Po obdobju neustavljive rasti delnic tehnoloških podjetij in proizvajalcev polprevodnikov so te v zadnjih tednih občutno bolj nihajne, kar je med vlagatelji sprožilo vprašanja o vzdržnosti dosedanjih vrednotenj.
Delnica Nvidie, vodilnega podjetja revolucije umetne inteligence, je od rekordne ravni iz maja izgubila 16 odstotkov vrednosti, medtem ko je delež malih vlagateljev pri trgovanju z delnicami skupine veličastnih sedem (angleško jim pravimo Magnificent seven) upadel na najnižjo raven v zadnjih štirih letih.
Broker in investicijski svetovalec Ivan Stojanović iz družbe Optimtrader je za Bloomberg Adria TV analiziral, kaj se skriva za spremembo razpoloženja na trgih in ali gre za zdravo korekcijo ali začetek večjega padca.
"Zdrava streznitev" trga
Po besedah Stojanovića trenutnih gibanj ne bi smeli razumeti kot nezdravih, temveč kot naravno težnjo trga k ravnovesju.
"Trg deluje kot gugalnica – premika se naprej in nazaj, le redko je v začetnem ravnovesnem položaju. Delnice so le redko ovrednotene okoli svoje knjigovodske vrednosti; največkrat so bodisi močno precenjene bodisi podcenjene," pojasnjuje Stojanović. Trenutne razmere označuje kot proces normalizacije vrednotenj.
V letu 2023 in v začetku leta 2024 so cene delnic rasle precej hitreje od dobičkov podjetij. Zdaj smo priča nasprotnemu procesu, ko dobički rastejo hitreje od cen delnic.
"To je tipičen cikel, ki sledi prekomerni alokaciji kapitala v sektorje z obljubo visokih stopenj rasti. Trenutna korekcija je mehanska prilagoditev trga realnosti, v kateri je treba pričakovano rast potrditi s konkretnimi finančnimi rezultati, ne samo z zgodbo in pričakovanji," poudarja.
Kot pravi, gre za zdravo fazo, v kateri trg preverja dolgoročno vzdržnost poslovnih modelov in postavlja temelje za stabilnejšo rast.
"Parabolična rast ne more trajati večno. Kot je to najbolje povzel Benjamin Graham, na borzi ni dreves, ki bi rasla do neba," dodaja Stojanović.
Zakaj Nvidia zaostaja?
Čeprav Nvidia iz četrtletja v četrtletje dosega rekordne poslovne rezultate, njena delnica zaostaja za širšim tehnološkim sektorjem. Stojanović meni, da to kaže na večjo previdnost vlagateljev, ki zdaj bolj skrbno ocenjujejo prihodnjo rast.
Po njegovih besedah težava ni v poslovanju podjetja, saj je z vidika temeljnih kazalnikov najcenejše v zadnjih desetih letih, temveč v kompresiji vrednotenja.
"Ko trg začne dvomiti o vzdržnosti tempa kapitalskih izdatkov (CAPEX) največjih kupcev, vlagatelji zmanjšajo optimizem glede prihodnjih stopenj rasti. Vprašanje ni trenutno poslovanje, temveč poslovanje čez dve ali tri leta in ali bo podjetje lahko ohranilo tako visoke stopnje rasti," pojasnjuje.
Če se rast upočasni, cena delnice ne more več slediti parabolični poti, temveč se mora konsolidirati na bolj realističnih ravneh. Za dolgoročnega vlagatelja je lahko položaj, v katerem dobički še rastejo, cena delnice pa stagnira, celo idealen, saj ustvarja temelje za prihodnjo zdravo rast.
Mali vlagatelji se umikajo, veliki prevzemajo pobudo
Podatkov, ki kažejo, da se mali vlagatelji umikajo iz delnic veličastnih sedem, Stojanović ne razume kot slabo sporočilo. Nasprotno – označuje jih za pomemben nasprotni kazalnik.
"Umik malih vlagateljev pogosto pomeni lokalno dno ali stabilizacijo trga, saj kaže, da so bile s trga izločene 'šibke roke'," pravi.
Ta trend po njegovem kaže na profesionalizacijo toka kapitala, pri katerem na trgu vse bolj prevladujejo dolgoročni institucionalni vlagatelji, ki se ne odzivajo na kratkoročna nihanja.
Se je treba bati novega balona?
Znani vlagatelj Michael Burry je znova opozoril na tveganje precenjenih delnic in potegnil vzporednice s pikakomovskim balonom s preloma tisočletja. Stojanović svetuje previdnost, vendar meni, da primerjava ni ustrezna.
"Današnja tehnološka podjetja ustvarjajo dejanske prihodke in dosegajo izjemno velike marže, medtem ko številna podjetja pred 25 leti niso imela vzdržnega poslovnega modela. Današnja revolucija umetne inteligence temelji na resnični infrastrukturi in produktivnosti, ne samo na spletnih straneh z obljubami, da bodo nekoč nekaj ustvarile," poudarja.
Po njegovem mnenju je Burryjeva opozorila treba jemati resno, vendar predvsem v kontekstu vrednotenja podjetij. Tveganje ni v tehnologiji sami, temveč v tem, da vlagatelji za prihodnjo rast plačajo previsoko ceno, kar lahko povzroči večletno stagnacijo delnice.
Malim vlagateljem svetuje, naj prezrejo senzacionalistične napovedi in se osredotočijo na dolgoročno vlaganje. Namesto da bi poskušali ujeti pravi trenutek za vstop na trg ali izbirati posamezne delnice – kar statistično le redko prinaša uspeh – priporoča redno, periodično vlaganje v razpršene ETF, ki sledijo širokim borznim indeksom, kot je S&P 500.
"Edini način, da premagate poskuse časovnega usklajevanja trga, je dolgoročna prisotnost na trgu," sklene Stojanović.
.webp){kind=icon}
