V velikih bankah in butičnih investicijskih družbah se je uveljavil optimističen konsenz: ameriški borzni trg se bo leta 2026 okrepil že četrto leto zapored, kar bo najdaljši niz rasti v skoraj dveh desetletjih.
Veliko je zaskrbljenosti glede tveganj za bikovski niz, ki je indeks S&P 500 od najnižje vrednosti oktobra 2022 potisnil za približno 90 odstotkov. Razcvet umetne inteligence bi se lahko sprevrgel v propad. Gospodarstvo – in odločitve o obrestnih merah ameriške centralne banke – bi lahko kljubovale pričakovanjem. Drugo leto predsednika Donalda Trumpa bi lahko prineslo še več nepričakovanih pretresov kot prvo.
Toda po treh letih, ko se je vrtoglavi tek delniškega trga posmehoval vsem medvedjim napovedim, strategi na prodajni strani se kopajo v optimizmu, povprečna napoved S&P 500 ob koncu leta pa nakazuje nadaljnjo 9-odstotno rast prihodnje leto. Niti eden od 21 napovedovalcev, ki jih je anketiral Bloomberg News, ne napoveduje upada.
''Pesimisti so se tako dolgo motili, da so se ljudje te rutine nekako naveličali,'' je dejal izkušeni tržni strateg in dolgoletni bikovski strokovnjak Ed Yardeni. Pričakuje, da bo indeks S&P naslednje leto končal pri 7.700 točkah – kar je 11 odstotkov višje kot v petek – vendar se mu zdi pomanjkanje nestrinjanja med analitiki nekoliko zaskrbljujoče.
''Tukaj na dan privrejo moji nasprotni instinkti: Stvari se tako dolgo odvijajo po mojem načrtu, da je nekoliko zaskrbljujoče, da so vsi ostali postali optimistični,'' je dejal. ''Pesimizem je trenutno na preizkušnji.''
Strategi z Wall Streeta so optimistični glede napovedi delnic
Bloomberg Mercury
Razpoloženje je okrepilo nestanovitno leto na trgu, ko so razprodaje v začetku leta 2025, ki jih je sprožil potencialni izziv DeepSeeka ameriškim podjetjem za umetno inteligenco, in Trumpova kaotična trgovinska vojna ogrozile optimistične cilje napovedovalcev.
Ko je indeks S&P 500 od sredine februarja do začetka aprila zdrsnil proti medvedjemu trgu, saj je upadel za skoraj 20 odstotkov, so strategi znižali svoje napovedi z najhitrejšim tempom od padca zaradi covida – le da so jih na koncu spet dvignili. Delnice so se pobrale najhitreje od petdesetih let prejšnjega stoletja.
To je podaljšalo obdobje, ki je bilo za napovedovalce trga od pandemije mučno. Gospodarstvo je bilo presenetljivo odporno, tudi potem ko so Trumpove carine ciljale na globalizacijo, ki ga poganja že desetletja. Ogromne naložbe v umetno inteligenco – ki so bile vložene v gradnjo podatkovnih centrov in visokozmogljive računalniške čipe – so še naprej spodbujale rast petih tehnoloških velikanov, ki so bili odgovorni za skoraj polovico rasti indeksa S&P 500 letos.
Krog ciljev indeksa S&P 500
Bloomberg Mercury
''Zapleteno je, ker menim, da je bilo v zadnjih petih letih, še posebej pa letos, veliko negotovosti,'' je dejal Michael Kantrowitz, glavni investicijski strateg pri Piper Sandler & Co., ki je opustil prakso objavljanja ciljev S&P 500 ob koncu leta. ''Ko je veliko negotovosti, so vlagatelji zelo kratkovidni in se odzivajo na različne podatke, zato ni treba veliko, da se mnenje in soglasje spremenita.''
Če pa imajo napovedovalci z Wall Streeta prav, pa se bodo delnice leta 2026 približale najdaljšemu obdobju letnih dobičkov od začetka svetovne finančne krize. Najvišji cilji med kohorto, če se uresničijo, bi pomenili tudi prvič, da je S&P zabeležil štiri leta dvomestnih donosov od dot-com mehurčka.
