Ne le Japonska, globalni skladi stavijo na preobrat na korejskem trgu

Po letih razočaranja nad uspešnostjo južnokorejskega delniškega trga vlagatelji postajajo vse bolj optimistični, da bo novi predsednik s svojimi ukrepi, usmerjenimi k večji prijaznosti do delničarjev, prinesel tudi višje donose.

Mednarodni upravljavci premoženja, kot so Aberdeen Investments, Pictet Wealth Management in Franklin Templeton, so v zadnjem času povečali izpostavljenost do korejskih delnic ali pa izboljšali svojo oceno tamkajšnjega trga. Navdihuje jih obljuba novoizvoljenega predsednika Leeja Jae-myunga, da bo izboljšal korporativno upravljanje in skoraj podvojil donosnost trga, potem ko je politični kaos, ki ga je sprožil njegov predhodnik z uvedbo kratkotrajnega vojaškega stanja, pretresel državo.

Tuji vlagatelji se vračajo na trg, že prvi dan Leejevega mandata pa so pomagali potisniti indeks Kospi v območje rasti. Zgodnja evforija kaže, da vlagatelji verjamejo, da bo Lee pospešil prizadevanja za povečanje donosov delničarjev - podobno kot reforme, ki so v preteklosti sprožile delniški razcvet na Japonskem - ter da bo uspešno uveljavil spremembe zakonodaje za izboljšanje korporativnega upravljanja.

"Vidimo prve znake sprememb," je dejala Pruksa Iamthongthong, namestnica vodje azijskih delnic (brez Japonske) pri Aberdeen Investments, katere sklad vreden 1,2 milijarde ameriških dolarjev je maja postal nadpovprečno izpostavljen korejskim delnicam. "Verjamemo, da bo skupen trud vlade in domačih podjetij pomembno prispeval k zaupanju v korejske kapitalske trge in ustvaril kulturo večjega spoštovanja vrednosti za delničarje."

Nemirni vlagatelji

Korejsko gospodarstvo obvladujejo družinski konglomerati (angleško chaebolsi, slovensko jim bomo rekli čeboli), ki so pogosto tarča kritik, ker ne ščitijo pravic manjšinskih delničarjev. Posledično se korejske delnice pogosto vrednotijo pod knjigovodsko vrednostjo in nižje od tujih primerljivih podjetij – pojav znan kot "korejski diskont".

Po podatkih Bloomberg Intelligence se je število aktivističnih kampanj proti podjetjem povečalo za sedemkrat med letoma 2020 in 2024, kar vznemirja delničarje.

"Povezava med tem, koliko podjetje zasluži, in tem, kaj prejmejo manjšinski delničarji, je bila prekinjena," je dejal Jon Jhun, direktor v MY.Alpha Management HK Advisors iz Hongkonga. "Zdaj pa jo demokratska stranka namerava popraviti z novo zakonodajo."

Ena od Leejevih zgodnjih prioritet je sprememba gospodarskega zakonika in razširitev obveznosti uprav do delničarjev, ne le do podjetja samega. Vladna stranka predlaga spremembe, kot so izboljšave pri imenovanju članov revizijskih odborov in uvedba elektronskega glasovanja.

Nadzor družin in vrednotenje

Spremembe so usmerjene predvsem proti čebolom in ustanoviteljskim družinam, ki imajo izjemen vpliv na gospodarstvo ter na upravljanje in nadzor v podjetjih.

Nova politična vodstva bodo verjetno nadaljevala s spremembami, začetimi že pred letom dni, v okviru programa dviga korporacijske vrednosti (ali angleško Corporate Value-up). Ta je po zgledu japonskih reform sramotenja ("name and shame") podjetja spodbudil k samoiniciativnim ukrepom za zagotavljanje večjih donosov delničarjem.

Skupno je 160 podjetij predstavilo načrte, mnogi še brez konkretnih podrobnosti, pravi John Cho, upravljavec korejskih delnic pri JPMorgan Asset Management.

"Pričakujemo, da bodo naslednje iteracije srednjeročnih načrtov prinesle bolj izpopolnjene ukrepe Value-up," je dejal Cho. "Koreja je šele v drugem letu izvajanja tega načrta, medtem ko je Japonska na poti korporativnega upravljanja že desetletje."

Prvi rezultati so tu

Pojavljajo se znaki, da podjetja resnično spreminjajo svoj pristop. Po podatkih korejske borze so se skupna izplačila dividend članic indeksa Kospi v letu 2024 povečala za 12 odstotkov na 44 bilijonov vonov (32,4 milijarde ameriških dolarjev), medtem ko so se odkupi lastnih delnic več kot podvojili na 18,7 bilijona vonov.

"Čeboli dejansko prilagajajo svoje načrte zaradi pritiska vlade in trga," pravi Yiping Liao, portfeljski upravljavec pri Franklin Templeton Emerging Markets Equity, ki je pred volitvami selektivno povečeval izpostavljenost korejskim delnicam.

Tudi proizvajalec orožja Hanwha Aerospace je letos zmanjšal obseg izdaje novih delnic zaradi negativnega odziva vlagateljev, ki jih je skrbelo razvrednotenje.

Kljub podpori zakonodajnega telesa pa se predsednik Lee spopada z izzivi. Nekateri vlagatelji in aktivisti pozivajo k spremembi davkov na dediščino in dividende, da bi spodbudili rast delnic, vendar bi to zahtevalo širšo javno podporo.

Sooča se tudi s težavami, kot so grožnja višjih carin iz ZDA, gospodarska recesija in globoka politična polarizacija.

"Korporativna kultura se vseeno spreminja," pravi Jonathan Pines, glavni portfeljski upravljavec in vodja regije Azija brez Japonske pri Federated Hermes. "Zaradi nizkih vrednotenj smo močno izpostavljeni korejskim delnicam in upamo, da se bo trg še naprej izboljševal."

Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...

Pusti komentar