Borzni 'Gandalf' napoveduje krčenje indeksa S&P 500

Odkar je lani poleti novica o nenadnem odhodu Marka Kolanovića iz družbe JPMorgan Chase pretresla Wall Street, se je zgodilo veliko. Fed je prvič po štirih letih znižal obrestne mere. Donald Trump je postal predsednik ZDA. Indeks S&P 500 je pridobil dodatnih devet odstotkov. Njegovi nekdanji sodelavci so kapitulirali pri svojih medvedjih stališčih.

Toda za slavnega stratega, ki je bil med zadnjimi pesimisti, ki so nasprotovali temu bikovskemu trgu, se ni veliko spremenilo. Ameriške delnice se soočajo s toliko tveganji, od visoke koncentracije do geopolitičnih pretresov, da jih še vedno čaka precejšen padec, pravi. Indeks S&P 500 se giblje nad 6.000 točkami in je pred dvema tednoma dosegel novo najvišjo vrednost, vendar Kolanović meni, da bo padel za 1.000 točk ali več.

"Mislim, da se bomo letos vrnili na raven 5.000 točk," je Kolanović povedal v Bloombergovem podkastu Odd Lots. Morebitni pretresi zaradi novega političnega ozračja bi lahko kazalnik spustili "veliko nižje, na 4.000 točk. Mislim, da obstaja določena verjetnost za to," pravi.

Čeprav Kolanović ni spremenil svojega mnenja, je ta mračna napoved videti na mestu, saj so delnice velikih tehnoloških podjetij v zadnjih šestih tednih večinoma ostale brez rasti, pojavljajo se vprašanja o prevladi ZDA na področju umetne inteligence in zaskrbljenost, da bi lahko inflacija prisilila uradnike Feda, da ohranijo višje obrestne mere dlje, kot je bilo sprva pričakovano. Poleg tega politika nove Bele hiše grozi, da bo zamajala gospodarsko in geopolitično pokrajino sveta.

 

 

Pred nami je turbulenca

Prejšnji teden je zaskrbljenost zaradi poceni modela umetne inteligence kitajskega zagonskega podjetja DeepSeek spodbudila bilijon dolarjev vreden izbris vrednosti ameriških delnic, pri čemer je Nvidia v eni trgovalni seji izgubila 593 milijard dolarjev, kar je največji padec v zgodovini ameriške borze. Delniški indeksi so od takrat večino teh izgub povrnili, vendar Kolanović sumi, da je pred nami še več pretresov.

"Morda še ni konec," je dejal Kolanović. "Pred nami je še nekaj pomembnih poročanj o poslovanju, zato bomo videli, kaj se bo zgodilo."

Pred odhodom iz banke JPMorgan je bil Kolanović eden od redkih glasnih skeptikov na Wall Streetu po bliskoviti borzni veselici, ki se je začela oktobra 2022. Dosledno je opozarjal na vse večja tveganja, od stagnacije gospodarstva do geopolitičnih napetosti in upočasnjevanja zagona visokoletečih delnic, ki so pospeševale rast trga.

Kolanović opozarja, da so delnice zaradi zgodovinsko visoke koncentracije ranljive za strm preobrat. Po njegovih besedah se neravnovesje brez primere med desetimi največjimi imeni in preostalim delniškim trgom ne more obdržati in bo verjetno prišlo do cikličnega upada, ki bo "očistil in normaliziral" naraščajoča vrednotenja.

"Leta 2000 so leteli visoko in vemo, kako se je končalo," je dejal Kolanović.

Seveda je težko določiti, kdaj se bodo ta tveganja začela materializirati, je dodal in priznal, da se je znašel na napačni strani bikovskega trenda. "Veliko ljudi se je opeklo, vključno z mano," je dejal. "Lani smo bili bolj negativni, trg pa ima v bistvu ogromen zagon, zato bo časovni razpored izziv."

Silas Stein/Getty Images

 

Občutna bolečina

Trgovci so že imeli vpogled v to, koliko bolečine lahko sproži takšen dogodek, od zdrsa, ki ga je prejšnji teden sprožil DeepSeek, do sprožitve kratkoročnega trgovanja z japonsko valuto jen v avgustu, ki je sprožila globalno razprodajo.

Kolanović, ki je prej delal v družbi Bear Stearns, se je pridružil banki JPMorgan, ko je ta leta 2008 prevzela to podjetje. Strateg je v devetdesetih letih prejšnjega stoletja prišel v ZDA iz Hrvaške, kjer je študiral na Univerzi v New Yorku in leta 2003 doktoriral iz teoretične fizike, kar je osnova za njegovo kvantitativno znanje.

"Veliko je bilo kodiranja, modeliranja in razumevanja, zakaj ena stvar vodi k drugi," je dejal. "V financah res nisem nikoli uporabil nobene formule iz fizike, vendar je način razmišljanja podoben."

Kolanović si je prislužil sloves tržnega vedeževalca s preroškimi klici ob padcu delnic leta 2015, izbruhu nihajnosti 'Volmageddon' leta 2018 in bikovskem trendu popandemičnega okrevanja. Zaradi svojih preudarnih napovedi je dobil vzdevek 'Gandalf' (lik iz Gospodarja prstanov), vendar se je zdelo, da ga je v dveh letih pred odhodom iz banke JPMorgan njegova sposobnost predvidevanja zapustila. V večjem delu leta 2022, ko se je indeks S&P 500 potopil za 19 odstotkov in so strategi z Wall Streeta znižali svoja pričakovanja glede delnic, je bil vztrajno medvedji, v letih 2023 in 2024 pa je ostal medvedji tudi med dvomestno rastjo.

Strateg še ni napovedal načrtov za svoje naslednje delo, vendar ima med vlagatelji še vedno veliko privržencev. Po odhodu iz banke JPMorgan se je pridružil platformam družbenih medijev, med drugim omrežju X Elona Muska. Toda na vprašanje v oddaji Odd Lots, ali se namerava pridružiti TikToku in pripravljati tržne napovedi, je odgovoril: "Nikoli."