'Prodajmo Ameriko' se vrača

Donosi državnih zakladnic z daljšo zapadlostjo so se povečali na psihološko raven petih odstotkov, terminske pogodbe na indeks S&P 500 pa so zdrsnile skupaj z dolarjem, potem ko je bonitetna agencija Moody's znižala bonitetno oceno ZDA in povečala zaskrbljenost glede državnega dolga.

Agencija Moody's je v petek zvečer sporočila, da ameriški vladi odvzema najvišjo bonitetno oceno in oceno Aaa znižala na Aa1. Družba, ki je zaostajala za konkurenti, je za zaporedne predsednike in kongrese obtožila za naraščajoči proračunski primanjkljaj, za katerega je dejala, da ne kaže veliko znakov zmanjševanja.

Znižanje bonitetne ocene tvega, da se bo okrepila vse večja zaskrbljenost Wall Streeta glede trga državnih obveznic ZDA, saj kongres razpravlja o še večjem nefinanciranem znižanju davkov, gospodarstvo pa se bo, kot kaže, upočasnilo, ker predsednik Trump ruši dolgoletna trgovinska partnerstva in se ponovno pogaja o trgovinskih sporazumih.

V ponedeljek so se 10-letni donosi državnih zakladnic zvišali za štiri bazične točke na 4,52 odstotka, njihovi 30-letni ekvivalenti pa za šest bazičnih točk na 5,00 odstotkov. Če bi se donosnost referenčne vrednosti z daljšo zapadlostjo povzpela nad pet odstotkov, bi bila v igri raven, ki je bila nazadnje dosežena leta 2023 – tistega leta je bila najvišja po letu 2007 in je znašala 5,18 odstotka.

"Znižanje bonitetne ocene finančnega ministrstva ni presenetljivo, saj se bo nepopustljiva fiskalna velikodušnost le še stopnjevala," je dejal Max Gokhman, namestnik glavnega naložbenega direktorja pri družbi Franklin Templeton. "Stroški servisiranja dolga se bodo še naprej povečevali, saj bodo veliki vlagatelji, tako državni kot institucionalni, začeli postopoma zamenjevati državne obveznice za druga varna sredstva. To lahko na žalost povzroči nevarno spiralo strmega naraščanja donosnosti ameriških obveznic, nadaljnji pritisk na znižanje dolarja in zmanjšanje privlačnosti ameriških delnic."

Michael Schumacher in Angelo Manolatos, stratega v družbi Wells Fargo sta strankam v povedala, da pričakujeta, da se bodo „10- in 30-letni donosi državnih zakladnic kot odziv na znižanje bonitetne ocene agencije Moody's povečali še za 5-10 bazičnih točk“.

Medtem ko rast donosov običajno spodbuja valuto, lahko skrbi glede dolga povečajo skepticizem glede dolarja. Bloombergov dolar indeks je že blizu aprilskega dna, razpoloženje med trgovci z opcijami pa je najbolj negativno v zadnjih petih letih.

Aprila so bili ameriški trgi na vseh področjih pod pritiskom, potem ko so Trumpove carinske obljube prisilile k ponovni presoji njihovega položaja v središču portfeljev številnih vlagateljev. Razprodaja se je deloma obrnila, potem ko je ameriški predsednik ustavil carine proti Kitajski, vendar se je pozornost vlagateljev na trgu obveznic hitro preusmerila na ameriško fiskalno pot.

Bloomberg

 

"Višji donosi za daljše obdobje bodo povečali neto stroške obresti in primanjkljaj države," je v obvestilu strankam zapisal strateg Societe Generale Subadra Rajappa. "Dolgoročno ima zmanjšanje statusa varnega zatočišča državnih obveznic posledice za dolar ter tuje povpraševanje po državnih obveznicah in drugih ameriških sredstvih."

Terminske pogodbe na indeks S&P 500 so se v ponedeljek ob v Londonu znižale za več kot odstotek, medtem ko so pogodbe na indeks Nasdaq padle nekoliko bolj. V petek se je borzni sklad, ki sledi ameriškemu borznemu indeksu, po koncu rednega trgovanja zaradi Moodyjeve poteze znižal za približno odstotek.

Predsednica ECB Christine Lagarde je v intervjuju za časnik La Tribune Dimanche dejala, da je nedavni padec dolarja v primerjavi z evrom protisloven, vendar odraža "negotovost in izgubo zaupanja v politike ZDA med nekaterimi segmenti finančnih trgov".

