Vse več argumentov govori v prid temu, da bi se lahko delnice zdravstvenega sektorja znašle med največjimi zmagovalkami rotacije vlagateljev v bolj defenzivne dele trga, saj se obeti za ta sektor izboljšujejo.
Skrbi, ki so v zadnjem času zavirale zdravstveni sektor – kot so negotovost glede ameriške politike, počasna rast dobičkov in šibek ameriški dolar – postopoma izginjajo. Poleg tega se vse bolj krepi prepričanje, da bi lahko uvedba umetne inteligence (AI) prinesla pomembne koristi. Kazalniki kažejo, da je indeks Stoxx 600 Healthcare pripravljen preseči svoj dosedanji zaostanek, potem ko je letos pridobil manj kot en odstotek, medtem ko je širši indeks Stoxx Europe 600 zrasel za 8,3 odstotka.
"Argument ni več zgolj defenzivna kakovost - gre za defenzivno kakovost z izboljšujočimi se revizijami ocen, nizkim relativnim vrednotenjem in manjšim lastništvom vlagateljev, potem ko je sektor postal vir sredstev za druge naložbe," so zapisali strategi banke UBS pod vodstvom Sutanye Chedda. "V takšnem okolju bi moral trg višje vrednotiti odporne dobičke, pozitivne revizije ocen in manj zasičene obrambne sektorje."
Strategi pričakujejo, da bodo širše kritje programa Medicare, peroralna različica zdravila Wegovy in zamik prihoda generičnih zdravil podprli zviševanje ocen dobičkov v drugi polovici leta. Priporočajo podjetja z omejeno izpostavljenostjo patentnim tveganjem, kot sta Merck KGaA in Galderma Group AG, ter velike farmacevtske družbe z bogatim razvojnim portfeljem, kot sta AstraZeneca Plc in Roche Holding AG. Umetno inteligenco vidijo kot dolgoročno strukturno podporo, čeprav bo njen vpliv kratkoročno omejen.
Analitiki so po več kot 15 mesecih negativnega trenda začeli zviševati napovedi dobičkov za zdravstveni sektor. To pomeni občutno izboljšanje v primerjavi s širšim trgom. Boljši obeti so pomagali ustaviti zaostajanje sektorja, potem ko je ta v začetku junija glede na indeks Stoxx 600 dosegel najnižjo relativno raven v zadnjih 14 letih.
Delnice zdravstvenih podjetij so bile po vrnitvi Donalda Trumpa v Belo hišo in imenovanju Roberta F. Kennedyja mlajšega za ministra za zdravje zelo volatilne. Oba sta zagovarjala nižje cene zdravil, medtem ko so carine predstavljale oviro za podjetja brez proizvodnje v ZDA. Vendar so številna velika farmacevtska podjetja medtem dosegla dogovore z ameriško administracijo, kar naj bi jim omogočilo stabilnejše poslovno okolje.
"Še vedno opažamo veliko negotovosti pri številnih delnicah, zlasti v biofarmaciji in zdravstvenih zavarovanjih, vendar se preglednost glede pritiskov na cene zdravil izboljšuje, zdravstveni načrti pa naj bi po letu 2026 dosegli boljše ravnovesje med višino premij in obsegom koriščenja storitev," sta zapisala analitika družbe Morningstar Alex Morozov in Karen Andersen.
Po njunem mnenju je zdravstveni sektor dobro pripravljen na uporabo umetne inteligence, saj bo večina podjetij z vključevanjem teh orodij postopno izboljšala operativno učinkovitost. Analitika vidita tudi podcenjene priložnosti v Evropi na področjih biofarmacije, medicinske diagnostike in raziskav ter medicinskih naprav in instrumentov. Med delnicami, ki jih velja spremljati, sta izpostavila Sanofi SA, Genmab A/S, BioMerieux, Elekta AB, Koninklijke Philips NV in Qiagen NV, ki je trenutno tudi tarča prevzemnega zanimanja.
Pri Goldman Sachs dajejo prednost podjetjem z močnim zagonom na področju inovacij. Analitiki menijo, da so letos največ uspeha pri razvoju zdravil v pozni fazi kliničnih raziskav dosegli Argenx SE, AstraZeneca, Bayer AG, GSK Plc, Novartis AG in UCB SA.
Goldman je ob tem opozoril, da sta Novo Nordisk A/S in Sanofi SA napovedala strateški partnerstvi z družbama OpenAI oziroma Formation Bio za razvoj agentov umetne inteligence, ki bodo avtomatizirali in pospešili vključevanje bolnikov v klinične raziskave ter procese razvoja zdravil.
"Dolgoročna rast dobičkov farmacevtske industrije je v veliki meri odvisna od sposobnosti sektorja, da iztek patentne zaščite nadomesti z inovacijami," so zapisali strategi pod vodstvom Sharon Bell.
Sektor ostaja zgodovinsko poceni, saj se tako po absolutnem kot relativnem terminskem količniku med ceno in dobičkom (P/E) trguje pod desetletnim povprečjem. Toda nizko vrednotenje v zadnjih mesecih ni zadostovalo za vrnitev vlagateljev, zato bo za močnejši priliv kapitala verjetno potrebna potrditev pozitivnih trendov in izrazitejša rotacija iz dragih tehnoloških delnic v obrambne sektorje.
"Razmerje med tveganjem in donosom v zdravstvu je zelo privlačno, vendar trenutno ni jasnega sprožilca. Trg pa trenutno išče prav tak sprožilec, kar predstavlja glavno tveganje," je dejala Helen Jewell, glavna investicijska direktorica za temeljne delniške naložbe pri družbi BlackRock za mednarodne trge. Dodala je, da se je zdravstveni sektor doslej gibal brez povezave z zgodbo o umetni inteligenci, čeprav bi se lahko izkazal za enega njenih pomembnih dolgoročnih upravičencev.
Dodaten dejavnik je ameriški dolar. Zdravstveni sektor sodi med evropske panoge z največ prihodki v ameriški valuti. Kar 45 odstotkov prihodkov ustvari v Severni Ameriki, zato je zelo občutljiv na gibanje dolarja. Po daljšem obdobju šibkosti se je dolar stabiliziral in ponovno krepi, k čemur prispeva bolj restriktivna drža ameriške centralne banke Federal Reserve.
"Zdravstvo ostaja eden naših najljubših obrambnih sektorjev," sta zapisala stratega Deutsche Bank Maximilian Uleer in Carolin Raab. "Nizka vrednotenja, močnejši dolar in izboljševanje dobičkov podpirajo sektor. Pričakujemo, da se bo vrednotenje zdravstvenih delnic še naprej izboljševalo."
__
Prispevala je še Sagarika Jaisinghani - Bloomberg.
.webp){kind=icon}
