Jen zdrsnil na 40-letno dno, trg čaka odziv Tokia

Japonski jen je v primerjavi z dolarjem zdrsnil na najnižjo raven po letu 1986. To vlagateljem na Japonskem povzroča nelagodje in v visoko pripravljenost zaradi možnosti posega oblasti na trg.

Japonska valuta je v ponedeljkovem trgovanju v New Yorku izgubila 0,1 odstotka in se dotaknila ravni 161,96 jena za dolar, s čimer je prebila mejo 161,95, doseženo julija 2024 med prejšnjo kampanjo Japonske za podporo menjalnemu tečaju.

Nazadnje, ko se je jen trgoval na tej ravni, je drvel v nasprotno smer, sredi velikega večletnega vzpona, ki je sledil valutnemu dogovoru pod taktirko ZDA. Svet je bil takrat drugačen — japonski nepremičninski in borzni balon se je še napihoval, Sovjetska zveza je odpravljala posledice jedrske nesreče v Černobilu, film Top Gun pa je Toma Cruisa ravno izstrelil proti vrhu hollywoodske slave.

Tokrat jen drsi navzdol, Japonska pa izhaja iz gospodarske stagnacije, ki je trajala celo generacijo. Šibkost valute povečuje dobičke izvoznikov in s tem pomaga japonskemu delniškemu trgu do rekordnih vrednosti.

A stroški uvoza naraščajo, zlasti pri dobavah nafte in plina, katerih cene so izražene v dolarjih. Posledična inflacija škoduje potrošnikom, ki plačujejo več za vse od hrane do elektrike, in grozi, da bo spodkopala priljubljenost vlade premierke Sanae Takaichi.

Jen na najnižji ravni po letu 1986

Padec jena se je nadaljeval kljub spremembi režima v japonski centralni banki, ki je leta 2024 končala politiko negativnih obrestnih mer — spremembo, ki je okrepila pričakovanja o okrevanju valute.

"Intervencija je tik pred vrati, če ne bomo videli hitrega popravka," je dejal Andrew Hazlett, valutni trgovec pri Monex. Vendar je intervencija "le začasna rešitev, če se ne lotijo razlike v obrestnih merah".

Japonska centralna banka je 16. junija zvišala svojo referenčno obrestno mero na en odstotek, najvišje po letu 1995. Vpliv je bil kljub temu minimalen, saj trgovci pričakujejo, da bo ameriška centralna banka Federal Reserve tudi v prihodnje ohranila jastrebjo držo. Od japonske vlade se pričakuje tudi, da bo v svojih temeljnih smernicah gospodarske politike pozvala k "ustreznemu" vodenju denarne politike, očitno v poskusu, da bi centralno banko odvrnila od nadaljnjih zvišanj obrestnih mer.

Vztrajna šibkost jena se je nadaljevala tudi kljub rekordni intervenciji vlade v višini 11,73 bilijona jenov oziroma 72,5 milijarde dolarjev med 28. aprilom in 27. majem, potem ko je jen prvič zdrsnil prek meje 160 za dolar. Po podatkih o rezervah ministrstva za finance je Japonska za financiranje obrambe valute pri tem valu nakupov verjetno črpala iz svojih imetij tujih vrednostnih papirjev, vključno z ameriškimi državnimi obveznicami.

"Brez dvoma japonska centralna banka dogajanje pozorno spremlja," je dejal Shaun Osborne, vodja valutne strategije pri Scotiabank, potem ko je jen v ponedeljek zdrsnil prek ključne ravni.

Ogromen porabljeni znesek poudarja ne le, koliko je za Japonsko na kocki, temveč tudi, kako težko se je upreti tokovom na svetovnem deviznem trgu, na katerem se vsak dan obrne 9,5 bilijona dolarjev.

Japonska finančna ministrica Satsuki Katayama je 19. junija ponovila, da so oblasti pripravljene sprejeti "odločne ukrepe" za umiritev pretiranih špekulativnih premikov na deviznem trgu. Katayama je dejala tudi, da sta ZDA in Japonska po njenem srečanju z ameriškim finančnim ministrom Scottom Bessentom vse bolj "usklajeni" glede valutne politike in da sta se dogovorili za "odločne korake" pri valutah, če bo to potrebno.

 

Bojišče intervencij

Intervencije leta 2022, ko je Japonska prvič po letu 1998 podprla jen, in nato znova leta 2024 so prinesle začasno olajšanje, preden je valuta nadaljevala trend depreciacije. V najnovejšem primeru, ki se je začel 30. aprila, so oblasti večkrat vstopile na trg, da bi branile valuto.

Analitiki se razlikujejo v pogledih na razloge za dolgotrajen padec jena in na to, ali oziroma kako ga je mogoče ustaviti. Kot glavni vzrok se pogosto navajajo razlike v obrestnih merah, tako trenutne kot pričakovane, saj vztrajno nizke domače obrestne mere vlagatelje spodbujajo k prodaji jena in nakupu tujih sredstev.

Strukturne težave, kot sta staranje in krčenje prebivalstva, so zameglile obete za gospodarsko rast in spodbudile naraščanje javnega dolga, za katerega mnogi menijo, da zmanjšuje možnosti za znatnejša zvišanja obrestnih mer.

Kaj pravijo Bloombergovi strategi

"Brez uradnega ukrepanja ni razloga, da bi jen nehal izgubljati vrednost. Japonska mora znova posredovati ali pa se mora slika realnih obrestnih mer v ZDA bistveno spremeniti, kar bi se lahko zgodilo s podatki, ki bodo objavljeni ta teden. V nasprotnem primeru je to trg, ki je očitno pripravljen preizkušati boleče točke," je dejal Brendan Fagan, makro strateg pri Markets Live.