrali denar za nove izdaje. Letos pa se to preprosto ne dogaja — pri številnih obstoječih izdajah se donosi v povprečju celo dodatno ožijo.
''Večina napovedi in novic je pričakovala rekordne ponudbe in mislim, da so ljudje to prebrali in bili pripravljeni na to,'' je dejal Max Huefner, vodja globalnega kreditnega in evropskega investicijskega razreda pri BlackRock. ''Pozicionirani smo za nakup novih poslov, smo previdni, a na koncu moramo ustvariti donose in radi imamo dobre rezultate. Letošnje leto vidim kot leto, v katerem morate imeti dobre rezultate.''
Ker poplava ponudbe ne povzroča nobenega krčenja, se je leto začelo močno, saj se gradi na presežnih donosih nad državnimi obveznicami tako za dolarske investicijske obveznice kot za visoko tvegane obveznice v zadnjih treh letih.
Če pa se bodo v prihodnosti pojavila druga tveganja, ki bodo spodkopala širše bikovsko razpoloženje, bi se lahko velika ponudba udarila vlagatelje kot bumerang.
— S pomočjo Tasos Vossos
.webp){kind=icon}
