Savdska Arabija je pravkar izvedla potezo, ki bi lahko trajno spremenila tok globalnega kapitala – svoj trg odpira vsem tujim vlagateljem. Čeprav je bilo do zdaj mogoče vlagati v Savdsko Arabijo prek ETF-ov, je bilo neposredno vlaganje v posamezne delnice rezervirano le za kvalificirane vlagatelje, kar je v praksi pomenilo visoke zahteve glede kapitala in dodatno administracijo. Zdaj se to spreminja.
Nova regulativa omogoča vsem vlagateljem neposreden dostop do savdskega kapitalskega trga, brez posebnih dovoljenj in posebnega statusa. Ob tem vam predstavljamo pregled savdskega trga in potenciala, ki ga ponuja.
Zakaj je ta poteza pomembna za globalne vlagatelje
Od 1. februarja 2026 se savdska borza uradno odpira vsem tujim vlagateljem, s čimer se odpravlja ena najpomembnejših regulativnih ovir na trgu. Tuji vlagatelji bodo lahko prvič neposredno kupovali savdske delnice in druge vrednostne papirje brez posebnih dovoljenj in statusa. Do zdaj je bil tak dostop mogoč izključno prek režima Qualified Foreign Investor (QFI), ki je zahteval visoke zneske kapitala in zapletene regulatorne postopke, medtem ko so bili manjši skladi in posamezni vlagatelji v praksi izključeni iz večine trga. Takšno odpiranje trga je del širše strategije Savdske Arabije za privabljanje tujega kapitala, povečanje likvidnosti in vključitev trga v globalne tokove ter pospešitev diverzifikacije gospodarstva.
Kratkoročni učinek te odločitve morda ne bo močan, saj je bil trg do zdaj večini institucionalnih vlagateljev že dostopen, zaradi česar se pričakuje omejen neposredni vpliv. Ključna sprememba, na katero vlagatelji še čakajo, pa je povečanje limita tujih lastništev, kar bi lahko imelo pomembnejši pozitiven učinek, vendar se ne pričakuje pred drugo polovico leta ali kasneje.
Savdska Arabija ni samo zgodba o nafti
V kontekstu odpiranja trga tujim vlagateljem je prva asociacija pogosto naftni sektor. Vendar Tadawul indeks ni dominantno izpostavljen nafti, temveč finančnemu sektorju, ki predstavlja skoraj 40 odstotkov indeksa, ob ključni vlogi islamskega bančništva. Vodilno vlogo ima Al Rajhi banka, ki sama predstavlja približno 15,3 odstotka Tadawul indeksa, le malenkost več od Saudi Aramca s 15,1-odstotnim deležem. Al Rajhi je hkrati največja islamska banka na svetu, z bilanco skoraj 250 milijard evrov, kar jo uvršča med ključne stebre savdskega finančnega sistema.
Savdski trg delnic je v zadnjih petih letih presegel širši indeks trgov v razvoju, predvsem zaradi močne rasti finančnega sektorja. V tem obdobju se je posebej izkazala Al Rajhi banka, katere cena delnice se je zvišala za več kot 120 odstotkov, s čimer je postala eden glavnih gonilnikov skupnega donosa trga.
Kljub dolgoročnim strukturnim reformam je bilo leto 2025 za savdski kapitalski trg zahtevno. Tadawul indeks je padel za približno 13 odstotkov, kar odraža kombinacijo geopolitičnih tveganj, regionalnih napetosti, politične negotovosti v ZDA ter nižjih cen nafte.
Kljub temu so prejšnja leta prinesla močne donose, spodbudila pa so jih velika vlaganja v gospodarsko preobrazbo države – zmanjšanje odvisnosti od nafte, razvoj novih regij ter pomembna vlaganja v infrastrukturo in šport. Ta investicijski cikel se je pozitivno odrazil na gospodarsko aktivnost in tržne vrednosti, zato se Tadawul trenutno trguje s P/E razmerjem približno 18x, nekoliko nad povprečjem trgov v razvoju, ki znaša 17x.
