Zakaj je danes nemogoče ponoviti uspeh Warrena Buffetta

Warren Buffett, legendarni investitor, ki je preoblikoval podjetje Berkshire Hathaway v konglomerat, vreden okoli 1,2 bilijona dolarjev, je na začetku maja sporočil, da se bo konec leta umaknil s položaja izvršnega direktorja, s čimer se poslavlja od šest desetletij dolgega vodenja družbe, ki je oblikovalo ameriški poslovni svet in svet vlaganja.

Njegov večdesetletni uspeh temelji na gradnji portfelja, v katerem je vključenih več znanih podjetij, kot so Geico, Coca-Cola, American Express in železnica BNSF.

Vendar pri Buffettu ni šlo za talent pri izbiri delnic. Njegova formula za uspeh je vsebovala več bistvenih sestavin, pravi Vasko Bogdanovski iz investicijske hiše Opfolio Investicii.

Sestavine Buffettove čarobne formule uspeha

"Buffett ni bil sam. Njegov partner Charlie Munger (umrl leta 2023) je odigral ključno vlogo. Prepričal je Buffetta, da spremeni strategijo – namesto da kupuje poceni podjetja na robu propada, ga je naučil iskati kakovostna podjetja s potencialom dolgoročne rasti," pravi Bogdanovski.

Warren Buffett in njegov najbližji poslovni partner Charlie Munger, ki je umrl leta 2023. Bloomberg

To je temelj filozofije tako imenovanega vlaganja v podcenjene delnice (value investing), ki jo je Buffett prevzel od svojega mentorja Benjamina Grahama. Gre za strategijo, ki se osredotoča na nakup delnic na trgu občutno podcenjenih podjetij in upošteva načelo: kupuj odlična podjetja po poštenih cenah, namesto povprečnih podjetij po odličnih cenah.

"Na primer, s svojo investicijo v Apple leta 2016, ko je delnica kotirala pri okoli 25 dolarjih, je dočakal vrednost okoli 200 dolarjev na delnico do leta 2025, kar je Berkshire Hathaway prineslo velikanske dobičke," poudarja Bogdanovski.

Druga "čarobna sestavina" Buffettove formule je tako imenovani float ali, preprosto rečeno, tuji denar za vlaganje. Na primer, v času, ko je Buffett začenjal vlagati, so ljudje vnaprej plačevali za potovalne čeke, uporabljali pa so jih pozneje. Medtem je podjetje, ki jih je izdalo (kot je American Express), lahko brezplačno uporabljalo ta denar za naložbe.

"Tu je Buffett izpopolnil idejo. Ljudje plačujejo premije za zavarovanje vnaprej, zavarovalnica pa škodo izplača veliko pozneje. Vse te milijarde dolarjev, ki se medtem zberejo v obliki premij, so ogromen 'float'. Buffett je uporabljal ta denar za nakup delnic in tudi podjetij. Torej je vlagal tuji kapital, in to skoraj brezplačno," razlaga Bogdanovski.

A tržne razmere, v katerih je Buffett zgradil svoje bogastvo – vključno z daljšimi obdobji podcenjenih delnic in manj konkurenčnih trgov – so bile precej drugačne od današnje visokodigitalizirane in globalizirane ekonomije.

V današnjih časih je skoraj neizvedljivo ponoviti Buffettov pristop, ker veljavni zakoni ne dopuščajo, da bi uporabili sredstva iz zavarovalnih premij za prosto vlaganje v delnice. Zdaj se zahteva vlaganje v precej varnejše, a manj donosne instrumente, kot so obveznice, bančne vloge in podobno.

Danes bomo težko še našli "novega Buffetta", se z Bogdanovskim strinja tudi Mihailo Đurđević, analitik iz beograjskega Senzal Kapitala.

Danes je vse popolnoma drugače

"Buffett je vlagal v obdobju, ko je bila večina informacij nestrukturirana in lokalna, medtem ko imajo danes vsi investitorji, veliki in mali, dostop do velikanske količine podatkov, algoritmov, modelov, analitičnih spletnih strani in podobno. Trg je občutno učinkovitejši in težje je najti dobre naložbene priložnosti, ki so podcenjene," pravi Đurđević.

