Voda izginja, trgi pa se šele učijo, kako na njej zaslužiti

Medtem ko Združeni narodi prvič opozarjajo na vstop v obdobje globalnega vodnega bankrota – stanje, v katerem se sladkovodni sistemi izčrpavajo hitreje, kot se lahko obnavljajo – so naložbe v vodo še vedno skoraj nevidne, celo znotraj skladov, ki se oglašujejo kot trajnostni.

Po analizi Bloomberg Intelligence (BI) ima le okoli dva odstotka od več kot 2.500 trajnostnih skladov pomembno izpostavljenost delnicam, povezanih z vodo, izpostavljenost več kot 15 odstotkov portfelja. Gre za sklade iz kategorij ESG, klimatskih in sorodnih, ki skupaj upravljajo z več kot 100 milijonov dolarjev sredstev; analiza vključuje tudi specializirane vodne sklade.

Takšna podzastopanost prihaja v času, ko pomanjkanje vode postaja eden ključnih omejevalnih dejavnikov za gospodarstvo – od energetike in industrije do podatkovnih centrov, kjer se poraba vode vse pogosteje izkazuje kot fizična omejitev nadaljnje rasti.

Voda kot fizično in ekonomsko tveganje

Poročilo ZN, objavljeno ta teden, opozarja, da danes tri četrtine svetovnega prebivalstva oziroma okoli 6,1 milijarde ljudi, živi v državah z negotovimi ali kritično negotovimi zalogami sladke vode. Štiri milijarde ljudi se vsaj en mesec na leto sooča z resnim pomanjkanjem vode.

Globalno črpanje sladke vode skozi čas, v kubičnih metrih na leto. Vir: Bloomberg

V nekaterih delih sveta so posledice že vidne. V Teheranu so oblasti nedavno opozorile, da bi zaradi pomanjkanja vode lahko prišlo do evakuacije nekaterih delov mesta, medtem ko se v Turčiji vodonosniki sesedajo po dolgotrajnem črpanju podtalnice. OZN opozarja, da taki procesi, ko enkrat presegajo določeno mejo, več ne dopuščajo možnosti za okrevanje.

Podnebne spremembe povečujejo povpraševanje in oskrbo delajo nepredvidljivo, medtem ko dolgoletno slabo upravljanje, degradacija tal in onesnaževanje situacijo dodatno poslabšujejo.

Trajnostni skladi in zanemarjena tema

Kljub naraščajočim fizičnim tveganjem Bloomberg Intelligence ugotavlja, da voda ostaja marginalna tema v trajnostnih naložbah. Samo dva sklada – Goldman Sachs Global Climate & Environment Equity in DWS Invest SDG Global Equities – imata več kot 15-odstotno izpostavljenost delnicam, povezanim z vodo.

Izpostavljenost se meri z združevanjem portfeljev skladov z indeksom Bloomberg Water Aggregate, ki temelji na BI tematski bazi podatkov. Indeks zajema 80 delnic iz treh segmentov: komunalne vodne storitve, tehnologijo in opremo za zajemanje ter obdelavo vode ter infrastrukturo in inženirske storitve, povezane z distribucijo in čiščenjem. Tak pristop omogoča natančnejše merjenje dejanske tematske izpostavljenosti, namesto da bi se zanašali zgolj na deklarativne ESG oznake.

Medtem ko je vode vse manj, sistemi za njeno zajemanje in čiščenje postajajo ključni del nove investicijske zgodbe. Foto: Bloomberg

Med deklaracijo in portfeljem

Analiza Bloomberg Intelligence dodatno kaže, da se tudi med skladi, ki se neposredno predstavljajo kot vodni, skrivajo velike razlike. ETF, ki sledijo globalnim vodnim indeksom, kot sta Invescovi in iSharesovi, imajo več kot 80 odstotkov portfelja usklajenega z Bloombergovim vodnim indeksom.

Nasprotno pa ima en vodni sklad iz ponudbe Robeca manj kot 40 odstotkov portfelja v delnicah, ki so del indeksa, kar kaže na precej širšo interpretacijo teme. Ta razlika, navaja Bloomberg Intelligence, poudarja potrebo, da vlagatelji analizirajo dejanske sestave skladov, ne le njihove nazive.

Skladi z visoko izpostavljenostjo vodi, torej tisti z deležem več kot 15 odstotkov v delnicah iz Bloombergovega vodnega indeksa, so v letu 2025 zabeležili več kot pet milijard dolarjev neto odlivov, kaže analiza.

Gibanje kapitala je sledilo tudi rezultatom. Po močnem prilivu v obdobju 2019–2021, ko so vodni skladi presegali regionalne indekse, se je trend obrnili od leta 2023. Borzni vzponi v letih 2023 in 2024 so bili vodeni s strani delnic mega-cap tehnoloških podjetij, ki so v takih strategijah pogosto podzastopane, kar je dodatno pritisnilo relativne donose.

Približno 6,1 milijarde ljudi živi v državah z negotovimi ali kritično negotovimi zalogami sladke vode. Foto: Bloomberg

Med trgom in resničnostjo

Poročilo ZN opozarja, da so številni vodni sistemi trajno poškodovani in se ne morejo obnoviti niti v letih z obilnimi padavinami. Hkrati investicijski svet vodo še vedno obravnava kot stransko temo znotraj trajnostnih naložb, ne pa kot temeljni vir, brez katerega energetska tranzicija, digitalizacija in kmetijstvo ne morejo funkcionirati.

Ker se voda vse pogosteje izkazuje za omejujoč dejavnik rasti, postaja razkorak med fizično realnostjo in investicijskimi portfelji vse bolj viden. Vprašanje, ki se postavlja, je, ali bo voda ostala zanemarjena priložnost ali pa bo šele v naslednji fazi tržnih prilagoditev začela veljati kot eden ključnih strukturnih tveganj in vir dolgoročnega donosa.