Zgodovina mega IPO-jev kaže, da delnice po uvrstitvi na borzo v prvem letu pogosto izgubijo vrednost. A prihajajoče kotacije SpaceX, Anthropica in OpenAI so tako velike in za trg tako pomembne, da se ti zgodovinski vzorci morda ne bodo ponovili.
To vlagateljem odpira ključno vprašanje časa: kdaj je pravi trenutek za vstop v enega od prihajajočih mega tehnoloških IPO-jev?
"Te velikanske javne ponudbe bodo hitro prevzele velik del indeksov in hkrati močno pritegnile pozornost malih vlagateljev," je dejal Max Gokhman, višji podpredsednik pri Franklin Templeton Investment Solutions.
Ob pregledu 30 večjih tehnoloških IPO-jev v zadnjih 15 letih je Truist Wealth ugotovil, da so delnice v prvem letu trgovanja v povprečju doživele največji padec okoli 55 odstotkov. Tudi terminske donosnosti so bile po šestih mesecih praviloma negativne, kažejo izračuni Truista.
Za to šibkost obstaja več možnih razlogov, med drugim nizek delež delnic v prostem obtoku ter dodatni prodajni pritisk po izteku t. i. obdobij omejitve prodaje (lock-up), ko zgodnji vlagatelji dobijo možnost prodaje delnic. Razlika pa je v tem, da prihajajoče IPO ponudbe niso običajni megakapitalizacijski posli.
SpaceX, ki je uradno znan kot Space Exploration Technologies Corp., si prizadeva za 75 milijard dolarjev v okviru IPO-ja, ki naj bi postal največji v zgodovini, pri čemer bi vrednotenje podjetja doseglo približno 1,8 bilijona dolarjev. Anthropic je v zasebnih krogih financiranja dosegel vrednotenje 965 milijard dolarjev, OpenAI pa 852 milijard dolarjev na podlagi lastnih investicijskih krogov.
Vse tri izjemno velike ponudbe naj bi po pričakovanjih privedle do tržnih vrednotenj nad 1 bilijonom dolarjev ali vsaj zelo blizu tej ravni. Trenutno ima v indeksu S&P 500 le 11 podjetij tržno kapitalizacijo nad 1 bilijonom dolarjev.
"V svoji karieri me še nikoli niso toliko spraševali o IPO-ju kot prav o SpaceX-u, in sicer s strani naših maloprodajnih strank in svetovalcev," je dejal Matt Stucky, glavni portfeljski upravljavec delniških naložb pri Northwestern Mutual Wealth Management Co. "To je zanimivo, vendar je hkrati z vidika upravljanja tveganj tudi nekoliko zaskrbljujoče."
Posli prihajajo v času, ko se vlagatelji vse bolj osredotočajo na umetno inteligenco, ki jo hkrati vidijo kot dejavnik rasti na delniških trgih in kot potencialno tveganje. Obsežna vlaganja v kapitalske izdatke, ki jih napovedujejo podjetja, kot so Alphabet Inc., Meta Platforms Inc., Amazon.com Inc. in Microsoft Corp., so spodbudila prihodke in rast tečajev delnic v številnih na prvi pogled nepovezanih panogah, od polprevodnikov do energetskih podjetij in gradbenega sektorja.
Bloomberg
SpaceX, Anthropic in OpenAI že veljajo za vodilna podjetja na tem področju in naj bi ta položaj v prihodnjih letih še utrdila. To pa še ne pomeni, da je nakup delnic takoj po IPO-ju najboljši način za izpostavljenost tem podjetjem.
"Ni bilo nujno kupiti IPO-ja Googla ali Facebooka, da bi dolgoročno zaslužili na teh delnicah," je dejal Stucky. "To, da ne kupiš prvi dan, še ne pomeni, da to ne more biti dobra naložba, če kupiš šest mesecev ali leto kasneje."
Val velikih IPO-jev v hitrem zaporedju spominja na obdobje dot-com balona v poznih 90. letih prejšnjega stoletja. Takrat so znana podjetja, kot so VA Linux Systems Inc., Ask Jeeves Inc. in Webvan Group Inc., hitela na javne trge, medtem ko so vlagatelji kupovali praktično vse, kar je bilo povezano z internetom. Kasneje, ko so se iztekla obdobja omejitve prodaje delnic (lock-up) in so začeli prodajati tudi notranji vlagatelji, je poplava novih delnic spremenila razmerje med ponudbo in povpraševanjem na trgu, navaja TS Lombard.
Zaskrbljenost je, da bi se lahko ponovil podoben razcvet in kasnejši zlom.
"Ko se iztečejo lock-up obdobja in se odprejo vrata za zaposlene ter tvegane vlagatelje, ki želijo unovčiti znatno premoženje, lahko dodatni prodajni pritisk zamaje že tako krhko ravnovesje," je dejal Gokhman. "Pred tem pa lahko vidimo t. i. 'melt-up', ki pogosto napoveduje večje popravke."
Tukaj je prikaz, kako so se trije veliki tehnološki IPO-ji odrezali v prvem letu trgovanja v primerjavi z dolgoročnejšo uspešnostjo.
Meta platforme
Meta Platforms, ki je bila ob svoji uvrstitvi na borzo leta 2012 znana kot Facebook, je imela zahteven prvi trgovalni dan in zahtevno prvo leto trgovanja. IPO je bil oblikovan pri 38 dolarjih na delnico, ob začetku trgovanja pa je cena narasla na približno 42 dolarjev, vendar je te dobičke hitro izgubila in dan zaključila skoraj nespremenjeno, kar je nenavadno, saj so te ponudbe običajno strukturirane tako, da delnice prvi dan zrastejo. V naslednjih 12 mesecih je delnica padla za več kot 30 odstotkov, preden je nato začela močno rasti. Danes je delnica več kot 1.400 odstotkov nad svojo IPO ceno.
Tesla
Električni proizvajalec vozil Elona Muska je dober primer delnice, ki je po IPO doživela izjemno nihajno trgovanje. Delnice Tesle Inc. so po debiju junija 2010 nekaj mesecev nihale, nato novembra in decembra močno zrasle, preden so znova zdrsnile. Po 12 mesecih so bile sicer višje za 18 odstotkov, vendar so hkrati zaostajale za indeksom S&P 500 in trgovale precej pod takratnim rekordnim nivojem. Seveda je delnica Tesle tudi kasneje ostala zelo volatilna, vendar to ni preprečilo izjemnih dolgoročnih donosov. Od IPO-ja je zrasla za več kot 25.000 odstotkov.
CoreWeave
Delnica CoreWeave Inc. je od IPO-ja marca 2025 zrasla za več kot 150 odstotkov, vendar je bila pot do teh donosov vse prej kot gladka. Najprej je bilo treba javno ponudbo ponudnika storitev v oblaku pred uvrstitvijo na borzo zmanjšati, zaradi česar je moral dobavitelj in podpornik Nvidia Corp. vstopiti kot sidrni vlagatelj. Glavni izvršni direktor CoreWeave Michael Intrator je dejal, da brez te podpore posel ne bi bil izpeljan. Nato je delnica na prvi trgovalni dan odprla pod IPO ceno 40 dolarjev in isti dan zaključila trgovanje na isti ravni. Kasneje se je trend obrnil navzgor in delnica je do junija 2025 poskočila za več kot 400 odstotkov ter dosegla rekordno vrednost. Vendar je nato v naslednjem poletju izgubila približno polovico teh dobičkov, od takrat pa je trgovanje zaznamovano z velikimi nihanji. Delnica je trenutno še vedno približno 44 odstotkov pod svojim vrhom.
.webp){kind=icon}