Zvišanje donosnosti zakladnice bi prav tako otežilo možnost vlade, da zmanjša stroške, saj bi povečala plačila obresti, hkrati pa bi lahko oslabilo gospodarstvo, saj bi zvišalo obrestne mere za posojila, kot so hipoteke in kreditne kartice.

Ameriški finančni minister Scott Bessent je zmanjšal zaskrbljenost zaradi ameriškega javnega dolga in inflacijskega vpliva carin ter dejal, da je Trumpova vlada odločena zmanjšati zvezno porabo in povečati gospodarstvo. Na vprašanje o znižanju bonitetne ocene države s strani agencije Moody's je Bessent v petek za NBC povedal: "Moody's je zaostal kazalnik – tako vsi mislijo o bonitetnih agencijah."

Predsednik Trump je konec tedna dejal, da bo v ponedeljek zjutraj opravil telefonski pogovor z ruskim predsednikom Vladimirjem Putinom, s katerim se bo pogovarjal o tem, kako ustaviti vojno v Ukrajini, kar bi lahko pomagalo ublažiti del negativnega razpoloženja na trgu.

Moodyjevo potezo so mnogi pričakovali, saj se je zgodila v času, ko se primanjkljaj v zveznem proračunu giblje okoli dveh bilijonov dolarjev na leto ali več kot šest odstotkov BDP. Ameriška vlada je tudi na poti, da preseže rekordno raven dolga iz obdobja po drugi svetovni vojni in do leta 2029 doseže 107 odstotkov BDP, je januarja opozoril proračunski urad kongresa.

Agencija Moody's je navedla, da pričakuje, da se bo "zvezni primanjkljaj povečal in do leta 2035 dosegel skoraj devet odstotkov BDP, medtem ko je leta 2024 znašal 6,4 odstotka BDP, predvsem zaradi povečanih plačil obresti na dolg, naraščajoče porabe pravic in relativno nizkega ustvarjanja prihodkov".

Bloomberg

 

Kljub takšnim zneskom bodo zakonodajalci verjetno nadaljevali delo na obsežnem zakonu o davkih in porabi, ki naj bi v prihodnjih letih povečal zvezni dolg za več bilijonov. Odbor za obdavčenje je ocenil, da bodo skupni stroški zakona v naslednjem desetletju znašali 3,8 bilijona dolarjev, čeprav so drugi neodvisni analitiki dejali, da bi lahko bili stroški še veliko višji, če se podaljšajo začasne določbe v zakonu.

Analitiki družbe Barclays so v poročilu navedli, da ne pričakujejo, da bo Moodyjeva ocena spremenila glasovanje v kongresu, sprožila prisilno prodajo državnih obveznic ali imela velik vpliv na denarne trge. V preteklosti so zakladnice po podobnih ukrepih pogosto zrasle.

"Potem ko je bonitetna agencija S&P leta 2011 znižala bonitetno oceno ZDA, so znižanja bonitetnih ocen izgubila politični pomen, posledice pa so bile omejene, če sploh kakšne," so dejali Michael McLean, Anshul Pradhan in Samuel Earl iz banke Barclays.

Približno v istem času, ko je Moody's objavil svojo odločitev, je ameriško ministrstvo za finance poročalo, da je Kitajska marca zmanjšala svoje imetje državnih obveznic. Čeprav bi to lahko še dodatno spodbudilo ugibanja, da drugo največje gospodarstvo na svetu zmanjšuje svojo izpostavljenost ameriškemu dolgu in dolarju, je Brad Setser, nekdanji uradnik ministrstva za finance, na omrežju X dejal, da podatki kažejo na "potezo k skrajšanju trajanja kot na kakršen koli dejanski odmik od dolarja".

Kljub nedavnim trgovinskim napetostim in skrbi zaradi fiskalne razsipnosti statistika ministrstva za finance kaže, da je tuje povpraševanje po ameriških državnih vrednostnih papirjih marca ostalo močno, kar ne kaže znakov upora proti ameriškemu dolgu.

Kljub temu bo 30-letna donosnost ta teden v mislih vseh, je dejal Steven Major, globalni vodja raziskav fiksnega donosa pri HSBC. "Vprašanje je, kakšna je pot do tega, da se bodo te donosnosti znižale," je dejal za Bloomberg TV. "Trenutno tega zares ne morete videti."

— S pomočjo Grega Ritchieja, Matthewa Burgessa in Michaela G. Wilsona

Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...

Pusti komentar