Dodaja, da je trg postal precej bolj zapleten zaradi globalizacije, kotirajočih skladov, izvedenih finančnih instrumentov in prevlade kvantitativnih skladov (tistih, ki uporabljajo kvantitativne investicijske analize namesto standardnih temeljnih analiz, op. a.).

"Morda je ključ v tem, da so vlagatelji danes veliko manj potrpežljivi. Znana Buffettova izjava, da je njihovo idealno obdobje držanja delnice za vedno, se danes redko uporablja v praksi, ker se je vse pospešilo. To velja tudi za življenjske cikle v poslovanju."

"Novi Warren Buffett" bi moral imeti izjemne analitične sposobnosti, disciplino in biti sposoben izkoriščati kaos na trgu. Bloomberg poudarja, da znani Buffettov kazalnik (razmerje skupne vrednosti ameriškega trga delnic glede na BDP) maja 2025 kaže, da so delnice relativno poceni, kar lahko ustvari priložnosti za vrednostne vlagatelje. Kljub temu se današnji vlagatelji srečujejo z izzivi tržne nestabilnosti, ki jo povzročajo politike, kot so Trumpove carine, ter vse večjo konkurenco algoritemskega trgovanja.

Celo strategija vrednostnega vlaganja je po Đurđevićevem mnenju dosegla občutno slabše rezultate v primerjavi s širšim trgom v 21. stoletju, še sploh po letu 2008.

"Zato so številni 'vrednostni' vlagatelji opustili svoje pozicije ali prešli na GARP (Growth At a Reasonable Price, rast po razumnih cenah). Seveda moram omeniti, da se je tudi sam Buffett med kariero občutno razvil – od klasičnega 'vrednostnega' vlagatelja in učenca Benjamina Grahama do GARP-vlagatelja pod vplivom Charlieja Mungerja."

"Ne verjamem, da bomo videli še koga, kot je bil Buffett, verjamem pa, da se bo pojavil nekdo, ki bo imel nekatere od njegovih lastnosti, prilagojene sodobnemu času," sklepa Đurđević, Bogdanovski pa dodaja, da na obzorju nimamo več tandema Buffett-Munger.

"Taki geniji se ne pojavljajo pogosto."

 

 

Kdo prihaja po Buffettu?

Na Buffettovo mesto po odobritvi upravnega odbora prihaja Greg Abel (62), trenutni podpredsednik za nefinančne operacije. Presenetljivo napoved so razkrili na letnem sestanku delničarjev v Omahi.

Čeprav se je Abel leta omenjal kot možni kandidat, ni vedel, da bo novica objavljena prav na tem sestanku, niti ni bil vnaprej obveščen. Tudi upravni odbor je bil presenečen. Abel prevzema Buffettovo vlogo, vendar mu ne bo lahko.

Uspeha tako imenovanega preroka iz Omahe, kot imenujejo Buffetta, verjetno nihče ne more ponoviti, fenomen "novega Buffetta" pa že pridobiva mitski status v investicijski skupnosti. Kot je pisal Bloomberg, je Buffettov uspeh tako izjemen, da se mu nihče ni niti približal in verjetno se mu tudi ne bo.

Buffett ni samo vlagatelj, ampak tudi karizmatična osebnost. Letni sestanki Berkshire Hathawaya, imenovani Woodstock za kapitaliste, privabljajo na desettisoče ljudi. Njegova pisma delničarjem in javni nastopi so polni modrosti in humorja, zaradi česar velja za legendo med vlagatelji po vsem svetu. Njegova sposobnost, da zapletene investicijske strategije razloži preprosto, je navdihnila generacije finančnikov.

Njegov 60-letni kontinuirani uspeh v kombinaciji s sposobnostjo upravljanja ogromnega konglomerata je težko ponoviti.

Buffett je dosegal povprečni letni donos 19,9 odstotka na tržno vrednost na delnico Berkshire Hathaway od leta 1965, kar je občutno presegalo indeks S&P 500.

Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...

Pusti komentar