Donosnost globalnih obveznic se je pred ključnim srečanjem o denarni politiki ameriške centralne banke Fed povzpela na najvišje vrednosti po 2009, kar kaže na zaskrbljenost, da se bodo cikli zniževanja obrestnih mer od ZDA do Avstralije kmalu končali.
Donosnost dolgoročnih državnih obveznic, ki jih je zbral Bloomberg, se je vrnila na najvišje vrednosti v 16 letih, stave na denarnem trgu pa to razpoloženje še poudarjajo. Tri zdaj napovedujejo, da Evropska centralna banka praktično ne bo več znižala obrestnih mer, medtem ko stavijo na skoraj gotovo zvišanje obrestnih mer ta mesec na Japonskem in na zvišanje za dve četrtini odstotne točke prihodnje leto v Avstraliji.
Tudi v ZDA, kjer naj bi Fed v sredo znižal obrestne mere, se obeti hitro spreminjajo. Donosnost 30-letnih državnih obveznic se je povzpela nazaj na večmesečne najvišje vrednosti, saj vlagatelji pričakujejo manj ugodne obete za denarno politiko, inflacijo in fiskalno disciplino.
Indeks cen, ki mu sledi Fed, se je septembra nekoliko zvišal na 2,8 odstotka, kar je skoraj celo odstotno točko nad ciljem centralne banke. Zaskrbljenost glede neodvisnosti naslednjega predsednika Feda nekatere vlagatelje spodbuja, da v krivuljo državnih obveznic vgradijo premijo za tveganje, obveznice pa obremenjujejo tudi zadolževanja za pomoč pri pokrivanju 1.800 milijard dolarjev proračunskega primanjkljaja.
"Na več razvitih trgih se odvija 'trgovina razočaranja'," saj se vlagatelji soočajo s cikli zniževanja obrestnih mer centralnih bank, ki se bodo morda kmalu končali, je zapisal Robert Tipp, glavni investicijski strateg in vodja globalnih obveznic pri PGIM Fixed Income. Tudi dolgoročne ameriške obrestne mere se soočajo z zahtevnimi pogoji, saj je konec cikla sproščanja Feda morda na vidiku, je dodal.
Premik na trgu odraža vse večje prepričanje, da se bo cikel zniževanja obrestnih mer – ki je bil uveden lani za spodbujanje rasti in je s tem svetovne delnice pognal na rekordne vrednosti in zvišal cene obveznic – kmalu končal. Vlagatelji v obveznice zdaj razmišljajo o obetih za svetovno rast, preučujejo inflacijska tveganja sredi trgovinske vojne predsednika Donalda Trumpa in naraščajočega državnega dolga od Tokia do Londona.
Donosnost japonskih in nemških obveznic se je prav tako povzpela na večletne najvišje vrednosti, pri čemer je zaradi možnosti večjega izdajanja dolga največji pritisk na dolgoročnejše dolgove. Japonska in Združeno kraljestvo se na spremembo povpraševanja vlagateljev odzivata s povečanjem kratkoročnega zadolževanja.
Omejeno
Državne obveznice so v središču pozornosti le nekaj ur pred srečanjem Feda, ko naj bi oblikovalci politik obresti rezali tretjič zapored. Donosnost 10-letnih državnih obveznic se giblje okoli najvišjih ravni od septembra, kar je nenavaden pojav, ki kaže na zaskrbljenost glede kopice dolga ZDA in ugibanj, kdo bi lahko nadomestil predsednika Jeroma Powlla, ko se mu bo mandat iztekel maja. Direktor Nacionalnega ekonomskega sveta Bele hiše Kevin Hassett se je izkazal za vodilnega kandidata in velja za podpornika Trumpove želje nižjih obrestnih mer.
"V zadnjih dneh smo videli ceno Hassettove menjave pri sproščanju denarne politike s šibkejšim dolarjem, strmejšo krivuljo donosnosti in okrevanjem tveganih sredstev," je zapisal Gordon Shannon, upravitelj portfelja pri TwentyFour Asset Management. "Vendar pa trgi oklevajo glede tega, kako daleč naj to potisnejo – celo Fed pod vodstvom Hassetta bi lahko bil omejen zaradi vztrajne inflacije."
Zaenkrat svetovni trgi obveznic kažejo, da bodo pritiski na stroške zadolževanja vztrajali. Nemški zakonodajalci naj bi naslednji teden odobrili rekordnih 52 milijard evrov obrambnih naročil, medtem ko vlagatelji še vedno prebavljajo največji porast japonske porabe od umiritve pandemskih omejitev. V Sydneyju je guvernerka centralne banke Michele Bullock praktično izključila znižanje obrestnih mer, saj je hiter premik pričakovanj dvignil donosnost avstralskih obveznic na najvišjo raven med razvitimi trgi.
"Ta sprememba donosnosti je povezana s pričakovanjem močnejše rasti, ker bo svet verjetno prihodnje leto fiskalno bolj ekspanziven," je dejala Amy Xie Patrick, vodja strategij dohodkov pri upravljavcu denarja Pendal Group.
.webp){kind=icon}
