Analiza BBA: Kaj kitajska iznajdljivost prinaša Cinkarni Celje

Cinkarna Celje je objavila poslovne rezultate ob polletju in zaradi močnejše prodaje izboljšale napovedi o poslovanju do konca leta. Kaj kažejo številke in kakšne so razmere na trgu?

Kemično industrijo so pestile težave zaradi vztrajno nizkih količin v prejšnjih obdobjih, zato smo ob rasti zaradi zunanjih politik (ne na temelju povpraševanja) nekoliko previdnejši, saj to odpira vprašanja o učinkovitosti in trajanju. Kitajska je namreč znana tudi po svoji iznajdljivosti, da se izogne ​​tarifam z denimo prerazvrščanjem izdelkov, subvencioniranjem izvoznikov ali pretovarjanjem prek drugih držav.

Potencial rasti je dolgoročno težko določiti zaradi nestanovitnosti cen titanovega dioksida (TiO2). Poleg tega je cenovna moč Cinkarne omejena z obsegom (ker je sledilka trgu) in prisotnostjo cenejših izdelkov, uvoženih iz Azije (ki jih zdaj omejuje potencialna protidampinška politika). Povpraševanje je zaradi inflacije zmanjšano tako v industrijskem segmentu kot v segmentu končnih potrošnikov, pa tudi zaradi zaostrovanja denarne politike in splošnega poslabšanega razpoloženja potrošnikov zaradi strahu pred recesijo.

Kako je poslovala Cinkarna Celje

V drugem četrtletju 2024 se je skupni dobiček Cinkarne Celje medletno povečal za štiri odstotke. Prodaja temelji na več prodanih količinah: Cinkarna je uspela prodati več titanovega dioksida, predvsem zaradi predlaganih protidampinških ukrepov (uvedba uvoznih dajatev za kitajske pigmente), posledica pa je bila, da so evropski proizvajalci začeli ponovno razmišljati o svojih nabavnih načrtih.

To je pomemben dogodek, saj je imela Cinkarna (in celotna kemična industrija) v zadnjih obdobjih težavo nizkega obsega proizvodnje, nastajala pa je presežna ponudba.

Bloomberg Adria

 

V drugi polovici polletja 2024 se je zgodil tudi preobrat med evropskim in azijskim pigmentom TiO2, saj je azijski postal manj konkurenčen. To se je odrazilo tudi na poslovanju: EBITDA se je povečal za tri odstotke v primerjavi z drugim četrtletjem 2023, čisti dobiček pa se je zvišal za pet odstotkov.

Marže so na stroškovni strani podprte s 45-odstotnim znižanjem stroškov energije. Ti stroški v celotnih proizvodnih stroških predstavljajo 13,4-odstotni delež. Strošek surovin (85 odstotkov celotnih proizvodnih stroškov) se je znižal za 18 odstotkov, saj so se pocenile surovin za ležaje iz titana. Cene ilmenita in titanove žlindre (pomembni rudi za Cinkarno) so se gibale različno: medtem ko se je cene ilmenita umirila, se je titanova žlindra podražila. Druga pomembna ruda, ki vsebuje titan in determinira ceno TiO2 – rutil – se je opazno pocenila.

Bloomberg Adria

 

Kam s presežki denarja

Skupni kapitalski vložki (CAPEX) so se v primerjavi z 2. četrtletjem 2023 povečali za 13,8 odstotka. Naložbe so usmerjene v povečanje proizvodnih zmogljivosti in znižanje stroškov. Previdnost pri porabi kapitala je skladna s trenutnim ozračjem na trgu surovin, povečevanje pa pomaga pri prihodnjih obetih o povpraševanju - povečuje se po evropskem TiO2 zaradi predlaganih protidampinških politik.

Cinkarna ohranja zdravo finančno pozicijo s solidno likvidnostjo (poslovanje skoraj brez dolgov). Nekoliko smo se zadržali pri poslabšanju denarnega stanja, na kar je predvsem vplivalo izplačilo dividend - glavni denarni odliv v preteklem obdobju (32 milijonov evrov).

Presežek denarja je bil grenko-sladka situacija za Cinkarno, vendar menimo, da je bil ustrezno alociran. Če se ozremo na pretekla obdobja, sta bili uvedeni dve rešitvi za presežke denarja: finančne naložbe in izplačilo dividend. Tretja še prihaja. Cinkarna je namreč objavila program odkupa delnic z največjim vložkom 7,25 milijona evrov, in sicer bi šlo za nakupe po tržni ceni. Poleg tega denarni tok povečujejo obresti iz slovenskih zakladnih menic. Pod črto se je čisti denarni tok iz poslovanja povečal (150,1 odstotka).

Temu so v veliki meri prispevale pozitivne spremembe obratnega kapitala. Vrednost zalog je bila nižja (20,5 odstotka nižja glede na 31. december 2023) predvidoma zaradi kombinacije nižjih vstopnih cen surovin in večjih prodanih količin. Največ je k zmanjšanju zalog prispevala kategorija Izdelki in trgovsko blago (47,6 odstotka nižje glede na 31. december 2023). Na drugi strani beležijo skokovito povečanje terjatev, za 20,1 odstotka glede na 31. december 2023, a so to več kot nadomestili pozitivni učinki zalog in obveznosti.

Prevedel in priredil Aleksandar Lukić.

Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...

Pusti komentar