Je indeks S&P 500 že dosegel dno ali sledi še večji padec?

Ameriški indeks S&P 500 je po dveh zaporednih letih rasti, ko se je okrepil za 23 oziroma 24 odstotkov, kar je bistveno nad dolgoletnim povprečjem, ki je pri okoli 10 ali 11 odstotkih, letos od začetka leta izgubil že šest odstotkov. Investicijska banka Goldman Sachs je konec novembra lani napovedala, da bo letos še tretje zaporedno leto rasel. Zaradi solidne gospodarske rasti in stabilne rasti dobičkov - so takrat utemeljili svojo napoved in vrednost indeksa do konca leta 2025 postavili na 6.500 indeksnih točk.

A s Trumpovimi (carinskimi) politikami so se nad borze zgrnili črni oblaki, ameriški indeks pa je zgrmel z rekordnih vrednosti. V najslabših dneh je bil od rekorda oddaljen za skoraj petino. Goldman Sachs je po pretresih marca opravil revizijo predhodne napovedi in vrednost indeksa ob koncu leta 2025 znižal na 6.200 indeksnih točk. Za primerjavo: v ponedeljek je indeks, ki ga sestavlja košarica ameriških delnic, dan končal pri 5.529 indeksnih točkah (na zadnji trgovalni dan leta 2024 je imel vrednost 5.882 indeksnih točk).

 

 

Kljub znižanju vrednosti - po okoli 19-odstotnem padcu od februarskega vrhunca si je resda nekoliko opomogel - so vse glasnejši skeptiki, ki menijo, da je vrednost indeksa S&P 500 po popravku še vedno precenjena. Strategi Bank of America (BofA) so te dni po poročanju Bloomberga izpostavili, da pogoji za trajnostno rast niso izpolnjeni ter da bi morali vlagatelji ob rasti ameriških delnic in dolarja prodajati. Investicijski menedžer iz družbe GMO Ben Inker je v začetku tega aprila po poročanju Business Insiderja dejal, da je S&P 500 še vedno precenjen za okoli 30 do 40 odstotkov. Že od leta 2022 soustanovitelj GMO Jeremy Grantham redno opozarja, da so cene delnic prenapihnjene.

Redna tematika so tudi pogovori o recesiji čez lužo. Statistika Goldmana Sachsa kaže, da ko je do recesije prišlo, je indeks v povprečju upadel za 24 odstotkov glede na vrhunec. Če recesije ni bilo, pa so se padci izkazali za dobro nakupno priložnost - če so tudi gospodarstvo in dobički rasli. Zadnje je tudi njihov osnovni scenarij. Kaj o morebitni precenjenosti ameriškega indeksa S&P 500 menijo slovenski poznavalci ameriškega borznega dogajanja?

 

 

Več jasnosti prinašajo objave rezultatov o poslovanju

"Trenutno smo priča znatni negotovosti v zvezi z usmeritvijo ameriške politike, kar povzroča visoka nihanja na borzah, saj trgi ne marajo negotovosti. Ameriški predsednik Donald Trump si prizadeva za temeljito preoblikovanje ameriške zunanje politike, pravil mednarodne trgovine in globalnih geopolitičnih odnosov. Dodaten izziv je nejasna komunikacija, ki vlagateljem otežuje razumevanje ciljev Trumpovih političnih ukrepov," ugotavlja samostojni upravitelj premoženja pri NLB Skladih Rok Brezigar. Dodaja, da je v takšnem okolju kratkoročno napovedovanje borznih trendov še zlasti težavno, saj je Trump znan po nepredvidljivosti in sposobnosti hitrega spreminjanja že napovedanih ukrepov: "Več jasnosti pričakujemo z objavami poslovnih rezultatov ameriških podjetij, ki trenutno potekajo. Čeprav vpliv carin še ni popolnoma viden, bodo podjetja morala v svojih napovedih za prihajajoče leto upoštevati tudi te učinke."

Višji upravljavec investicijskih skladov pri Triglav Skladih Gašper Dovč ocenjuje: "Vrednost ameriškega indeksa S&P 500 se sicer lahko še nekoliko zniža, vendar to ne spremeni našega osnovnega scenarija." Pričakuje, da bodo trgovinske napetosti v prihodnje nekoliko popustile, kar bo pozitivno vplivalo na splošno zaupanje in pričakovanja glede prihodnje gospodarske rasti: "Tržna vrednotenja so se zaradi nedavne korekcije občutno znižala, pričakovanja o prihodnjih dobičkih pa ostajajo ugodna. Inflacija bi lahko ostala nekoliko povišana, vendar ne toliko, da bi spremenila pričakovano bolj ohlapno monetarno politiko, kar bo dodatno podprlo gibanje kapitalskih trgov."

Kaj bo Trump naredil pred volitvami v ameriški senat?

Brezigar je še izpostavil, da se v zadnjem času kaže, da Trump ni odporen proti zunanjim pritiskom. Namreč, zaradi naraščajočih stroškov zadolževanja in padanja borznih indeksov je že ublažil svojo retoriko, kar je imelo pozitiven vpliv na ameriške borze: "Zato lahko pričakujemo, da bo dogajanje na ameriških borzah še naprej volatilno na kratki rok, medtem ko si Trump na srednji rok ne bo mogel privoščiti nadaljevanja takšne volatilnosti, še zlasti z volitvami v ameriški senat na obzorju prihodnje leto, ki bi lahko korenito spremenile politično razmerje moči."