Trgi v razvoju so bili lani med najuspešnejšimi segmenti svetovnih finančnih trgov glede donosov, kar potrjuje vrnitev zanimanja vlagateljev za ta del svetovnega kapitalskega trga. Vstop v letošnje leto pa sta zaznamovali povečana volatilnost in geopolitična negotovost, predvsem zaradi zaostrovanja konflikta na Bližnjem vzhodu, kar je postavilo pod vprašaj nadaljevanje pozitivnega zagona in vodilnega položaja trgov v razvoju. Kljub temu v zadnjem času ponovno spremljamo okrevanje in val optimizma, ki krepi pričakovanja o nadaljnji rasti teh trgov. V članku analiziramo, kateri trgi trenutno prednjačijo znotraj skupine trgov v razvoju ter kateri ključni dejavniki ponovno spodbujajo njihov zagon.
Vrnitev trgov v razvoju po geopolitičnem šoku
Povečana volatilnost zaradi geopolitičnih napetosti na začetku leta je spodbudila umik vlagateljev od tveganja in povzročila začetni odliv kapitala iz bolj tveganih naložbenih razredov, med katere sodijo tudi trgi v razvoju. Dodaten pritisk so ustvarjali strahovi pred višjimi cenami energentov ter morebitno upočasnitvijo svetovne gospodarske rasti.
Ko so se razmere postopoma stabilizirale, so vlagatelji ponovno začeli usmerjati pozornost na temeljne prednosti trgov v razvoju. Pomemben dejavnik okrevanja je ostal močan investicijski cikel na področju umetne inteligence, ki je spodbudil rast nekaterih trgov v razvoju.
Kateri trgi poganjajo rast?
Znotraj indeksa MSCI Emerging Markets največji vpliv na skupne donose še vedno izhaja iz štirih ključnih trgov: Tajvana, Južne Koreje, Kitajske in Indije. Ti skupaj predstavljajo približno 80 odstotkov teže indeksa. Zaradi tako visoke koncentracije gibanje teh trgov v veliki meri določa tudi splošno smer trgov v razvoju.
Med najuspešnejšimi trgi izstopa Južna Koreja, ki je trenutno eden glavnih nosilcev rasti. Njen delniški indeks se je od začetka leta več kot podvojil. K temu je največ prispeval močan cikel v industriji polprevodnikov, saj globalno povpraševanje po pomnilniških čipih in pospešen razvoj umetne inteligence občutno izboljšujeta poslovne obete največjih korejskih tehnoloških družb, kot sta Samsung in SK Hynix, ki ustvarjata velik del te rasti.
Zelo dobre rezultate dosega tudi Tajvan, kjer je trg zrasel za približno 60 odstotkov. Tudi tam rast poganjata umetna inteligenca in strukturno naraščajoče povpraševanje po naprednih čipih, kar dodatno potrjuje, da tehnološki sektor ostaja glavni motor rasti trgov v razvoju.
Na drugi strani Kitajska in Indija, ki skupaj predstavljata skoraj polovico indeksa, trenutno delujeta kot protiutež temu pozitivnemu zagonu. Kitajska se še naprej sooča s šibkejšimi makroekonomskimi kazalniki, težavami v nepremičninskem sektorju in bolj zadržano potrošnjo, kar omejuje rast njenega trga. Indija pa kljub dolgoročno ugodnim strukturnim dejavnikom kratkoročno beleži slabšo uspešnost zaradi visokih vrednotenj in občutljivosti na globalna tveganja, vključno z gibanjem cen nafte, povezanim z nestabilnostjo v regiji Hormuške ožine.
V takšnih razmerah tehnološko usmerjeni trgi ustvarjajo večino donosov, medtem ko največji trgi po uteži v indeksu hkrati pritiskajo na skupno uspešnost trgov v razvoju.
Dolar kot pomemben dejavnik gibanja trgov v razvoju
Eden ključnih makroekonomskih dejavnikov, ki vplivajo na gibanje trgov v razvoju, ostaja ameriški dolar. Ta je trenutno nekoliko močnejši kot na začetku leta, kar ima deloma negativen vpliv na te trge. Močnejši dolar namreč zaostruje finančne pogoje na svetovni ravni in zmanjšuje pripravljenost vlagateljev za naložbe v bolj tvegana sredstva.
Poleg tega imajo številna podjetja na trgih v razvoju del svojih dolgov nominiran v ameriških dolarjih. Krepitev dolarja zato povečuje stroške servisiranja dolga, kar dodatno pritiska na njihovo dobičkonosnost.
Po drugi strani pa bi lahko dolar v primeru umirjanja geopolitičnih napetosti in morebitnega začetka cikla zniževanja obrestnih mer v ZDA oslabil. Takšen razvoj dogodkov je bil v preteklosti praviloma ugoden za trge v razvoju, saj izboljšuje finančne pogoje, povečuje likvidnost in krepi relativno privlačnost naložb na trgih v razvoju v primerjavi z drugimi naložbenimi možnostmi v globalnih portfeljih.
Lahko druga polovica leta prinese nov val rasti trgov v razvoju?
V drugi polovici leta bodo vlagatelji pozorno spremljali tri ključne dejavnike: razvoj razmer na Bližnjem vzhodu, smer ameriške monetarne politike in gibanje ameriškega dolarja. Morebitna stabilizacija razmer ali sklenitev premirja v regiji Hormuške ožine bi lahko zmanjšala pritisk na cene energentov, kar bi bilo še posebej ugodno za Kitajsko in Indijo, ki letos sodita med največja zaviralca uspešnosti indeksa MSCI Emerging Markets. Hkrati bi lahko pričakovano nadaljevanje cikla zniževanja obrestnih mer v ZDA dodatno oslabilo dolar, kar je tradicionalno pozitiven signal za trge v razvoju. Razlog je v tem, da imajo številna podjetja in države na trgih v razvoju pomemben delež dolga nominiranega v ameriških dolarjih. Šibkejši dolar zato znižuje stroške servisiranja dolga in izboljšuje finančne pogoje. Če se bo hkrati ohranil močan zagon tehnološkega sektorja na Tajvanu in v Južni Koreji ter bo prišlo do okrevanja Kitajske in Indije, bi lahko trgi v razvoju leto zaključili med najuspešnejšimi kapitalskimi trgi na svetu.
