Optimistično razpoloženi vlagatelji na delniških trgih so sprejeli scenarij "zlate sredine" ter povečali naklonjenost tveganju do ravni, na kateri je vse težje ugotoviti, kaj bi lahko sprožilo naslednji val rasti.
Ameriška inflacija, ki je bila pod pričakovanji, je trgom dala zagon, vendar le začasno, delnice pa le stežka dosegajo nove rekordne vrednosti. Donosnost desetletnih ameriških državnih obveznic ostaja blizu 4,6 odstotka, dolarski indeks pa se giblje nedaleč od najvišjih ravni iz maja 2025. Te razmere za zdaj omejujejo rast delnic, čeprav se je sezona poslovnih rezultatov začela večinoma pozitivno.
"Ali se bo rast delnic nadaljevala, bo bolj odvisno od napovedi podjetij in pozicioniranja vlagateljev kot od samih naslovnic," je dejal partner pri Goldman Sachs Richard Privorotsky. "Energetika ostaja glavno makroekonomsko tveganje, vendar se inflacijsko okolje za zdaj izboljšuje."
Privorotsky je ocenil, da bo sezona poslovnih rezultatov verjetno uspešna. Banke so pričakovanja večinoma že presegle, rezultati družbe ASML pa so pokazali, da povpraševanje po kapitalskih naložbah v polprevodniški industriji ostaja zdravo. "Tako kot pri večini podjetij, povezanih z umetno inteligenco, vprašanje ni več, kakšne so številke, temveč ali so glede na pozicioniranje vlagateljev dovolj dobre," je dejal.
Raziskava Bank of America med upravljavci skladov, objavljena ta teden, je pokazala, da se je delež denarnih sredstev v portfeljih profesionalnih vlagateljev spustil na izjemno nizko raven, medtem ko kazalnik Bull & Bear te banke opozarja na povečano tveganje.
Poleg tega so sistematične naložbene strategije močno izpostavljene rasti, zato je prostora za dodatne nakupe manj, kažejo podatki Deutsche Bank. Trendovske strategije upraviteljev naložb so izpostavljenost delnicam potisnile v zgornjo polovico zgodovinskega razpona, na 72. centil. Pri skladih, ki izpostavljenost prilagajajo nihajnosti, je položaj še bolj skrajen, saj so na 91. centilu.
Povečano pozicioniranje je opazno tudi pri tokovih kapitala. Strategi Societe Generale, med njimi Arthur van Slooten, so opozorili, da so bili letošnji prilivi v obvezniške sklade in sklade denarnega trga sicer večji od prilivov v delniške sklade, vendar se nobena od teh kategorij ne more primerjati z rastjo sredstev v upravljanju delniških skladov. V zbirki podatkov EPFR Global, ki zajema 72,9 bilijona dolarjev sredstev in ne vključuje surovin, delniški skladi zdaj predstavljajo rekordnih 64,7 odstotka vseh sredstev. "Z drugimi besedami, vlagatelji v sklade so bolj naklonjeni tveganju kot kadarkoli doslej," so zapisali.
Kljub temu se optimistična drža v okolju nižje inflacije, močne gospodarske rasti in rasti dobičkov zdi upravičena. Fed bi lahko v prihodnjih tednih postal precej bolj naklonjen rahljanju denarne politike, potem ko so podatki o ameriški inflaciji in cenah proizvajalcev pokazali umirjanje cenovnih pritiskov.
"Za tržne optimiste je to še boljše, kot bi si predstavljali" je sporočila skupina za tržno obveščanje pri JPMorgan, ki jo vodi Andrew Tyler. Podatki o inflaciji bi morali odpraviti strahove pred julijskim zvišanjem obrestnih mer, morda pa tudi zmanjšati skrbi glede septembra, so ocenili. "To ustvarja razmere za nadaljnjo in širše zasnovano rast trga."
Ekipa JPMorgana še naprej daje prednost kombinaciji tehnoloških in cikličnih delnic, ob tem pa zdravstveni sektor vidi kot naložbo, ki ni tesno povezana z drugimi segmenti trga. Znotraj tehnologije bi se lahko priljubljena strategija dolgih pozicij v polprevodnikih ter kratkih pozicij v delnicah veličastne sedmerice ali programske opreme začela spreminjati. Zaradi nizkih vrednotenj bi se lahko kupci znova vrnili k veličastni sedmerici.
Vendar opozarjajo, da bodo vlagatelji morda najprej želeli videti spremembo pri stopnji uporabe umetne inteligence med končnimi uporabniki ali hitrejšo rast dobičkov, ki bi podjetjem omogočila zmanjšanje prihodnje odvisnosti od kreditnih trgov.
Do takrat bi bil lahko naslednji val rasti še vedno odvisen od strategij, ki sledijo zagonu. Pozicioniranje v tej skupini delnic je po nedavnem močnem padcu verjetno nekoliko bolj uravnoteženo, vendar je skupna izpostavljenost vlagateljev še vedno visoka. Rotacija med sektorji bi lahko pripomogla k ohranitvi rasti, vendar bo za nadaljnje zviševanje glavnih indeksov morda potreben dodaten zagon, saj so zagonske strategije v zadnjem letu močno poganjale rast.
"V zadnjih treh tednih je bilo vodstvo na trgu postavljeno na preizkušnjo, zagonski faktor pa je doživel najostrejši padec po začetku tega tisočletja," so zapisali strategi Goldman Sachsa pod vodstvom Andree Ferraria. "Čeprav so se cene nafte znova uveljavile kot pomemben dejavnik donosov med različnimi razredi premoženja, zagon še naprej prevladuje na delniških trgih."
.webp){kind=icon}
