Južnokorejska borza je v zadnjih letih beležila izjemno močno rast. Indeks Kospi se je od začetka leta 2025 pridobil več kot 130 odstotkov, kar je rezultat močnega investicijskega cikla na področju umetne inteligence.
V začetku preteklega tedna je trg močno reagiral na eskalacijo spopadov na Bližnjem vzhodu, indeks pa je v enem trenutku padel za približno 20 odstotkov. Del izgub je bil hitro nadoknaden. Za primerjavo, japonski Topix je v istem obdobju zrasel za nekaj več kot 30 odstotkov, medtem ko je ameriški S&P 500 dosegel približno 16-odstotno rast.
Globalni tehnološki cikel, zaznamovan z rekordnimi naložbami v infrastrukturo umetne inteligence, močno povečuje povpraševanje po naprednih pomnilniških čipih, področju, na katerem ima Južna Koreja vodilni svetovni položaj. Tržna struktura je pri tem izrazito koncentrirana. Tehnološka podjetja Samsung Electronics in SK Hynix prevladujeta na borzi in skupaj predstavljata skoraj 40 odstotkov indeksa Kospi, zaradi česar gibanja v tehnološkem sektorju odločilno vplivajo na celotno tržišče.
Eden od razlogov, zaradi katerih so korejske delnice dolgo trgovale z diskontom v primerjavi z zahodnimi trgi, je bil t. i. korejski diskont (Korea discount). Diskont je povezan z dominacijo velikih družinskih konglomeratov (chaebolov) z relativno nizkimi dividendami in omejeno zaščito manjšinskih delničarjev.
V zadnjih letih je niz reform korporativnega upravljanja pritegnil veliko število tujih vlagateljev, ki imajo zdaj prevladujočo vlogo pri rasti indeksa. V zadnjih mesecih so bili tuji vlagatelji sicer neto prodajalci, medtem ko so domači mali vlagatelji, znani kot "mravlje" (ants), aktivno kupovali med popravki, pri čemer so uporabljali strategijo kupovanje padcev "buy the dip".
Kljub nedavnemu padcu korejski trg ostaja eden ključnih globalnih tehnoloških trgov. Indeks Kospi je še vedno relativno cenejši od ameriškega indeksa S&P 500, s P/E razmerjem 20 v primerjavi s 25 pri S&P 500.
Hkrati je japonski indeks Topix od začetka leta 2025 pridobil približno 33 odstotkov, pri čemer so dejavniki rasti deloma drugačni kot v Južni Koreji. Čeprav so japonske delnice prav tako imele koristi od globalnega optimizma glede umetne inteligence, japonski kapitalski trg preživlja širše strukturne spremembe.
Po energetskem šoku leta 2022 in vrnitvi zmerne inflacije se velike količine denarja, ki jih japonska gospodinjstva in podjetja hranijo na računih, postopoma prelivajo na kapitalski trg.
Japonska se je desetletja soočala z deflacijo in nizko gospodarsko rastjo, a vrnitev zmerne inflacije, postopno zviševanje obrestnih mer s strani Japonske centralne banke ter rast plač spodbujajo tako potrošnjo kot naložbe. V tem okolju je indeks Topix leta 2025 presegel svoj zgodovinski vrh iz leta 1989, torej po skoraj treh desetletjih.
Kljub močni rasti japonski trg ostaja relativno ugoden; Topix se trguje s kazalnikom P/E 19, japonski indeks pa ponuja tudi najvišji dividendni donos, 2,1 odstotka, v primerjavi z indeksoma Kospi in S&P 500. Rast dodatno podpira zanimanje globalnih vlagateljev, ki želijo razpršiti portfelje izven ameriškega trga.
Podobno kot Južna Koreja tudi Japonska velik del nafte uvaža z Bližnjega vzhoda, zato bi dolgotrajni konflikt predstavljal resno makroekonomsko tveganje. Kljub temu ima Japonska znatne strateške zaloge nafte, ki kratkoročno omilijo morebitne motnje v oskrbi.
