Primerjava v panogi: Konkurenca Cinkarne Celje lani v rdečih številkah

Za proizvajalci titanovega oksida je težko leto. Primerjava s konkurenco Cinkarne Celje pokaže, da se je slovensko podjetje lani dobro izkazalo navkljub težkim razmeram.

Glavni konkurenti Cinkarne Celje so globalni proizvajalci titanovega dioksida, glavnega produkta celjskega podjetja, to so Chemurs, Kronos, Venator in Tronox, je pred kratkim ob objavi poslovnih rezultatov za 2023 povedal predsednik uprave Cinkarne Celje Aleš Skok.

"Naša delnica se ne sme primerjati s celotnim indeksom SBI TOP, saj smo edini v tem indeksu, ki smo v izrazito ciklični panogi. Primerjati nas je treba z našimi konkurenti. To so Chemurs, Kronos, Venator in Tronox, največje multinacionalke iz naše panoge. V primerjavi z njimi lahko vidite relativno uspešnost finančnih kazalnikov in cene delnice Cinkarne Celje," je povedal Skok. In to smo tudi naredili.

Tri podjetja v minusu, eno v stečaju

Pregled poslovnih poročil omenjenih podjetij za leto 2023 razkrije, da so ameriška podjetja Chemurs, Kronos in Tronox lani poslovala negativno. Venator s sedežem v Veliki Britaniji je celo zabredel v stečaj, njegovo delnico pa so umaknili iz trgovanja na newyorški borzi.

Prihodki Chemursa so lani padli za 11 odstotkov, na šest milijard dolarjev, izguba je bila 238 milijonov dolarjev. Kronos je lani ustvaril 1,666 milijarde dolarjev prihodkov, kar je 13 odstotka manj kot leta 2022, piše v poslovnem poročilu. Tronox je lani ustvaril za 2,8 milijarde dolarjev prihodkov, kar pomeni 17-odstotni letni padec. Izguba je bila 316 milijonov dolarjev.

Cinkarna Celje je lani ustvarila 176,5 milijona evrov (190,1 milijonov dolarjev) prihodkov, kar je za 22 odstotkov manj kot leta 2022 (227 milijonov evrov, 244, milijonov dolarjev). Kljub temu so imeli dobiček, 5,5 milijona evrov (5,9 milijonov dolarjev), kar pa je le 12 odstotkov dobička iz leta 2022 (43,4 milijona evrov, 46,7 milijona dolarjev). Dobiček bi se lahko sicer podvojil na dobrih deset milijonov evrov, če bo podjetje zadržalo državno pomoč, je pred kratkim za Bloomberg Adria povedal Aleš Skok.

Zmanjševanje povpraševanja na vseh trgih

"Družba Chemours je preživela zahtevno leto, ki je vključevalo dolgotrajno zmanjševanje zalog na nekaterih ključnih končnih trgih, kar je vplivalo na našo splošno finančno uspešnost," je v poročilu za leto 2023 zapisala Denise Dignam, izvršna direktorica podjetja Chemours.

"Mi in industrija titanovega dioksida doživljamo daljše obdobje znatno zmanjšanega povpraševanja na vseh glavnih trgih, kar se odraža v obsegu naše prodaje v letu 2023. Povpraševanje se je prvič začelo zmanjševati v tretjem četrtletju leta 2022, in čeprav je prišlo do določene stabilizacije na tej zmanjšani ravni, je celotno povpraševanje v letu 2023 ostalo pod povprečnimi zgodovinskimi ravnmi," so zapisali v poročilu Kronosa.

Manjša Cinkarna se lahko hitreje prilagaja

Gre za velike razlike v tržnih deležih na globalnem trgu titanovega dioksida med multinacionalnimi konkurenti in Cinkarno Celje, pravi analitik Ilirike Lojze Kozole. Velikost podjetja igra pomembno vlogo v smislu proizvodnih zmogljivosti in finančne moči, vendar velikost ni edini dejavnik, ki določa uspeh na globalnih trgih, je odgovoril Kozole. "Manjši igralci se lahko zanašajo na specializacijo oziroma prilagodljivost v razvoju visokokakovostnih kemičnih izdelkov, ki ustrezajo specifičnim potrebam strank."

Na ta vidik je v pogovoru za Bloomberg Adria opozoril tudi Aleš Skok. "Mi smo relativno majhni igralci na trgu, kjer konkuriramo z velikimi multinacionalkami … Le nekaj nas je manjših proizvajalcev, ki smo samostojni in nepovezani. Naša glavna konkurenčna prednost je, da smo v Evropi razmeroma blizu svojim glavnim kupcem, ki so v Nemčiji. Njim lahko naročilo dostavimo v dveh do treh dneh, medtem ko kontejner iz Kitajske potuje nekaj tednov. To je naša logistična prednost. In prilagajanje kakovosti izdelka specifičnim kupcem. Mi lahko odstopamo od splošne generične kakovosti in s tem ohranjamo zanimivost svojega izdelka za kupce," je povedal Skok.

Visoka dividendna donosnost Cinkarne

Skok je poudaril še visoko dividendno donosnost delnice Cinkarne Celje, ki naj bi bila najvišja v panogi. Ta je lani po podatkih Bloomberga znašala 14,88 odstotka. Dividendna donosnost Chemursa je 3,81 odstotka, Kronosa 6,44 odstotka in Tronoxa 2,88 odstotka, kažejo podatki Bloomberga.

Primerjava količnika cene delnice glede na dobiček podjetja (P/E) pokaže bistveno odstopanje cene delnice Chemursa, ki kotira pri količniku 7,10 glede na predviden dobiček v 2024.

Druge delnice kotirajo pri podobnih vrednostih – Kronos 30,3 in Tronox 25,34 glede na predviden dobiček v 2024. Cinkarna Celje kotira pri 31,34  glede na dobiček v 2023.