Kako analitiki ocenjujejo vstop NLB v bitko za Addiko Bank?

Nova Ljubljanska banka (NLB) je po špekulacijah in predstavitvi nove poslovne strategije, na kateri je prvi mož Blaž Brodnjak večkrat poudaril, da bodo prej ali slej vstopili tudi na hrvaški trg, razkrila karte. Objavili so namero o prevzemni ponudbi za odkup delnic avstrijske družbe Addiko Bank po ceni 20 evrov. S tem je vstopila v bitko z dvema srbskima poslovnežema, ki prav tako želita povečati lastniški delež. Kako možnosti NLB ocenjuje analitiki?

NLB se meri s srbskim poslovnežem Miodragom Kostićem prek Holdinga Agri Europe Cyprus in Davorjem Macura, ki vodi podjetje Alta Pay. NLB za vse izdane delnice Addiko ponuja 20 evrov za delnico Addiko Bank, zmanjšano za morebitna prihodnja izplačila dividend. Ponudbena cena Kostića pa je tolikšna, kot jo je najavil v prevzemni nameri. 

Delničarjem ponujajo 16,24 evra na delnico, vmes pa so delničarji že dobili 1,26 evra dividende. Ponudba velja do 27. junija. Medtem pa je Alta Pay Group objavila, da je v postopku dokončanja vseh potrebnih regulatornih odobritev za pridobitev kvalificiranega 29,59-odstotnega deleža v Addiko Bank.

Lastniški delež Addika zdaj vreden 253 odstotkov več kot v 2020

Po objavi prevzemne ponudbe NLB za delnice Addiko Bank je v četrtkovem trgovanju tečaj delnice zrasel za pet odstotkov na trenutnih 20 evrov. "Gledano širše, se je od druge polovice letošnjega marca, ko se je začelo intenzivnejše izkazovanje interesa za nakup delnic skupine Addiko, tržna vrednost družbe povečala z 295 milijonov evrov na trenutnih 390 milijonov evrov," so zapisali analitiki Bloomberg Adria. To je najvišja vrednost družbe, ki je sredi leta 2019 kotirala na dunajski borzi, lastniški delež pa je zdaj vreden 253 odstotkov več kot sredi leta 2020 sredi krize COVID-19. 

"Kar zadeva relativno vrednotenje družbe, je razmerje med ceno in dobičkom na delnico trenutno 9,4-kratnik v primerjavi s 7,1-kratnika v drugi polovici marca pred začetkom prevzemne vročice. "Razmerje med ceno in dobičkom skupine Addiko je zdaj višje od vseh drugih regionalnih bank, ki kotirajo na borzah, kot so UniCredit, Intesa, Raiffeisen, Erste Group, OTP in tudi NLB, medtem ko je mediana omenjene bančne skupine pri 6,4-kratniku," so poudarili analitiki BBA.

Medtem ko bi razmerje med ceno in dobičkom na delnico morda pomenilo, da so delnice Addiko Group drage, pa analitiki poudarjajo, da se lahko iz razmerja med ceno delnice in knjigovodsko vrednostjo sklepa nasprotno. "To razmerje za skupino Addiko znaša 0,5-kratnik, kar je med najnižjimi v primerjavi s prej omenjenimi konkurenčnimi bančnimi skupinami in je polovico manjši od mediane vrednosti te skupine," so zapisali analitiki. 

Jovan Sikimić, Raiffeisen: 'Cena ni pretirana'

"NLB je od trojice družb, ki so izrazile zanimanje, največja in najmočnejša, prav tako je tudi tista, v kateri bi regulativni proces lahko potekal bolj gladko," v analizi ocenjuje analitik Jovan Sikimić iz Raiffeisen International. Kot dodaja, ponudbo NLB vidi kot pametno potezo, ob predpostavki, da cena ni pretirana, in meni, da podpira nedavno začrtano dolgoročno strategijo.

Vsekakor bo po njegovih besedah na vsa regulatorna dovoljenja treba počakati. "Če bo avstrijska prevzemna komisija prižgala zeleno luč do začetka junija, bodo potrebni meseci, da bodo prispela regulatorna dovoljenja (v vseh državah, kjer Addiko deluje)," je ocenil Sikimić. Ob tem ne izključuje scenarija nadaljnjega prilagajanja cen do razjasnitve polnega lastništva Addika, saj se je prava bitka šele začela. 

