Občutna pocenitev zlata - je zdaj pravi trenutek za nakup

Rekordno rast zlata je nenadoma prekinil oster padec, kakršnega v zadnjih desetih letih ni bilo. Preobrat se je zgodil v petek, potem ko je ameriški predsednik Donald Trump napovedal, da bo za predsednika Federalnih rezerv nominiral Kevina Warsha. V ponedeljek spremljamo nadaljevanje oslabitve cene plemenite kovine, s prelivanjem učinka na širša tržišča, ob tem pa se pojavlja vprašanje: se je s tem pojavila priložnost za nakup?

Vrednost zlata na spot-trgu je v ponedeljek v enem trenutku padla za kar 10 odstotkov in se spustila pod psihološko mejo 4.500 dolarjev za unčo, čemur je sledila delna okrepitev - ne glede na to smo blizu tega, da plemenita kovina izbriše letošnji dobiček: trenutno je v plusu približno sedem odstotkov glede na začetek leta 2026. Treba je opozoriti, da je na cenovnem vrhu 28. januarja ta plus (od začetka leta do tega datuma) znašal že 25 odstotkov, kar pomeni, da je kovina glede na vrednost, doseženo na opazovani dan, zdaj oslabljena za približno 15 odstotkov (najstarejša kriptovaluta bitcoin je od vrhunca precej bolj oddaljena).

 

 

Poleg špekulativnih nakupov je bilo v zadnjih mesecih povpraševanje predvsem posledica skrbi zaradi geopolitičnih nemirov, devalvacije valut in neodvisnosti Feda, ki se je soočil s pritiskom Bele hiše, naj omili monetarno politiko. Na januarskem zasedanju je ameriška centralna banka ohranila obstoječo ključno obrestno mero.

Srebro je bilo v ponedeljek prav tako pod pritiskom, s padcem, ki je dosegel tudi 16 odstotkov, kar predstavlja globlji vstop v rdečo cono po rekordnem petkovem 26-odstotnem padcu. Po skoraj 117 dolarjih 28. januarja se je v ponedeljek dopoldne s srebrom trgovalo pri okoli 78 dolarjev.

Razprodaja se je razširila na druge razrede premoženja, pri čemer so azijske delnice zabeležile najslabši dvodnevni padec od začetka aprila, medtem ko so terminske pogodbe nakazovale dodatne izgube za evropske in referenčne indekse Wall Streeta.

Zakaj je padla cena zlata

Trgi računajo na scenarij prihajajočih višjih obrestnih mer v ZDA in močnejšega dolarja, kar je povzročilo množično likvidacijo dolgih pozicij v zlatu.

Po pravilu, kadar se pričakujejo višje obresti, zlato reagira s padcem cene, saj gre za sredstvo, ki ne prinaša obresti ali dividend, zato se vlagatelji običajno obračajo k razredom premoženja z višjimi donosi. Poleg tega višje obresti krepijo domačo valuto (v tem primeru dolar), in ker zlato na svetovni ravni kotira v dolarjih, močnejši dolar pomeni, da je zlato dražje v drugih valutah, kar zmanjšuje povpraševanje.

Višje obresti prav tako nakazujejo, da centralna banka poskuša znižati inflacijo, kar samodejno zmanjšuje potrebo po varnih naložbah, torej po varovanju vrednosti, kot je zlato.

Foto: Depositphotos

Takšna pričakovanja – in z njimi povezana volatilnost zlata ter drugega premoženja – so se pojavila, medtem ko opazovalci trgov ocenjujejo, koliko bi Warsh (v preteklosti guverner Feda) lahko bil popustljiv do monetarne politike. Profil, ki ga je do nedavnega gradil, je privedel do tega, da ga trgovci štejejo za enega najstrožjih kandidatov v boju proti inflaciji. Warsh je v preteklosti kritiziral širjenje bilance Feda in njihovo "lahko denarno politiko".

Vendar pa je lani stal ob strani Trumpu in javno zagovarjal nižje obrestne mere, kar je v nasprotju z njegovo dolgoletno reputacijo, ameriški predsednik pa je v petek dejal, da od Warsha ni zahteval, naj se zaveže k znižanju obresti. Če ga bo potrdil Senat, bo Warsh nasledil Jeromea Powlla, ko mu bo mandat potekel maja.

