Wall Street v leto 2026 vstopa z velikimi pričakovanji

Novo leto se je začelo podobno kot prejšnje, z rastjo trgov, ohranjenim zaupanjem na Wall Streetu in malo znaki, da se je pogon, ki je gnal rast delniških trgov v letu 2025, izčrpal. Manj jasno je, kako dolgo lahko traja sinhronizacija rasti med sredstvi.

Delniški trgi po svetu so v prvi januarski seji včeraj pridobivali, s čimer so nadaljevali niz, ki je prevladoval večji del lanskega leta, saj je navdušenje nad umetno inteligenco, umirjanjem inflacije in podpornimi centralnimi bankami premagalo trgovinske spore, geopolitične napetosti in narasla vrednotenja. Za vlagatelje je to okrepilo preprosto lekcijo: tveganje se je izplačalo.

Vsesplošna rast

Vendar pa leto ni bilo nenavadno le zaradi moči rasti, temveč tudi zaradi krepitev vrednosti v vseh naložbenih razredih. Delnice in obveznice so se podražile v tandemu. Kreditni razponi so se ponovno zožili. Surovine so napredovale, čeprav so inflacijski pritiski popustili. Dobički so bili veliki, vzdržni in nenavadno dobro usklajeni. Do konca leta so se negotove razmere na trgih umirile, kar je poudarilo naraščajoče vrednotenja in konvergenco pričakovanj vlagateljev glede rasti in umetne inteligence.

Merjeno po svetovnih delnicah, obveznicah, kreditih in surovinah, je leto 2025 prineslo najmočnejšo rast od leta 2009 – leta, ki so ga zaznamovale vrednotenja na ravni krize in obsežne intervencije politik.

Zaradi te uskladitve je bila diverzifikacija videti enostavno – s tem je prikrila, koliko je odvisno od sil, ki so v zadnjih 12 mesecih povzročile dobičke, da so ostale enake. Ko se sredstva, namenjena medsebojni kompenzaciji, premikajo v isto smer, postanejo portfelji manj zaščiteni, kot se zdi. Donosi se kopičijo, vendar se možnost napake zmanjšuje.

"Menimo, da je leto 2025 pokazalo tveganje za diverzifikacijsko fatamorgano," je dejal Jean Boivin, globalni vodja investicijskega inštituta BlackRock. "To ni zgodba o diverzifikaciji razredi sredstev, ki zagotavljajo zaščito."

 

 

Nevzdržna rast

Ko se trgi pomikajo globlje v leto 2026, ni zaskrbljujoče, da je bila lanskoletna rast neracionalna, temveč da jo bo morda težko ponoviti. Napovedi Wall Streeta ostajajo zasidrane na istih gonilnih silah – velikih naložbah v umetno inteligenco, odporni rasti in oblikovalcih politik, ki so sposobni rahljati monetarno politiko, ne da bi ponovno sprožili inflacijo. Napovedi, ki jih je Bloomberg News zbral iz več kot 60 institucij, kažejo na splošno soglasje, da te sile ostajajo prisotne.

Ta optimizem temelji na trgu, ki je že vkalkuliral veliko dobrih novic.

"Predvidevamo, da vrtoglav tempo rasti vrednotenj, ki smo ga videli v nekaterih sektorjih, ni vzdržen niti ponovljiv," je dejal Carl Kaufman, upravitelj portfelja pri Osterweisu, o delnicah, povezanih z umetno inteligenco in jedrsko energijo. "Previdno optimistični smo, da se lahko izognemo večjemu zlomu, vendar se bojimo, da bi lahko bili prihodnji donosi oslabljeni."

Obseg lanskoletne rasti pomaga razložiti, zakaj so se ameriške delnice beležile rast donosnosti za približno 18 odstotkov, kar je tretje zaporedno leto dvomestnih dobičkov, medtem ko so delnice svetovnih trgov dosegle približno 23 odstotkov. Tudi državne obveznice so se zvišale, pri čemer so se svetovne državne obveznice zvišale za skoraj 7 odstotkov, potem ko je ameriška centralna banka (Federal Reserve) trikrat znižala obrestne mere.

Volatilnost se je močno zmanjšala, sledili pa so tudi krediti. Merila nihanja na ameriškem trgu obveznic so zabeležila največji letni upad od finančne krize, medtem ko so se razlike v naložbenem razredu že tretje leto zapored zožile, zaradi česar so povprečne premije za tveganje ostale pod 80 bazičnimi točkami.

Surovine so se pridružile rasti. Indeks Bloomberga, ki spremlja sektor, se je zvišal za približno 11 odstotkov, predvsem zaradi plemenitih kovin. Zlato je doseglo vrsto rekordnih vrednosti, podprto z nakupi centralnih bank, ohlapnejšo ameriško denarno politiko in šibkejšim dolarjem.

Inflacija ostaja ločnica. Čeprav so se cenovni pritiski v večjem delu leta 2025 zmanjševali, nekateri vlagatelji opozarjajo, da bi lahko energetski trgi ali napačni koraki politik hitro obrnili ta napredek.

"Ključno tveganje za nas je, ali se bo inflacija končno vrnila," je dejala Mina Krishnan pri Schrodersu. "Predvidevamo domino dogodkov, ki bi lahko privedli do inflacije, in najverjetnejšo pot vidimo, da se začne z dvigom cen energije."

Napetost je vidna tudi onkraj trgov. 500 najbogatejših ljudi na svetu je lani svojemu skupnemu premoženju dodalo rekordnih 2,2 bilijona dolarjev, kaže indeks milijarderjev Bloomberga, čeprav je zaupanje ameriških potrošnikov decembra upadlo že peti mesec zapored.

Lansko leto je zaznamovalo tudi vrnitev staromodnih strategij diverzifikacije z Wall Streeta. Portfelj 60/40, ki deli stave med delnice in obveznice, je dosegel 14-odstotni donos, ravno ko je indeks, ki sledi tako imenovani strategiji paritete tveganja, poskočil za 19 odstotkov in tako dosegel najboljše leto od leta 2020. Uravnotežene strategije še niso pokazale, da bi vlagatelji lovili uspešnost v tej vrsti skladov, ki so utrpeli dolga obdobja odlivov.

Upravljavci sredstev večinoma ostajajo optimistični in trdijo, da sta gospodarski zagon in politična podpora dovolj močna, da izravnata višje vrednotenja.

"Želimo porabiti čim več denarja, da bi izkoristili trenutno okolje," je dejal Josh Kutin, vodja razporejanja sredstev za Severno Ameriko pri Columbia Threadneedle Investments. "Resnično ne vidimo nobenih dokazov, da bi nas moral ta upad v bližnji prihodnosti skrbeti."

— S pomočjo Ye Xieja