Skoraj vsak dan na obalo Gvajane prispe naftni tanker, da prevzame tovor, ki bi lahko končal pri kupcu praktično kjerkoli na planetu. Tok pošiljk je toliko bolj izjemen, ker država še pred nekaj leti ni načrpala niti enega sodčka.
Na drugi strani sveta, v pristaniščih Združenih arabskih emiratov, ki izvažajo že od šestdesetih let, je prav tako stalen pritok ladij, ki prihajajo natovarjat nafto. Tretja največja proizvajalka v OPEC je prejšnji mesec v tujino poslala največ surove nafte v zadnjih letih.
Skupaj ti državi ponujata nekatere najjasnejše znake naftnega trga, ki se sooča z velikim presežkom ponudbe. Stari in novi proizvajalci povečujejo proizvodnjo, medtem ko sankcionirani sodčki iz Rusije iščejo kupce, kar je na svetovne oceane potisnilo rekordnih 1,3 milijarde sodčkov surove nafte. Referenčne cene nafte so na poti do največje letne izgube po pandemiji, bencin na ameriških črpalkah pa je prvič po letu 2021 padel pod tri dolarje za galon.
Ta padec je dobra novica za potrošnike in politike, ki so si prizadevali nasloviti skrbi glede življenjskih stroškov, vključno s predsednikom Donaldom Trumpom. Hkrati pa pomeni gospodarsko grožnjo za nekatere največje proizvajalke, kot sta Rusija in Savdska Arabija. Nafta je tako poceni, kot je bila pred približno desetletjem – brez prilagoditve inflacije.
Skoraj vsi največji svetovni trgovci vidijo naftni trg v stanju presežne ponudbe v začetku prihodnjega leta – vprašanje je le, za koliko. Mednarodna agencija za energijo (IEA) ocenjuje, da bi proizvodnja lahko leta 2026 presegla porabo za približno 3,8 milijona sodčkov na dan. Mnogi trgovci napovedujejo manjše številke, a ravni skladiščenja naj bi se vseeno povečevale.
Ko se to zgodi, cene nafte običajno padejo. Vrednost globalne referenčne nafte brent je letos padla za 20 odstotkov in se giblje blizu 60 dolarjev za sodček. Trafigura, eden največjih svetovnih trgovcev z blagom, pravi, da bi se nafta lahko zadrževala v območju 50 dolarjev do sredine leta, preden bi se do konca leta 2026 pobrala. "To je trg, kjer se vsi strinjajo, kaj se dogaja," je v intervjuju dejal Ben Luckock, globalni vodja za nafto pri podjetju. "Cene bi morale biti nižje, pa ne morejo, ker v Ukrajini še vedno poteka vojna."
Naftni trg ostaja občutljiv na geopolitične konflikte, ki lahko vsak dan poženejo terminske cene v nebo. Dogovor o premirju med Ukrajino in Rusijo, ki bi lahko na trg dodal še več ruskih sodčkov, če bi se sankcije omilile, ostaja nedosegljiv. Napetosti med ZDA in Venezuelo so se zaostrile, Trump pa je odredil blokado sankcioniranih naftnih tankerjev v in iz te države. Zbližanje ali menjava režima bi sprva lahko dvignila cene, a bi na koncu na trg prinesla več ponudbe.
Vsak vztrajnejši padec cen prihodnje leto bo posledica obsega novih količin ponudbe, ki se pojavljajo, in hitro prehitevajo neenakomerno rast porabe. Nafta brent v povprečju ni bila pod 60 dolarjev za sodček celo leto od leta 2020, pred tem pa se je to nazadnje zgodilo leta 2017.
Organizacija držav izvoznic nafte (OPEC) in njene zaveznice pod vodstvom Savdske Arabije in Rusije od začetka leta postopno povečujejo proizvodnjo. Brazilija je oktobra načrpala nov rekord štirih milijonov sodčkov na dan, medtem ko so cene v Kanadi blizu najnižjih od marca, saj proizvodnja narašča. Skok proizvodnje nafte iz skrilavcev v Argentini je pomagal dvigniti južnoameriško proizvodnjo, Kitajska pa zdaj črpa približno toliko sodčkov kot članica kartela OPEC, Irak.
V ZDA, kjer je večja proizvodnja steber energetske agende predsednika Trumpa, naj bi skupna proizvodnja nafte letos dosegla nov rekord in se prihodnje leto zadrževala blizu te ravni. Cene surove nafte na obali Mehiškega zaliva, kjer so največji skladiščni rezervoarski kompleks v državi, rafinerijsko središče in območje izvoza surove nafte, kažejo znake presežne ponudbe.
Bloomberg Mercury
"Če Rusijo pustimo ob strani, so preostali ključni dejavnki rasti ponudbe prihodnje leto vsi na poti, da zagotovijo tisto, kar trg pričakuje kot konsenz," je dejal Frederic Lasserre, globalni vodja raziskav pri trgovcu z blagom Gunvor Group.