V tem kontekstu lahko širša, diverzificirana izpostavljenost preko indeksa trgov v razvoju, ki je lani zabeležil 32-odstotno rast, predstavlja bolj uravnoteženo alternativo v primerjavi s koncentriranimi naložbami v posamezne trge.
Velika imena savdskega trga
Za vlagatelje, ki želijo pridobiti izpostavljenost savdskemu trgu: nekaj podjetij iz indeksa Tadawul posebej izstopa po velikosti, likvidnosti, strateški pomembnosti ali zanimivem potencialu. Prvo med njimi je Saudi Aramco, nekoč največje podjetje na svetu po tržni kapitalizaciji in temelj savdskega gospodarstva. Aramco deluje v sektorju nafte in plina ter pokriva celoten vrednostni cikel, od raziskav in proizvodnje do rafiniranja in petrokemije. Podjetje izstopa po izjemno močnih denarnih tokovih in stabilnem dividendnem profilu, s povprečnim dividendnim donosom okoli pet odstotkov, kar ga uvršča med ključne vire prihodkov v državnem proračunu Savdske Arabije. Vendar se delnica trenutno trguje po nekoliko višjih multiplikatorjih v primerjavi z globalnimi konkurenti, predvsem zaradi zaznane implicitne državne podpore, izjemno nizkega operativnega tveganja ter pričakovanj, da bo Aramco še naprej imel osrednjo vlogo pri financiranju savdske ekonomske preobrazbe.
Druga delnica, ki jo velja izpostaviti, je Al Rajhi Bank, največja islamska banka na svetu in najvplivnejša finančna institucija v Savdski Arabiji. Banka ima izjemno močan položaj na področju maloprodajnega in korporativnega bančništva, široko bazo strank ter stabilen poslovni model, ki temelji na islamskih finančnih principih. Za vlagatelje, ki iščejo kombinacijo rasti in dividend, se Al Rajhi ponuja kot naravna izbira, saj analitiki pričakujejo nadaljevanje stabilne rasti prihodkov in dobička v prihodnjih letih. Vendar je pomembno upoštevati, da se delnica trenutno trguje po nekoliko višji valuaciji v primerjavi s konkurenti, kar odraža njen dominantni tržni položaj in visoko raven zaupanja vlagateljev.
V nasprotju s finančnim sektorjem ACWA Power nudi neposredno izpostavljenost savdski energetski tranziciji in investicijskemu ciklu, ki stoji za strategijo Vision 2030. Podjetje je eden največjih regionalnih razvijalcev projektov na področju obnovljivih virov energije, desalinizacije in energetske infrastrukture, s portfeljem projektov, ki sega izven Savdske Arabije – na Bližnji vzhod, v Afriko in Azijo. Zaradi tega ACWA Power predstavlja eno redkih "čistih" stav na preobrazbo savdskega gospodarstva izven nafte. Hkrati pa gre za delnico z izrazito visokim tveganjem. Visok P/E razmerje, okoli 70, jasno kaže, da trg že danes vključuje zelo optimistična pričakovanja prihodnje rasti, zaradi česar je ACWA Power predvsem zgodba high risk–high reward, namenjena vlagateljem z višjo toleranco do volatilnosti in dolgoročnim horizontom.
Nov prostor za globalni kapital
Odprtje savdskega trga tujim vlagateljem predstavlja pomemben strukturni korak pri vključevanju države v globalne finančne tokove. Čeprav bo kratkoročni učinek verjetno zmeren, se dolgoročno odpira prostor za večje prilive kapitala in višjo likvidnost. Struktura indeksa Tadawul kaže, da ta trg ni le stava na nafto, temveč predvsem na finančni sektor in ekonomsko preobrazbo.
Torej, za vlagatelje, ki iščejo diverzifikacijo izven tradicionalnih trgov, Savdska Arabija postaja trg, ki ga je vredno pogledati.
.webp){kind=icon}