Medtem ne smemo pozabiti, da je dodatni pritisk na zlato nastal tudi zaradi notranjih dejavnikov na samem trgu, torej zaradi prenatrpanosti. Cena zlata je prej dosegla omenjeni vrh, spodbujena s špekulativnimi nakupi na Kitajskem in povečanim povpraševanjem po nakupnih opcijah. Ko so prišle novice o Warshu, se je razpoloženje spremenilo, trgovci pa so hitro prodajali svoje pozicije, da bi zmanjšali tveganje. Tako so opcije, ki so prej podpirale rast, zdaj še povečale padec, medtem ko so udeleženci na trgu prekinjali pogodbe za zaščito pred tveganjem, kar je pospešilo korekcijo cene.

"Bistvo je, da je bila trg preveč zasičen," je dejal Robert Gottlieb, nekdanji trgovec s plemenitimi kovinami pri JPMorgan Chase & Co., zdaj neodvisni tržni komentator, in dodal, da bo nezainteresiranost za prevzem dodatnih tveganj omejila likvidnost trga, je poročal Bloomberg.

Kot je dodal Jia Zheng, vodja trgovanja v Shanghai Soochow Jiuying Investment Management Co., "je večina kupcev, ki so že sedeli na dobičkih, imela eno nogo že zunaj, bili so pripravljeni zapustiti trg v vsakem trenutku". Padec so, je poudaril, v glavnem sprožilii sklade, ki temeljijo na zlatih ETF (exchange-traded fund – sklad, s katerim se trguje na borzi), pa tudi derivati s finančnim vzvodom, je dodal.

Kakšen je argument za nakup zlata zdaj

Na kratko, potencialne monetarne reakcije, o katerih se razpravlja, ne bi spremenile strukturnih problemov ameriškega gospodarstva. Zato nekateri opozarjajo, da je padec zlata posledica politične nominacije, ne pa odziv na spremembo fiskalne solventnosti ZDA, torej sposobnosti države, da servisira dolgove in pokriva proračunske stroške.

Z drugimi besedami, rastoči državni dolg in devalvacija valute – prav strukturni dejavniki, ki ženejo ceno zlata navzgor – ostajajo. To daje podlago za trditev, da padec cen, ki mu smo priča, ne pomeni konca bikovskega trenda, temveč je kratkotrajen odziv na politično odločitev in priložnost za dolgoročne vlagatelje, da vstopijo na trg ali okrepijo obstoječe pozicije.

Analitiki pri Goldman Sachsu so ocenili, da je razprodaja pretiran odziv na kadrovsko spremembo, ne na dejansko stanje gospodarstva. Pričakujejo namreč, da bo fiskalni primanjkljaj ZDA na koncu prisilil Fed, da omeji donosnosti obveznic, kar je tradicionalno ugodno za zlato. "Osnovni razlog za vlaganje v zlato kot zaščito pred devalvacijo ostaja nespremenjen, ne glede na to, kdo vodi Fed," so zapisali v poročilu.

Foto: Bloomberg

Čeprav se zdi, da to trenutno predstavlja prevladujoče stališče izkušenih finančnih težkokategornikov z Wall Streeta, obstajajo tudi previdnejši. Strateški analitiki iz Morgan Stanley opozarjajo, da bi uvedba stroge monetarne politike pod Warshom lahko ohranila visoke realne obrestne mere dlje, kot pričakuje trg, in svetujejo, naj se počaka na stabilizacijo cene okoli 4.550 dolarjev, preden se začne z bolj agresivnimi nakupi.

Ključni premik pa bi lahko prišel od kitajskih vlagateljev – natančneje, od njihove pripravljenosti, da kupujejo ob padcu zlata. "Kombinacija povečane volatilnosti in bližine Luninega novega leta bo trgovce prisilila, da skrajšajo pozicije in zmanjšajo tveganje," meni Zijie Wu, analitik pri Jinrui Futures Co. Kitajski trgi bodo zaradi praznikov zaprta nekaj več kot en teden – od 16. do 23. februarja.