Analiza BBA: Industrija živalske krme - ključne so surovine

Cene žit in oljnic so bile leta 2022 in v prvi polovici leta 2023 zaradi omejenega izvoza prek Črnega morja in zmanjšane proizvodnje v Ukrajini v ospredju. Po stabilizaciji trga je bila lanska letina dobra, skupaj z obetavnimi pričakovanji za leto 2024, kar kaže na to, da je pred cenami žit in oljnic pot do nadaljnjega padanja, v analizi industrije živalske krme v regiji ugotavljajo analitiki Bloomberg Adria.

V pričakovanju zelo dobre letine v Braziliji in Argentini

Svetovne cene žit in oljnic so se zaradi umiritve napetosti v črnomorski regiji ter ugodne letine v Severni in Južni Ameriki leta 2023 znižale in se večinoma vrnile na raven iz leta 2020 (z izjemo soje). Poleg tega se leta 2024 pričakujejo zelo obetavne, celo rekordne letine žit v Braziliji in Argentini, kar se glede na pomembnost regij na svetovni ravni šteje kot dodaten pritisk na znižanje cen. K temu prispeva tudi dejstvo, da so strukturne izgube ukrajinskega žita že upoštevane v trenutnih tržnih cenah, navaja analiza Bloomberg Adria.

Glede reje živali Srbija vodi po številu vseh vrst analizirane živine. Trend reje živine (zlasti goveda in prašičev) se je v zadnjih desetih letih zmanjševal tako v regiji Adria kot v EU zaradi nekonkurenčnosti (dražja delovna sila, strožji predpisi in manjše kmetijske površine) v primerjavi s kmeti iz Južne Amerike in Azije.

 

 

Segment, ki mu je uspelo ohraniti rast, je perutninarstvo, ki se je povečalo v Sloveniji (+48 odstotka), na Hrvaškem (+7,5 odstotka) in v EU (+15 odstotka), kažejo podatki, ki so jih zbrali analitiki.

Vrh cen je dosežen, spust še traja

Medtem ko so se cene kmetijskih proizvodov znižale in vrnile na raven iz leta 2020, pa cene krme za živali še niso sledile temu trendu. Glavni razlog za to je mogoče pripisati dejstvu, da se drugi dejavniki, zlasti naraščajoči stroški dela, niso vrnili na prejšnje ravni.

 

 

"Pri pregledu proizvodnih cen pripravljene krme za živali v štirih glavnih evropskih gospodarstvih opažamo, da je vrh (1. polletje 2022) za nami, proizvodne cene pa se znižujejo, vendar še vedno ostajajo v povprečju za 30 odstotkov višje v primerjavi z letom 2020. Zato se znižanje cen kmetijskih pridelkov še ni v celoti odrazilo v proizvajalčevih cenah krme za živali," navaja analitska služba Bloomberg Adria.

Vendar se na podlagi najnovejših razpoložljivih podatkov zdi, da končne cene živalske krme prehajajo v začetek padanja. Še vedno pa so končne cene krme za živali v regiji Adria v povprečju za 40 odstotkov višje kot leta 2020. Z izjemo naraščajočih stroškov za plače zaposlenih se vhodni stroški, kot so cene žit in oljnic ter cene energije, v primerjavi z vrhom v zadnjih dveh letih znižujejo, ta znižanja pa naj bi se sčasoma prenesla na končne cene živalske krme v naslednjih obdobjih, napovedujejo analitiki.

Industrija živalske krme najbolj razvita v Srbiji

Primerljivo skupino sestavljajo največji proizvajalci (po prodaji) živalske krme iz štirih držav v regiji Adria, in sicer iz Slovenije, Hrvaške, Bosne in Hercegovine ter Srbije. Glede na visoko razvito primarno kmetijsko proizvodnjo ni presenetljivo, da je industrija živalske krme najbolj razvita v Srbiji, kar dokazuje že sama velikost srbskih proizvajalcev živalske krme. Kljub temu je trg precej koncentriran, saj prodaja treh glavnih akterjev na trgu (Gebi, Patent in Tenen) predstavlja več kot 50 odstotkov celotne prodaje sektorja (vsi so pretežno osredotočeni na domači trg), kažejo podatki.

