Vojna na Bližnjem vzhodu je v zadnjih desetih dneh sprožila močan strah in odliv kapitala s finančnih trgov. Vlagatelji poskušajo oceniti, kako dolgo bo konflikt trajal, ali bo motil globalno oskrbo z energijo in kaj to pomeni za inflacijo, obrestne mere ter cene premoženja po svetu. V takih trenutkih analize in napovedi pogosto zaostajajo za dogodki, a obstaja eno mesto, ki ponuja skoraj takojšen vpogled v razpoloženje trga – napovedni trgi, kjer udeleženci stavijo pravi denar na določene izide.
Verjetno ste že slišali za Polymarket, platformo, kjer je trenutno ena glavnih tem trgovanje s stavami, ki se nanašajo na vojno z Iranom, gibanje obrestnih mer, ceno nafte in zlata ter inflacijo. Če se vse te stave pogledajo skupaj, kvote pravzaprav razkrivajo precej jasno sliko o tem, kako vlagatelji trenutno ocenjujejo razvoj celotne situacije.
Centralne banke se ne bodo hitro odločale za spremembo obrestnih mer
Prva opazna stvar je, da trg ne pričakuje hitre reakcije centralnih bank, kar ni presenetljivo. Ko izbruhne vojna, predvsem na Bližnjem vzhodu, kjer so koncentrirani naftni viri in cene energije hitro rastejo, si monetarne oblasti zagotovo ne želijo dodatno pospeševati inflacije z znižanjem obrestnih mer.
V takšnih razmerah centralne banke običajno ostajajo previdne in ohranjajo strogo monetarno politiko. V skrajnih primerih celo razmišljajo o dodatnem zaostrovanju, da bi preprečile širjenje inflacije po gospodarstvu. Tak pristop ni nov, že pred eskalacijo je bil prisoten, predvsem zaradi politike Donalda Trumpa, ki je pritiskal na znižanje obrestnih mer za pospešitev rasti, medtem ko so centralne banke opozarjale na morebitne inflacijske učinke lanskih uvoznih carin. Trenutni konflikt in rast cen energentov sta le še okrepila previden pristop in praktično izničila vsak razlog za hitre spremembe politike.
Verjetnost, da bo ameriška centralna banka že marca znižala obrestne mere, ocenjujejo na vsega okoli en odstotek, za april pa je možnost prav tako majhna. Šele sredi leta pričakovanja začnejo resneje nihati. Na trgu stav največ denarja usmerjajo v scenarij, v katerem prvi rez pride poleti, medtem ko verjetnost znižanja obresti do konca leta presega osemdeset odstotkov. Z drugimi besedami, trg pričakuje, da bo ameriška centralna banka počakala, da vidi, ali bo rast cen nafte ponovno pognala inflacijo, preden bo začela sproščati monetarno politiko.
Slika v Evropi je bila jasna že pred zaostritvijo krize, saj je Evropska centralna banka praktično zaključila cikel zniževanja obrestnih mer, zato trg tudi brez te krize ni pričakoval večjega sproščanja denarne politike. Za marčevsko zasedanje ECB tako praktično ni dileme, verjetnost, da bodo obrestne mere ostale nespremenjene, znaša okoli 99 odstotkov. Še več, opaziti je premik pričakovanj v nasprotno smer, saj se je verjetnost, da bo naslednji korak ECB zvišanje obrestnih mer, povečala s približno 12 odstotkov na začetku krize na približno 56 odstotkov danes. Z drugimi besedami, vlagatelji že pričakujejo, da bo ECB obdržala obstoječo raven obrestnih mer ali jih morda celo zvišala.
Trg pričakuje, da bo vojna trajala še nekaj mesecev
Drugo vprašanje, ki trenutno dominira na trgu, je, koliko časa bi vojna lahko trajala in ali obstaja tveganje, da se konflikt razširi onkraj regije. Obstajajo tudi špekulacije in scenariji, v katerih bi eskalacija med ZDA, Izraelom in Iranom lahko prerasla v širši globalni spopad, kar nekateri komentatorji označujejo kot morebitni uvod v tretjo svetovno vojno.
Kljub temu finančni trgi za zdaj ne kažejo, da resno pričakujejo tako skrajni razvoj dogodkov, čeprav je ameriški predsednik Donald Trump nedavno izrazil, da bi se konflikt lahko končal hitro, hkrati pa ni povsem upošteval iranskih sposobnosti za daljše vojaške spopade, kot je sprva menil.
Podatki s Polymarketa kažejo, da trg išče srednjo pot med skrajnima scenarijema. Največ sredstev je trenutno vloženih v scenarij, da bo do premirja prišlo v prihodnjih nekaj mesecih. Verjetnost, da se bo vojna končala do konca maja, je ocenjena na nekoliko več kot 60 odstotkov, medtem ko trg predvideva še večjo možnost, da bo konflikt zaključen najkasneje do konca junija. Takšna porazdelitev stav kaže, da investitorji trenutno pričakujejo relativno omejen konflikt, ki bi lahko trajal še nekaj mesecev, ne pa dolgotrajne vojne, ki bi trajno motila globalno gospodarstvo ali prerasla v širši svetovni spopad.