Tudi sankcionirani proizvajalci nafte za zdaj ohranjajo robustne tokove. ZDA so s sankcijami prizadele stotine ladij, posameznikov in podjetij, povezanih z Iranom, Venezuelo in Rusijo. Kljub temu so iranske pošiljke pogosto skrite zaradi ladij, ki izklopijo satelitske transponderje, na poti do najvišjega letnega povprečja po letu 2018. V Venezueli so bili obsegi pred nedavno ameriško blokado na poti do največjega leta po 2019, Rusija pa je pravkar poslala največ nafte v enem tednu od invazije na Ukrajino.
Ruskim sodčkom še naprej uspeva najti kupce v Indiji in na Kitajskem, ki skupaj uvozita za več kot milijardo dolarjev surove nafte na dan in vsrkavata zaloge, da bi zaščitili potrošnike pred inflacijo. Ruska nafta prihaja v indijska pristanišča z največjimi popusti po letu 2023, navaja Argus Media, kar zmanjšuje velik uvozni račun, ki pritiska na rupijo.
Rastoč izvoz v OPEC in ne-OPEC proizvajalcih pomeni, da je več nafte v tranzitu ali čaka na prodajo, saj proizvajalci iščejo pripravljene kupce za svoje tovore, pravi Muyu Xu, višja analitičarka surove nafte pri Kpler. "Naraščajoče ravni nafte kažejo na presežek ponudbe," je dejala.
Padec terminskih pogodb na brent, ki so se v začetku januarja 2025 trgovale nad 80 dolarji, znižuje stroške goriva za potrošnike. Cene bencina in dizla v Združenem kraljestvu so na poti do najnižjega letnega povprečja po letu 2021. V ZDA je nacionalno povprečje padlo na približno 2,90 dolarja za galon, v primerjavi z vrhom nad petimi dolarji leta 2022 po ruski invaziji na Ukrajino, kažejo podatki AAA. To je ugodno za Trumpa, ki je med lansko volilno kampanjo večkrat obljubljal znižanje cen bencina, saj ameriške potrošnike še naprej bremenijo trmasto visoki življenjski strošek. Padec cen na črpalkah je "enakovreden zelo velikemu znižanju davkov," je dejal 9. decembra.
Gospodarska korist nižjih cen goriva se skoraj takoj pokaže na bencinskih servisih. Ko vozniki na črpalki porabijo manj, običajno porabijo več za prigrizke, kavo ali druge izdelke v prodajalnah ob črpalkah, pravi Eric Blomgren, izvršni direktor združenja New Jersey Gasoline, C-Store.
Če se bo zdrs cen surove nafte nadaljeval, bi to na koncu znižalo inflacijo. Padec cene nafte za 10 dolarjev bi lahko prihodnje leto znižal indeks cen življenjskih potrebščin v ZDA, Južni Koreji in na Japonskem za 0,2 odstotne točke, navaja Bloomberg Economics.
Vendar se prihranjeni centi na črpalki sčasoma poznajo v proračunih proizvajalcev. Savdska Arabija, ki po podatkih Mednarodnega denarnega sklada potrebuje cene surove nafte blizu 90 dolarjev za sodček, se letos približuje najvišji letni ravni izdaje dolga doslej. Država je odprta za odpoved nekaterih projektov v programu Vizija 2030, večbilijonskem prizadevanju za diverzifikacijo gospodarstva stran od nafte s projekti, kot so smučišča v puščavi. Drugi člani skupine OPEC+, kot so Alžirija, Iran in Kazahstan, potrebujejo cene precej nad 100 dolarjev, da pokrijejo državno porabo.
"Kar lahko z absolutno gotovostjo povem, je to: presežek nafte vpliva na državo in vpliva na cene," je dejal Diamantino Pedro Azevedo, minister za mineralne vire Angole. "Ta država je močno odvisna od nafte – tega ne pravim z veseljem, ampak to je realnost."
Bloomberg
Ker nafta pada, je OPEC+ prejšnji mesec sporočil, da bo v prvem četrtletju 2026 zaustavil nadaljnje povečevanje proizvodnje. Delegati so zasebno ponovili, da je to najboljša poteza, medtem ko ocenjujejo negotovo sliko trga, in dejali, da je prezgodaj, da bi skupina prihodnje leto razmišljala o rezih proizvodnje. Več jih je skeptičnih, da se bo napovedan presežek sploh uresničil, pri čemer napovedi dunajskega sekretariata skupine kažejo le na zmeren presežek v prvi polovici 2026.
Odzivajo se tudi največje svetovne naftne družbe. Exxon Mobil, Chevron in ConocoPhillips skupaj odpuščajo približno 14.000 zaposlenih, dobički pa so precej pod ravnmi izpred treh let. Čeprav večina ameriških proizvajalcev skrilavca pri 60 dolarjih za sodček še ostaja (komaj) dobičkonosna so prisiljeni stiskati dobavitelje in zmanjševati število zaposlenih. Hkrati so carine povečale stroške ključne naftne opreme, kot so cevi, vrtalna oprema in generatorji.