Podobna tržna struktura je prisotna tudi v drugih državah, pri čemer je koncentracija najbolj izrazita v Sloveniji, kjer na trgu deluje le nekaj proizvajalcev. Po drugi strani pa k tej tržni strukturi prispevajo tudi velika kmetijsko-živilska podjetja s precejšnjimi zmogljivostmi, ki jih uporabljajo za lastne potrebe (Perutnina, Belje, Žito). Poleg tega je v regiji tudi veliko število majhnih kmetijskih gospodarstev (ki niso registrirana kot podjetja), ki proizvajajo krmo za osebno rabo, zato se zmanjšuje baza potencialnih strank za podjetja iz panoge.

Visoka rast prihodkov v 2021 in 2022

Ključni finančni kazalniki kažejo dobro sliko uspešnosti proizvajalcev krme za živali s pozitivnim trendom rasti prihodkov, majhnimi odstopanji v povprečnih stopnjah donosnosti, izboljšanimi donosi, in manjšo zadolženostjo. Vendar pa je bil v ozadju teh rezultatov zahteven manever med zmanjšanim povpraševanjem in povišanimi cenami surovin, dodajajo avtorji analize.

 

 

Povprečna tehtana rast prodaje je leta 2021 znašala 24 odstotkov, leta 2022 pa 29 odstotkov, vendar so jo v večini primerov spodbujale predvsem višje cene. Saj se število prašičev in krav že leta zmanjšuje, kar je posledica zapiranja majhnih kmetij (nezmožnost pokrivanja visokih stroškov) ter širjenja živalskih bolezni, kar se je odražalo v manjšem skupnem povpraševanju po krmi za živali.

Stroški materiala predstavljajo 80-90 odstotkov prihodkov od prodaje v industriji. Ti so se v letu 2021 povečali za 22 odstotkov, v letu 2022 pa v povprečju za 32 odstotkov, zato so bile potrebne spremembe cen končnih izdelkov.

Za proizvajalce živalske krme je zagotavljanje zadostne količine surovin po ugodnih cenah izredno pomembno za zmanjšanje tveganj. Ker so cene najugodnejše v času žetve, si podjetja prizadevajo, da bi v tem obdobju nabavila čim več surovin ali, kot sta v svojih poročilih navedli podjetji Jata Emnona in Panvita Kmetiljstvo, da bi si zagotovila zaloge za celoletne potrebe. "Čeprav ta pristop pozitivno vpliva na stopnje dobička, pa velik znesek denarnih sredstev, vezanih v obratnem kapitalu,običajno vodi k nižjim donosom," ugotavljajo analitiki.

 

 

Poleg tega veliko primerjanih podjetij posluje z razkorakom med rokom izterjave in rokom plačila, kar še dodatno povečuje njihove potrebe po obratnem kapitalu.

Pozitivna napoved za 2024

Proizvajalci krme za živali izkazujejo višjo stopnjo zadolženosti, merjeno s povprečnim tehtanim razmerjem neto dolg/EBITDA, ki je približno 4-kratno. To je posledica narave poslovanja, to je velikega povečanja potreb po financiranju v sezoni spravila pridelka za namene skladiščenja surovin.

V letu 2023 analitiki pričakujejo nadaljnjo rast prodaje na podlagi višjih prodajnih cen, a bo stopnja rasti v primerjavi z letom 2022 verjetno precej nižja. Bruto marže se bodo morda nekoliko izboljšale, vendar bodo večji pritiski zaradi stroškov dela in višjih obrestnih mer omejevali večje medletne spremembe v poslovnem izidu. "Predvidevamo, da bodo pozitivni učinki na dobičkonosnost izrazitejši leta 2024, in sicer zaradi nadaljnjega trenda zniževanja cen surovin in drugih vhodnih stroškov."

 

 

Analitiki izpostavljajo še pomemben trend - spremembo preferenc potrošnikov v EU, ki se nagibajo k večji porabi perutnine in manjši porabi svinjine. Zato bi se morala podjetja, ki proizvajajo krmo za živali, bolj osredotočiti na proizvodnjo krme za perutnino. Sprememba trenda je vidna tudi v novih širitvah proizvodnje, ki so jih napovedali veliki evropski proizvajalci perutnine.