Nafta – močno nihanje cen ostaja naprej
Najbolj neposreden gospodarski učinek vojne je trenutno viden na naftnem trgu, kjer vlagatelji upoštevajo širok spekter možnih scenarijev. Na Polymarketu trenutno največjo verjetnost pripisujejo scenariju, v katerem bo cena nafte do konca marca dosegla približno 100 dolarjev za sodček. Obstaja tudi precejšnja možnost, da bo cena začasno narasla na 110 dolarjev, medtem ko se skrajni scenariji, v katerih bi nafta poskočila na 150 ali celo 200 dolarjev, še vedno štejejo za malo verjetne.
Ko se obzorje premakne proti koncu junija, se pričakovanja nekoliko zvišajo. Trg ocenjuje, da obstaja velika verjetnost, da bo cena nafte v tem obdobju preizkusila raven 110 dolarjev, medtem ko scenariji z znatno višjimi cenami ostajajo v ozadju. Z drugimi besedami, vlagatelji pričakujejo, da bo vojna še nekaj časa držala ceno energije visoko, vendar ne predvidevajo popolnega energetskega šoka, ki bi svet potisnil v novo inflacijsko spiralo.
Zlato še vedno služi kot klasično varovalo pred tveganji
V takšnih razmerah zlato ohranja svojo vlogo varnega zavetja pred tveganji. Trenutno trg stav napoveduje, da bo njegova cena do konca junija dosegla najmanj 5.500 dolarjev, pri čemer številni vlagatelji pričakujejo še višje vrednosti. Za konec marca so napovedi nekoliko zmernejše, največja verjetnost pa je okoli 5.400 dolarjev, kar kaže na postopno rast, ne pa nenaden skok cene. Takšno ravnanje je značilno za obdobja geopolitične negotovosti: kapital se seli v varne naložbe, brez znakov panike, ki bi sprožila strm dvig cen.
Inflacija ostaja največja neznanka
Največja neznanka ostaja inflacija. Na trgu stav trenutno prevladuje razdeljeno mnenje o tem, kako se bodo cene v Evropi gibale do konca leta 2026. Največja verjetnost je pripisana scenariju, v katerem inflacija ostaja razmeroma nizka, med približno 1,3 in 1,5 odstotka. Hkrati številni vlagatelji menijo, da bi rast cen energije lahko dvignila inflacijo bližje trem odstotkom. Ta razdelitev jasno kaže, da trg še vedno ni prepričan, ali trenutni dvig cen energije predstavlja zgolj začasen šok ali začetek novega inflacijskega vala.
Bloomberg
Kaj trg pravzaprav sporoča vlagateljem
Ko se vsi ti signali združijo, trg pošilja jasno sporočilo vlagateljem. Pričakuje se, da bo konflikt z Iranom povzročil kratkoročne motnje in večjo volatilnost na energetskih in finančnih trgih, a ne dolgoročno globalno krizo. To se kaže tudi na borzah – indeks S&P 500 je sprva upadel približno tri odstotke, a se je že deloma popravil na okoli en odstotek. Trg torej priznava tveganje, a ne pričakuje scenarija, ki bi resno ogrozil svetovni finančni sistem. Centralne banke bodo verjetno ostale previdne in obrestne mere še nekaj časa zadržale, dokler ne bo jasno, kako bo vojna vplivala na cene energije in inflacijo.
V takšnem okolju bo cena nafte skoraj zagotovo ostala nestabilna, predvsem zato, ker se konflikt odvija v regiji, ki je eno ključnih vozlišč svetovne oskrbe z energijo, kjer vsakodnevno poteka velik del svetovne ponudbe nafte. Zlato bo, kot v skoraj vsakem obdobju geopolitične negotovosti, še naprej privabljalo kapital vlagateljev, ki iščejo varno zatočišče za svoj denar. Kljub temu pa bi dvig obrestnih mer s strani centralnih bank, kot je ECB zaradi strahu pred inflacijo, lahko povzročil pritisk na ceno zlata, saj ima ta tradicionalno negativno korelacijo z realnimi obrestnimi merami.
Hkrati trg že skuša napovedati trenutek, ko bi se konflikt lahko zaključil, saj ta pogosto označuje začetek okrevanja tveganih naložb. V takšnih razmerah vlagatelji počnejo tisto, kar je običajno v vsaki krizi: ne ocenjujejo le, kako dolgo bo šok trajal, ampak tudi, kdaj se bodo pokazali prvi znaki, da je najhujše že za nami, da bi lahko pravočasno vložili kapital v tvegano premoženje in dosegli dober donos.
.webp){kind=icon}
