Evropska podjetja pred najmočnejšo rastjo dobičkov v zadnjih treh letih

Evropska podjetja naj bi v sezoni objav rezultatov za drugo četrtletje zabeležila najmočnejšo rast dobičkov v zadnjih treh letih. K temu naj bi največ prispevali pričakovani izjemni rezultati velikih naftnih družb, bank in podjetij, ki so med največjimi dobitniki razvoja umetne inteligence.

Rast dobičkov bi pomenila izrazit preobrat po obdobju šibke rasti, ki je v zadnjem času pritiskala na evropske delnice. Po podatkih Bloomberg Intelligence naj bi podjetja iz indeksa MSCI Europe v povprečju povečala dobičke za 11,5 odstotka, kar bi bila najvišja rast po prvem četrtletju 2023.

V nasprotju z običajnim vzorcem analitiki pred začetkom sezone objav rezultatov še naprej zvišujejo napovedi dobička na delnico. K temu je pomembno prispeval predvsem energetski sektor, zlasti velike naftne družbe, vendar rast ni omejena le nanj. Visoka rast se pričakuje v celotni verigi, povezani z umetno inteligenco in infrastrukturo, od proizvajalcev materialov do industrijskih in tehnoloških podjetij, dodatni zagon pa naj bi prispeval tudi finančni sektor.

Takšna slika naj bi se ohranila vsaj še nekaj četrtletij, saj Evropa začenja dohitevati rast dobičkov, ki je bila v zadnjih letih bolj značilna za ameriška podjetja.

"Revizije napovedi dobička na delnico (EPS) v evrskem območju se v zadnjih tednih izboljšujejo in so prvič prešle v pozitivno območje," so zapisali strategi družbe JPMorgan Chase & Co. pod vodstvom Mislava Matejke. "Zaostanek za ZDA se je zmanjšal in je tik pred tem, da se prvič po začetku leta 2025 povsem zapre."

Matejkova ekipa je opozorila, da se lahko soglasne napovedi rasti dobičkov za drugo četrtletje na prvi pogled zdijo "ambiciozne", vendar menijo, da širše makroekonomsko okolje podpira te cilje. Kot bolj realističen kazalnik raje uporabljajo srednjo vrednost napovedi rasti EPS v evrskem območju, ki znaša 9 odstotkov, hkrati pa pričakujejo, da se bo rast nadaljevala.

"Če se konflikt z Iranom v drugi polovici leta ne bo znova močno zaostril, menimo, da se lahko to izboljšanje nadaljuje. Pričakujemo, da bo evrsko območje letos doseglo močno dvomestno rast dobička na delnico, kar bo precejšnje nasprotje stagnaciji, ki je trajala od leta 2022," so sporočili strategi.

Po besedah stratega Bloomberg Intelligence Laurenta Douilleta naj bi energetski sektor predstavljal polovico pričakovane rasti v drugem četrtletju. Velike naftne družbe so imele koristi od celotnih treh mesecev povišanih cen surove nafte, medtem ko so v prvem četrtletju izkoristile le en mesec višjih cen.

Prvi podatki o proizvodnji kažejo na izjemno dobičkonosno obdobje za panogo, ki že koristi od izrednih razmer, povezanih z vojno in posledično povečano nestanovitnostjo na trgih. Družba Shell Plc je sporočila, da so bili rezultati trgovanja s plinom "občutno višji" kot v prvem četrtletju, medtem ko je kazalnik rafinerijskih marž družbe Repsol SA dosegel najvišjo raven po letu 2023.

Banke naj bi bile pomemben dejavnik rasti in bi lahko pozitivno presenetile, je dejal Douillet. Po njegovih besedah naj bi povečanje produktivnosti zaradi uvajanja umetne inteligence pomagalo omejiti stroške, medtem ko se rezervacije za izgube iz naslova posojil, oblikovane v prvem četrtletju, verjetno ne bodo ponovile. Šoki, kot je bil propad družbe Market Financial Solutions, se namreč zdijo bolj posledica posebnih okoliščin posameznih podjetij kot pa širših sistemskih težav.

Tretji pomemben dejavnik rasti naj bi bila podjetja, ki imajo koristi od razvoja umetne inteligence. Mednje sodijo tako proizvajalci čipov, kot sta Infineon Technologies AG in STMicroelectronics NV, kot tudi družbe, ključne za izgradnjo infrastrukture podatkovnih centrov, med njimi proizvajalec plinskih turbin Siemens Energy AG in dobavitelj energetske opreme Schneider Electric SE.

Bloomberg Mercury

Vztrajen niz zviševanj napovedi dobičkov s strani analitikov je za evropski trg postavil višja pričakovanja, še posebej ker se vrednotenja delnic trenutno gibljejo okoli 15-kratnika pričakovanih prihodnjih dobičkov. To je nad 20-letnim povprečjem, ki znaša 13,4-kratnik. Nekateri sektorji, kot sta avtomobilska industrija in energetika, so morda še vedno relativno poceni, medtem ko so se vrednotenja v drugih panogah v zadnjih mesecih že precej povečala, med njimi v turizmu, komunalnih dejavnostih, tehnologiji in bančništvu.

"Čeprav so rast indeksa Stoxx 600 podpirali dobički podjetij, se zdi, da so bili donosi zunaj surovinskega sektorja v veliki meri posledica rasti vrednotenja," so zapisali strategi Goldman Sachs Group Inc. pod vodstvom Petra Oppenheimerja. "Višja vrednotenja zunaj energetike so dvignila pričakovanja glede poslovnih rezultatov, kar povečuje tveganje za izrazitejše negativne odzive v primeru razočaranj, saj vlagatelji vse bolj preučujejo dolgoročne obete za rast."

Prvi rezultati, objavljeni v torek, so bili mešani. Pri družbi Watches of Switzerland Group Plc so se letni prihodki povečali za 13 odstotkov, k čemur je prispevalo močno povpraševanje v ZDA. Medtem je Ericsson AB opozoril, da bodo marže njegove glavne dejavnosti omrežij v tem četrtletju pod pritiskom.

Sezona objav poslovnih rezultatov se začenja v času krhkega premirja na Bližnjem vzhodu in pospešenih naložb v umetno inteligenco, ki med vlagatelji povečujejo zaskrbljenost, predvsem glede delnic proizvajalcev polprevodnikov. Kljub temu evropski trg ostaja razmeroma malo izpostavljen temu sektorju, dodatno podporo pa mu dajejo tudi državne spodbude, okrevanje potrošniških in defenzivnih podjetij, ki so v preteklosti zaostajala, ter rast širokega nabora podjetij, ki imajo koristi od naložb v infrastrukturo za umetno inteligenco. Vse to med vlagatelji krepi optimizem.

"Ker so vlagatelji vse bolj zaskrbljeni zaradi umetne inteligence in tehnološkega sektorja v ZDA, Evropa postaja ena od zmagovalk, saj ni tako izpostavljena temu področju, hkrati pa jo podpirajo tudi fiskalni ukrepi," je dejal Jim Caron, glavni naložbeni direktor pri družbi Morgan Stanley Investment Management. "V prvem četrtletju smo evropske delnice znižali na podpovprečno utež v portfeljih, zato smo nekoliko zmanjšali izpostavljenost. Zdaj pa Evropa znova postaja privlačnejši trg, tudi zaradi pričakovanj, da bodo cene energije ostale nizke."