InterCapital: 'Pozitiven izid za NLB negotov'

Ponudba NLB predstavlja razmerje med ceno in knjigovodsko vrednostjo pri 0,47-kratniku, kar je v skladu s strategijo skupine združitev in prevzemov v zadnjih nekaj letih. "Če bo prevzem uspešen, bo ta novica koristna za skupino in ji bo pomagala doseči nedavno objavljeno poslovno strategijo za leto 2030. Vendar pa je pozitiven izid tega dogodka negotov," so zapisali pri InterCapital.

Za 17-odstotno prevzemno ponudbo Agri Europe Cyprus je rok za sprejem do 27. junija 2024. NLB je opozorila, da je njena ponudba konkurenčna ponudbi Agri. "V tem primeru lahko vsi delničarji družbe Addiko, ki sprejmejo ponudbo Agri pred objavo ponudbenega memoranduma za ponudbo NLB, od nje odstopijo, in sicer do štiri trgovalne dni pred iztekom roka za sprejem (23. junij)," pravijo na InterCapital.

Na InterCapital so še opozorili, da je NLB v slabšem položaju glede na druga dva delničarja, saj še nima lastniškega deleža v Addiku. Če bi delničarji sprejeli ponudbo NLB, to Addiko Bank ocenjuje na 386 milijonov evrov (brez lastnih delnic). 

Matej Lahovnik, ekonomist: 'Iz državnega spačka v uspešno banko'

"NLB v Sloveniji nima več veliko možnosti za širitev in rast, zato je logično, da se s prevzemi širi na trgih nekdanje Jugoslavije, saj je kapitalsko dovolj močna, hkrati pa to poslovno okolje pozna," je komentiral ekonomist Matej Lahovnik. Meni, da je poznavanje in razumevanje poslovnega okolja v regiji nekdanje Jugoslavije ena izmed večjih konkurenčnih prednosti NLB pred tujo konkurenco.

"Očitno NLB išče tudi način, kako ponovno vstopiti na hrvaški trg, ki ga je v preteklosti zaradi spora glede (ne)izplačila deviznih vlog LB izgubila, saj ji hrvaška centralna banka ni dovolila poslovati," dodaja Lahovnik. Nameravani prevzem Adikko Bank pa je po njegovih besedah še en dokaz, kako se je NLB po privatizaciji banke uspešno preoblikovala iz državnega spačka v poslovno uspešno banko v mešani lasti.

Kakšna so priporočila analitikov glede delnice NLB?

Po objavi prevzemne ponudbe za Addiko Bank je cena delnice NLB poskočila za dobra dva odstotka in je samo en evro pod rekordno vrednostjo. Trenutno je treba za delnico NLB odšteti 113 evrov. Analitiki kljub temu ostajajo optimistični, saj so po objavi četrtletnih rezultatov 12-mesečno ciljno vrednost delnice postavili pri 137 evrih.

Prav vsi analitiki, ki na Bloombergu objavljajo priporočilo glede NLB, svetujejo nakup delnice (buy). Držanja (hold) ali prodaje (sell) ne priporoča nihče.

Najnovejše ocene so podali Samuel Goodacre iz investicijske družbe JP Morgan, ki vrednost ocenjuje 186 evrov, priporočilo pa je dal 3. maja. Mladen Dodig iz bančne skupine Erste Group ciljno ceno postavil pri 142 evrih. Med novejšimi je tudi priporočilo analitične skupine pri Wood & Company Financial Services, ki pa ciljno ceno postavljajo najnižje med vsemi, pri skromnih 100 evrih.

Februarja so po objavi letnih rezultatov svoje priporočilo objavili ostali. Robert Brzoza iz PKO BP Securities jo je postavil pri 126,6 evra, Vladan Pavlović iz Ipopema Securites pa pri 138 evrov. Trije analitiki so svoje ocene podali pred objavo letnih rezultatov.

Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...

Pusti komentar