Komentar: Prihodki Cinkarne Celje bodo upadali, dobiček pod pritiskom

Prihodki Cinkarne so v letu 2023 upadli za 22 odstotkov v primerjavi z letom 2022. Glavni razlog za znižanje sta manjša proizvedena količina pigmenta titanovega dioksida (TiO2), ki predstavlja 84 odstotkov celotnih prihodkov Cinkarne v letu 2023, in nižja nabavna cena. Padec cen TiO2 je povzročil znižanje bruto dobička EBITDA, ki je upadel za dve tretjini v primerjavi z letom 2022, čisti dobiček pa se je zmanjšal za skoraj 90 odstotkov.

Na stroškovni strani je največji pritisk na dobiček povzročilo 67-odstotno povečanje stroškov energije. Ti imajo 14-odstotni delež v skupnih proizvodnih stroških in kažejo trend rasti. Poleg tega so se surovine (85 odstotkov celotnih proizvodnih stroškov) povečale za tretjino. Bolj pozitivno pa je, da se je inflacija vhodnih cen v zadnjem lanskem četrtletju umirila.

Skupni kapitalski izdatki (CAPEX) so se v letu 2023 v primerjavi z enakim letom 2022 povečali za 87 odstotkov. Naložbe so usmerjene v povečanje proizvodnih zmogljivosti. Ker je kemijska industrija velik onesnaževalec, so potrebni znatni CAPEX, da bi sledili regulativnim zahtevam glede okoljskih standardov. V času zaostrovanja denarne politike je CAPEX povezan z večjim tveganjem.

Kljub upadu prodaje se lahko Cinkarna spopade s temi izzivi, saj ohranja razmeroma zdrav finančni položaj in solidno likvidnost. Kar nas je zmotilo, je dejstvo, da se je neto dolg močno povečal zaradi poslabšanja denarnega stanja (predvsem zaradi povečanih kratkoročnih finančnih naložb).

Kljub temu to dojemamo kot preudarno potezo, saj je Cinkarna večino denarnih sredstev (približno 38 milijonov evrov) vložila v zakladne menice. To je dobra priložnost za parkiranje odvečne likvidnosti v varno naložbo v okolju visokih obrestnih mer. To bo v prihodnjih obdobjih ustvarilo dober pritok denarja, kar bo dodatno okrepilo finančno zdravje Cinkarne.

V Cinkarni so terjatve poskočile za četrtino medletno, kljub 22-odstotnemu padcu prodaje na letni ravni. Vendar pa je ob pogledu na ročnost terjatev očitno, da večina zapade proti koncu leta.

Lani je bila delničarjem izplačana dividenda za rezultate leta 2022 v višini 2,77 evra na delnico, kar pomeni 12,1-odstotni dividendni donos. Ne glede na to je bil skupni donos za delničarje lani precej nižji, saj je bil dividendni donos skoraj v celoti izničen, ker je cena delnice upadla za 10,9 odstotka v letu 2023.

Cena TiO2 je bila v preteklosti zelo nestanovitna. Poslovanje Cinkarne je tesno vezano na gibanje cen TiO2. Poleg tega je cenovna moč Cinkarne omejena z obsegom poslovanja (samo sledi trgu) in prisotnostjo cenejših izdelkov, uvoženih iz Azije.

Cene in močno povpraševanje po TiO2 sta se umirila, povpraševanje pa je manjše tako v industrijskem segmentu kot v segmentu končnih potrošnikov. K temu je pripomogla inflacija, zaostrovanje monetarne politike in splošno poslabšanje razpoloženja potrošnikov. Nižje cene so vodile v manjše prodane količine, pri čemer so številni akterji na trgu ob visokih zalogah zmanjšali proizvodnjo. Verjamemo, da bo pritisk na znižanje cen popustil, ko bodo presežne zaloge izčrpane in se bo povpraševanje okrepilo, vendar je kratkoročno pričakovati nadaljnje pritiske na znižanje cen.

Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...

Pusti komentar