Christopher Harvey, dolgoletni strateg, ki se je letos iz Wells Fargo Securities preselil k CIBC Capital Markets, je bil eden redkih napovedovalcev, ki je vztrajal pri svojem prepričanju kljub letošnji nestanovitnosti. Predvideval je, da bo indeks S&P 500 leto končal pri 7007 točkah – in imel je prav. Indeks se je v petek ustavil pri približno 6.930 točkah, kar je le odstotek manj od njegove ocene.
Harvey pričakuje, da bo referenčni indeks leto 2026 končal pri 7.450 točkah, kar pomeni približno 8-odstotno rast. Vendar je dejal, da ljudje ne upoštevajo številnih makroekonomskih tveganj.
Med njimi so: možnost, da bo Fed obrestne mere ohranil nespremenjene dlje, kot trenutno pričakujejo trgovci; pritisk ZDA na zvišanje carin za Kanado ali Mehiko; ali pa bodo direktorji podjetij morda poskušali znižati pričakovanja glede dobička po solidnem obdobju.
''To bi lahko začelo motiti dogajanje,'' je dejal.
Najvišja tarča beleži dvomestno rast že četrto leto zapored
Bloomberg Mercury
Tako kot skoraj vsi drugi so tudi analitiki pri JPMorgan Chase bili presenečeni nad pretresi, ki so v začetku letošnjega leta zajeli delnice. Do aprila, ko je Trumpova trgovinska vojna pretresla trge, so opustili pozitivne napovedi za leto 2025. Postali so najbolj medvedji med strategi, ki jih spremlja Bloomberg, in napovedali, da bo S&P leto 2025 končal z 12-odstotnim padcem. Junija je banka opustila svoj pesimistični pogled in napovedala manjšo rast. Toda tudi ta napoved se je izkazala za preveč konzervativno, saj se je S&P letos na koncu okrepil za skoraj 18 odstotkov. Za leto 2026 je JPMorgan opustil svojo previdno stališče in pričakuje, da se bo S&P zaradi solidnih dobičkov podjetij in nižjih obrestnih mer dvignil na 7.500 točk.
Mislav Matejka, vodja globalne in evropske delniške strategije pri JPMorgan, je dejal, da optimizem temelji tudi na vztrajni rasti, umirjanju inflacije in stavah, da porast delnic umetne inteligence odraža potencialno gospodarsko preobrazbo – ne pa mehurčka, ki bo počil.
''Če je gospodarstvo šibkejše, kot napovedujemo, delniški trg tega morda ne bo sprejel negativno,'' je dejal. ''Za težka opravila se bo zanašal na FED.''
Čeprav ni mračnih napovedi za ameriške delnice za naslednje leto, je Savita Subramanian iz Bank of America med redkimi, ki zagovarjajo nekaj previdnosti.
Pravi, da se bo referenčna vrednost indeksa leta 2026 dvignila na 7.100 točk, kar je omejeno z visokimi vrednotenji. Toda širina njenih scenarijev rasti odraža stopnjo negotovosti. Pravi, da bi recesija lahko delnice potopila za 20 odstotkov. Po drugi strani pa vidi možnost, da bi znatno višji od pričakovanih dobički lahko povzročili njihovo rast za kar 25 odstotkov.
Zaenkrat se zdi, da se strategi naslanjajo na lekcijo, ki so se je v zadnjih nekaj letih naučili na težji način: ne podcenjujte moči ameriškega borznega trga.
Temeljni dejavniki podpirajo to stališče. Ameriško gospodarstvo se je v tretjem četrtletju povečalo najhitreje v dveh letih, k čemur sta prispevali odporna potrošnja in poslovna poraba ter mirnejša trgovinska politika. Korporativna Amerika naj bi spet zabeležila dvomestno rast dobičkov.
''Samo zato, ker se leto spreminja, ne spremeniš svojih stališč,'' je dejal Manish Kabra, vodja strategije za ameriške delnice pri Societe Generale.
''Obeti za dobiček so močni in se širijo onkraj tehnološkega sektorja,'' je povedal in hkrati izpostavil gospodarske spodbude, ki jih prinašajo znižanja obrestnih mer Feda in Trumpov zakon o znižanju davkov. ''Makroekonomska ureditev je preprosto solidna.''
— S pomočjo Matta Turnerja
.webp){kind=icon}
