Tveganje recesije godi delnicam farmacevtov. Kako donosne so letos?

Po lanskem zahtevnem letu zaradi preusmeritve vlagateljev k tehnološkemu sektorju so letos delnice farmacevtov znova zasijale. Čeprav sta prvo polletje zaznamovala predvsem podjetja Eli Lilly in Novo Nordisk z zdravili za zmanjšanje čezmerne telesne teže, pa so podjetja po večini presegala poslovne rezultate, ki so jih napovedovali analitiki. 

Farmacevtski sektor je letos ob črnogledih gospodarskih napovedih za vlagatelje zanimiv tudi zaradi svoje neciklične narave. Dobički cikličnih delnic rastejo v tandemu z gospodarstvom in so pod pritiskom med krčenjem, na drugi strani pa so neciklične ali obrambne delnice uspešne ne glede na gospodarsko rast.

Panožni indeks MSCI World Health Care (v evrih) je letos pridobil dobrih 14 odstotkov, medtem ko je globalni indeks MSCI World indeks pridobil prav toliko. "To pomeni, da je sektor kljub svoji neciklični naravi dosegel dober donos," ocenjuje Slavko Rogan, višji upravljavec investicijskih skladov v družbi Triglav Skladi.

Dve leti normalizacije 

Lansko leto je bilo za delnice zdravstva razmeroma zahtevno. "Donosi so močno zaostajali za globalnimi delniškimi indeksi, predvsem zaradi preusmeritve vlagateljev k tehnološkemu sektorju, ki je prinašal izjemne donose," pojasnjujejo v Savi Infondu.

Sektor so bremenila nizka pričakovanja, ki so bila posledica več izzivov: upočasnjena gospodarska rast na Kitajskem, kar je prizadelo proizvajalce medicinske opreme, visoke obrestne mere, ki so ovirale biotehnološke naložbe, in rast plač, ki je pritiskala na ponudnike medicinskih storitev. "Te težave se zdaj postopoma umirjajo, kar se odraža v pozitivnejšem občutju na trgu," pravijo v Savi Infondu.

Poleg tega je slabše poročilo s trga dela konec julija sprožilo zgodbe o tveganju recesije onkraj Atlantika, kar je znova koristilo zdravstvenemu sektorju. "Celoten zdravstveni sektor letos tako kaže boljšo sliko, tudi poslovni rezultati so v zadnjem četrtletju presegli pričakovanja vlagateljev," poudarjajo v Savi Infondu.

Tudi David Zorman, vodja ESG-analiz pri Generali Investments, priznava, da je imel farmacevtski sektor po rasti določenih podjetij v covidnem obdobju dve nekoliko bolj zahtevni leti. "Leti 2022 in 2023 sta bili leti normalizacije. Podjetja, ki so imela korist zaradi covida 19, so se morala prilagoditi na konec tega obdobja," pravi Zorman.

So delnice farmacevtskih velikanov precenjene?

Po besedah Zormana so imela nekatera preostala podjetja visoka vrednotenja, ki so prehitevala poslovanje, zdaj pa so se ponovno normalizirala. Razmerje med ceno in dobičkom (P/E) pomaga oceniti relativno vrednost delnice podjetja in meri ceno delnice podjetja glede na njegov dobiček na delnico (EPS).

Letos je kazalnik P/E povprečno za največjih 13 podjetij presegel 24 točk, medtem ko je bil lani pri 20,5 točke. Visoko razmerje P/E lahko pomeni, da so delnice podjetja precenjene ali da vlagatelji pričakujejo visoke stopnje rasti. Najvišji kazalnik dosega prav Eli Lilly, in sicer je skoraj pri 104 točkah, lani pa je bil nekaj pod 64 točkami. Sledita Merck s 76,7 točke in Novo Nordisk z 48,1 točke.

Diabetes, debelost in ‒ onkologija

Letošnji zvezdi sta brez dvoma podjetji Eli Lilly in Novo Nordisk, ki sta z inovativnimi zdravili za diabetes in debelost dosegla komercialni uspeh. Vrednost delnic Eli Lilly je do 26. avgusta letos zrasla za 61 odstotkov, Novo Nordisk pa za 30 odstotkov, merjeno v evrih. "Visoka pričakovanja se sicer zrcalijo v precej visokih kazalnikih obeh družb, medtem ko so preostala podjetja v panogi bolj ugodno vrednotena," menijo pri Savi Infond. 

 

Trg za nova zdravila za diabetes in hujšanje, ocenjen na 130 milijard dolarjev, ostaja osrednja tema v zdravstvu. "Eli Lilly in Novo Nordisk bosta kot prva na tem trgu verjetno obdržala večinski tržni delež, čeprav se pričakuje, da bodo tudi drugi igralci skušali vstopiti na ta donosni trg," ocenjujejo v Savi Infondu. Razvoj oralnih različic teh zdravil bi po njihovih besedah lahko še dodatno pospešil rast prihodkov, je pa ta večinoma že zajeta v pričakovanja vlagateljev.

Med preostalimi področji, ki naj bi pritegnili največ pozornosti podjetij in vlagateljev, bosta po besedah upravljavcev premoženja tudi onkologija in imunologija. Pri Eli Lilly so že napovedali, da nameravajo pospešeno vlagati v ta področja, da dolgoročno ohranijo rast prihodka.

Prav tako Rogan ocenjuje, da bo onkologija v prihodnje nadpovprečno rasla, saj so predvidena največja vlaganja in odobritev precej novih zdravil do leta 2027. Kot dolgoročno priložnost v panogi poleg diabetesa in onkologije navaja še imunologijo. "Uporaba umetne inteligence bo pomemben mejnik, ki bo pomagal pomembno skrajšati čas razvoja novega zdravila. So pa rasti omejene, saj je sektor pogojen z vse bolj omejenimi finančnimi sredstvi v zdravstvenih blagajnah," opozarja Rogan.

Privlačnost na dolgi rok?

Čeprav naj bi se po besedah sogovornikov rasti prihodkov in dobička iz prve polovice leta do konca leta nekoliko umirile, so drugi trendi dolgoročno pozitivni. V prihodnjih tednih bo pozornost usmerjena na ameriške volitve, saj je zdravstvo običajno ena tem volilnih debat. "Sklepni del ameriških volitev lahko v sektor prinese nekoliko višjo volatilnost," meni Zorman.

Dolgoročno pričakovanja ostajajo bolj kot ne stabilna. "Sektor zdravstvene oskrbe bo rastel zaradi staranja prebivalstva v razvitih državah in povečevanja dostopnosti zdravstvene oskrbe v razvijajočih se gospodarstvih. Predvidena letna rast prihodkov v tem sektorju je med tri in šest odstotkov," poudarjajo v Savi Infondu.

Kljub temu so naraščajoči stroški zdravstvenega sistema velik izziv. Sektor se lahko iz tega primeža izvije le z nenehnimi inovacijami, saj se delež BDP, namenjen zdravstvu, po njihovih besedah hitro povečuje. Prav demografija oziroma staranje prebivalstva in višji izdatki za zdravstvo v manj razvitih državah so po besedah Zormana pozitiven znak in sektor ohranjajo dolgoročno privlačen.

Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...

Pusti komentar