Dva izvršna direktorja iz industrije skrilavcev, ki podpirata Trumpa in sta prosila za anonimnost, sta dejala, da sta poskušala administraciji po neuradnih kanalih poslati sporočilo: nižje kot bodo cene nafte zdaj, višje bodo kasneje, ko bo proizvodnja upadla. Takrat pa bo težko hitro vrniti delavce in opremo, potrebno za ponovno rast. Kljub temu večji delež naložb teče v ključne projekte nafte in zemeljskega plina, zlasti v ZDA in globokomorskih poljih, kar nakazuje željo po nadaljnjem črpanju po opozorilu IEA v začetku leta, da bodo potrebne naložbe za ujemanje hitrosti upadanja proizvodnje na starajočih se poljih.
Ameriški proizvajalci skrilavca nadaljujejo s proizvodnimi načrti, saj tehnološki napredek pri vrtanju omogoča, da načrpajo več surove nafte za vsak porabljen dolar. Diamondback Energy, Coterra Energy in Ovintiv so prejšnji mesec napovedali načrte za rahlo povečanje proizvodnje letos ali leta 2026, čeprav so se cene nafte spustile blizu praga, pri katerem se mnoge ameriške vrtine izenačijo s stroški.
Naftna podjetja "morajo izbirati med vzdrževanjem ravni proizvodnje ali dajanjem prednosti donosom," je dejal Greg Sharenow, ki kot vodja ekipe za upravljanje portfelja surovin pri Pimco upravlja skoraj 20 milijard dolarjev. "Ta izbira bo močno vplivala na to, kako hitro se trg ponovno uravnoteži."
Navsezadnje se nizke cene nafte pogosto "rešijo same" tako, da prisilijo proizvajalce k omejitvi proizvodnje in povečajo spodbude za večjo porabo. Luckock iz Trafigure je dejal, da bi se, če bo brent spomladi v območju 50 dolarjev in bo dolar šibkejši, to lahko izkazalo za privlačen čas za nakupe za države, ki potrebujejo nafto. Torbjorn Kjus, glavni ekonomist pri Aker BP, je dejal, da njegovo podjetje ostaja srednjeročno optimistično, saj povpraševanje še naprej raste, rast ponudbe pa se bo leta 2027 in kasneje upočasnila.
Rast povpraševanja, ki jo je vse težje napovedati, ostaja ključna spremenljivka, ki lahko presežek bodisi napihne bodisi omeji. Čeprav rast električnih vozil vpliva na kitajsko povpraševanje v prometu, poraba bencina v Evropi narašča, trgovci in analitiki pa pravijo, da se drži tudi povpraševanje na trgih v razvoju, kjer so statistike še posebej neprozorne. Za zdaj cene niso padle še bolj, deloma zato, ker so zaloge na ključnih cenovnih središčih zgodovinsko nizke.
Povpraševanje po polnjenju kopenskih skladišč v središčih, kot sta Karibi in Južna Afrika, je za zdaj nizko, pravijo ljudje, vključeni v te trge, deloma zato, ker krivulja terminskih cen trenutno ne omogoča dobičkonosnega skladiščenja. Zaloge v Cushingu v Oklahomi, kjer se oblikuje cena ameriških terminskih pogodb, so za ta letni čas najnižje po letu 2007. V nasprotju s tem so zaloge na Kitajskem, ki jih je poganjalo kupovanje za nujne rezerve, prejšnji mesec dosegle rekord nekaj več kot 1,2 milijarde sodčkov po podatkih OilX.
To leto prinaša tudi lekcijo za tiste, ki pričakujejo nižje cene: pot navzdol je redko ravna črta. Neposreden konflikt med Iranom in Izraelom, ameriške sankcije proti dvema največjima ruskima proizvajalcema nafte ter možnost ameriških napadov na Venezuelo so vsi povzročili kratke skoke cen nafte, ki so pogosto presenetili trgovce.
"To je eno najtežjih let doslej, ne zaradi nihajnosti, ampak zaradi nepredvidljivosti naslovnic," pravi Sebastien Willems, glavni direktor trgovanja pri AB Commodities. "Ne veš, kdaj bo prišel naslednji tvit, in kar je najpomembnejše, ne veš, kdaj bo prišel obrat."
A ko se bo leto 2026 začelo in bo proizvodnja še naprej naraščala, večina na trgu vidi zid ponudbe. "Nikoli še nisem videl tako velikega konsenza, kot ga vidimo v zadnjih treh, štirih mesecih glede bilanc," je dejal Kjus. "Kot ledena gora, ki plava proti nam."
— S pomočjo Archieja Hunterja, Kari Lundgren, Mitchella Fermana, Paula Burkhardta, Candida Mendesa, Yongchanga China, Lucie Kassai, Bena Bartensteina, Jacka Wittelsa, Granta Smitha, Fione Macdonald, Kevina Crowleyja, Davida Wetheja, Rakesha Sharme, Devike Krishna Kumar in Priyanjane Bengani.
.webp){kind=icon}
