Zakaj je prihodnjih 14 dni izredno pomembnih za usodo delniških trgov

Naslednjih nekaj tednov bo Wall Streetu dalo jasen signal, ali se bo rast delniškega trga nadaljevala ali pa nas čaka sprememba trenda.

Na poti so podatki o zaposlenosti, inflaciji, vse bliže pa smo tudi odločitvi ameriške centralne banke Fed o obrestni meri, vse to pa se bo dogajalo v prihodnjih 14 dneh in zagotovo prispevalo k vzdušju med vlagatelji, ki so oziroma bodo zaključili poletne počitnice. Dogodki se bodo zgodili v času, ko se zdi, da je delniški trg zdi na razpotju: indeks S&P 500 je zabeležil najmanjši mesečni dobiček od julija 2024, vstopili pa smo v september, ki je tradicionalno najslabši mesec v letu. 

Izredno se je zmanjšala tudi volatilnost. Indeks VIX, ki ga imenujejo tudi indeks strahu, je bil od konca junija le enkrat nad ključno mejo 20. Indeks S&P 500 že v 91 sejah ni zabeležil 2-odstotnega padca, kar je najdaljše takšno obdobje od julija 2024. 28. avgusta je dosegel nov rekord pri 6.501,58, letos pa je pridobil 9,8 odstotka, od najnižje vrednosti 8. aprila pa kar 30.

"Vlagatelji pravilno predvidevajo, da je septembra treba biti previden," je dejal Thomas Lee, vodja raziskav pri Fundstrat Global Advisors. "Fed se po dolgem premoru ponovno podaja v cikel zniževanja obrestnih mer. Zaradi tega se je trgovcem težko pozicionirati."

Lee napoveduje, da bo vrednost indeksa S&P 500 jeseni upadla od 5 do 10 odstotkov, nato pa se bo okrepil na od 6.800 do 7.000 indeksnih točk.

Kaj prinaša zatišje

Lee ni edini, ki je skeptičen glede kratkoročnih razmer. Nekateri največji optimisti na Wall Streetu so vse bolj zaskrbljeni, da srhljiva tišina pošilja nasproten signal v luči sezonske šibkosti. Po podatkih, ki jih je zbral Bloomberg, je bil indeks S&P 500 septembra v povprečju ob 0,7 odstotka, v zadnjih petih letih pa je mesečni padec beležil v štirih letih.

Učinek prvega pomembnejšega tržnega katalizatorja bomo spremljali v petek, ko bo objavljeno mesečno poročilo o zaposlenosti. Ekonomisti na podlagi mediane ankete Bloomberga napovedujejo, da je bilo dodanih približno 75.000 delovnih mest. Prav ti podatki so bili v središču pozornosti v začetku avgusta, ko je Urad za statistiko dela (BLS) za maj in junij znižal število zaposlenih zunaj kmetijstva za skoraj 260.000. Prilagoditev je sprožila jezo ameriškega predsednika Donalda Trumpa, ki je odpustil vodjo agencije in jo obtožil manipuliranja s podatki v politične namene.

BLS bo 9. septembra objavil predvideno revizijo ankete o trenutni statistiki zaposlovanja, kar bi lahko povzročilo nadaljnje prilagoditve pričakovanj glede rasti delovnih mest.

Nato prihajajo podatki o inflaciji, s poročilom o indeksu cen življenjskih potrebščin - 11. septembra. 17. septembra bo Fed razkril svojo odločitev o politiki in četrtletne projekcije obrestnih mer, sledi tiskovna konferenca predsednika Jeromea Powlla. Vlagatelji bodo pozorno iskali namige, ki bi razkrivali Powllove načrte za gibanje obrestnih mer v prihodnje. Trgi ocenjujejo, da je približno 90-odstotna verjetnost, da se bo nižanje obrestnih mer tokrat res zgodilo. 

Dva dni kasneje sledi čas, ko bo poteklo veliko število opcij, vezanih na delnice, kar bi moralo povečati volatilnost na trgu.

Vse to pomeni precej negotovosti, a se zdi, da vlagateljev ti podatki in odločitev - nenavadno - ne skrbijo. Pravzaprav hedge skladi in veliki špekulanti stavijo, da bo zatišje še trajalo. Dan, ko bodo objavljeni podatki o zaposlovanju, ima implicitno volatilnost le 85 bazičnih točk, kar kaže, da trg podcenjuje to tveganje, meni Stuart Kaiser, vodja strategije trgovanja z ameriškimi delnicami pri Citigroup.

Tveganje turbulence

Izkušnje iz preteklosti kažejo, da je tovrstna umirjenost in ekstremno pozicioniranje prinašalo porast turbulence. To se je zgodilo februarja, ko je indeks S&P 500 dosegel vrhunec in je volatilnost poskočila zaradi skrbi glede carinskih načrtov Trumpove administracije, kar je profesionalne vlagatelje presenetilo, potem ko so v letu 2025 stavili, da bo volatilnost ostala nizka. 

VIX se je v petek povzpel proti 16, potem ko je bil na najnižjih ravneh v letu 2025. Glavni kazalnik strahu na Wall Streetu še vedno ostaja 19 odstotkov pod enoletnim povprečjem.

Seveda obstajajo temeljni razlogi za rast indeksa S&P 500. Gospodarstvo je ostalo relativno odporno kljub Trumpovim carinam, medtem ko rast dobička korporativne Amerike ostaja močna. Zaradi tega so vlagatelji najbolj optimistični glede ameriških delnic, odkar so februarja dosegle vrhunec, z zgodovinsko nizkimi ravnmi gotovine pri 3,9 odstotka, kaže najnovejša anketa upravljavcev globalnih skladov Bank of America.

A tukaj imamo težavo: ko indeks S&P 500 raste, vlagatelje vse bolj skrbi, da je precenjen. Indeks se trguje po 22-kratniku povprečnega zaslužka, ki so ga analitiki napovedali za naslednjih 12 mesecev. Od leta 1990 je bil trg dražji le na vrhuncu dot-com balona in tehnološke evforije, ki je prišla iz globin pandemije covida leta 2020.

"Smo kupci velikih tehnoloških podjetij," je dejala Tatyana Bunich, predsednica in ustanoviteljica Financial 1 Tax. "A te delnice so trenutno zelo drage, zato imamo na strani nekaj denarja in čakamo na morebitno večjo pocenitev za dokupovanje."

Drugo znano bikovsko razpoloženo ime je Ed Yardeni iz podjetja Yardeni Research. Ta se na drugi strani sprašuje, ali bo Fed septembra sploh znižal obrestne mere, kot razlog pa navajajo vztrajno inflacijo. Če jih ne bo, bi to zagotovo vsaj kratkoročno močno prizadelo borzo.

"Pričakujem, da se bo ta rast delnic kmalu ustavila," je dejal Yardeni. "Trg zavrača veliko dobrih novic, zato lahko trgovci, če je indeks cen življenjskih potrebščin 'vroč' in je poročilo o zaposlovanju močno, nenadoma sklepajo, da znižanje obrestnih mer ni nujno dokončna stvar, to pa lahko privede do kratko trajajoče razprodaje. Toda delnice si bodo opomogle, ko bodo trgovci spoznali, da Fed ne more bistveno znižati obrestnih mer zaradi dobrega razloga: gospodarstvo je še vedno močno."

Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...

Pusti komentar