Kitajska je v izjemnem letu za delnice ponovno pridobila globalne sklade, vlagatelji pa pričakujejo nadaljnje rasti na podlagi državnih dosežkov na področju umetne inteligence in odpornosti kljub napetostim z ZDA.
Upravitelji globalnih skladov Amundi SA, BNP Paribas Asset Management, Fidelity International in Man Group pričakujejo, da bodo kitajske delnice rasle tudi v letu 2026. JPMorgan Chase & Co. je trg nedavno nadgradil na "povečano izpostavljenost", Gary Tan iz Allspring Global Investments pa pravi, da postaja ta naložbeni razred za tuje vlagatelje "nepogrešljiv".
Percepcija vlagateljev do Kitajske se je premaknila od skepticizma k priznavanju, da lahko trg zaradi tehnoloških napredkov prinese edinstveno vrednost. Indeks MSCI China je letos poskočil za približno 30 odstotkov, kar je najboljše razmerje proti indeksu S&P 500 od leta 2017, in dodal 2,4 tisoč milijard dolarjev vrednosti. Ker so večino prilivov ustvarili pasivni skladi, obstaja upanje, da se lahko v naslednji fazi okrevanja vrnejo tudi aktivni upravljavci.
"Kitajska je obrnila trend, se izkazala za bolj odporno, vlagatelji pa zdaj vse bolj sprejemajo 'investibilno' Kitajsko, ki ponuja diverzifikacijo in inovacije," je dejal George Efstathopoulos, upravljavec portfeljev pri Fidelity International v Singapurju. "Trenutno bi bil bolj nagnjen k nakupu pri padcih kitajskih delnic."
Tuje dolgoročne institucije so do konca novembra letos kupile za okoli 10 milijard dolarjev delnic na celinski Kitajski in v Hongkongu, kažejo podatki Morgan Stanleyja, kar predstavlja preobrat glede na 17-milijardni odliv v letu 2024. Prilivi so bili v celoti posledica pasivnih vlagateljev, ki sledijo indeksom, medtem ko so aktivni upravljavci umaknili okoli 15 milijard dolarjev.
Razlog je deloma v tem, da številni aktivni vlagatelji, ki se zanašajo na izbiro posameznih delnic, še vedno ne morejo preseči let skrbi zaradi upočasnitve gospodarstva in nenadnih pekinških ukrepov proti zasebnim sektorjem. Čeprav so oblasti letos ubrale bolj podjetju prijazno držo, je bil fiskalni in denarni stimulans manjši od pričakovanj.
Nekateri globalni upravljavci pravijo, da je prag za vlaganje v Kitajsko še vedno visok, saj se dobro odreže tudi ameriški trg, pravi Winnie Wu, vodja strategije delnic za Azijo in Pacifik pri Bank of America, ki se redno srečuje z vlagatelji in spremlja njihova razmišljanja. A dodaja, da bi boljše dobičke podjetij in preobrat pri kronični kitajski deflaciji lahko spremenili razmere.
"Naslednjo fazo kitajskega vzpona bodo poganjali globalni skladi," je dejala.
Počasen bikovski trend
Bikovski scenarij za kitajske delnice temelji na optimizmu glede nove generacije tehnoloških velikanov na področju čipov, biofarmacije in robotike, pa tudi na upanju, da se bo drugo največje gospodarstvo na svetu končno znebilo deflacijskih pritiskov.
Navdušenje nad umetno inteligenco je spodbudilo velike skoke delnic, kot sta Cambricon Technologies Corp. in Alibaba Group Holding Ltd. A tudi sektorji, ki so letos zaostajali za širšim trgom, predvsem potrošniški, bi lahko bili pripravljeni na odboj.
"Priložnost je v delnicah, na katere je bolj vplivalo iskanje stabilnosti v gospodarstvu kot pa reflacija," meni Andrew Swan, vodja delnic Azije brez Japonske pri Man Group. "Če je reflacija naslednja faza za Kitajsko, je tam veliko priložnosti."
Vlagatelji prav tako poudarjajo, da so kitajske delnice v primerjavi z globalnimi konkurenti še vedno poceni. Indeks MSCI China, ki spremlja delnice na celini in v Hongkongu, se trenutno trguje pri 12-kratniku pričakovanih dobičkov, v primerjavi s 15 pri indeksu MSCI Asia in 22 pri indeksu S&P 500.
A velja tudi opozorilo: vlagatelji ne bi smeli pričakovati enakih donosov tudi prihodnje leto. Nomura Holdings Inc. v svojem osnovnem scenariju za indeks MSCI China napoveduje približno 9-odstotno rast glede na trenutne ravni. Morgan Stanley pričakuje približno 6-odstotne donose od tukaj naprej.
Nekateri trdijo, da tuji vlagatelji niso nujno potrebni za kitajski borzni zagon. Lokalni vzajemni skladi kupujejo, hkrati pa pomaga tudi rastoče povpraševanje zavarovalnic, posledica regulatornega pritiska v začetku leta. Ker si Peking želi nadzorovanega, počasnega bikovskega trga, so tudi t. i. državni skladi, znani kot "nacionalna ekipa", pripravljeni kupovati delnice v bolj nestanovitnih obdobjih.
Veliko upanje pa izhaja iz ogromnih prihrankov gospodinjstev. Gospodinjstva imajo na bankah okoli 23 tisoč milijard dolarjev vlog. Ker večletna kriza nepremičninskega sektorja še vedno povzroča težave, donosi fiksnih naložbenih produktov pa so skromni, številni vlagatelji verjamejo, da bo ta kupček denarja pomagal potisniti trg višje.
"Ali se sentiment med vlagatelji na celini vrača v njihov domači trg?" sprašuje Florian Neto, vodja naložb v Aziji pri Amundi. "Če bomo dobili potrditev tega izboljšanja, bo trg še naprej letel."
.webp){kind=icon}
