Tehnološki velikani iz skupine veličastnih sedem so več let obvladovali pozornost vlagateljev, prevladovali v indeksu S&P 500 in določali smer celotnega delniškega trga. Ti časi so zdaj mimo.
Medtem ko je tehnološko obarvani indeks Nasdaq 100 v letu 2026 pridobil 16 odstotkov, S&P 500 pa se je povzpel za 10 odstotkov, je indeks podjetij iz skupine veličastnih sedem zrasel le za 1,7 odstotka. Trgovanje, povezano z umetno inteligenco, ki je iz tehnoloških velikanov, kot so Nvidia, Alphabet, Apple, Microsoft, Amazon.com, Meta Platforms in Tesla, naredilo eno najmočnejših sil na trgu, se sicer nadaljuje, a se je narava spremenila.
Vlagatelji se zdaj osredotočajo na največje uporabnike vala denarja, namenjenega gradnji infrastrukture za umetno inteligenco. Hkrati pa postajajo vse bolj skeptični do podjetij, ki ta sredstva vlagajo. To je na vrh lestvice potisnilo proizvajalce pomnilniških čipov, kot sta Micron Technology Inc. in Sandisk Corp., medtem ko so delnice veličastnih sedem vse bolj potisnjene v ozadje. Indeks polprevodnikov Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index je v letu 2026 zrasel za 73 odstotkov, kar pomeni, da je na poti k najboljšemu letu po letu 2003, za njim pa je tudi najboljše četrtletje doslej.
Indeks veličastnih sedem se je v torek zvišal za 0,4 odstotka.
"Veličastnih sedem je bilo nekoč eno redkih mest na trgu, kjer so vlagatelji lahko zanesljivo računali na rast dobičkov, ki je občutno presegala širši trg," je dejal Brian Barbetta, sovodja tehnološke ekipe pri Wellington Managementu in soupravitelj strategije globalnih inovacij. "Zdaj pa so vlagatelji bolj osredotočeni na razloge, zakaj jim ta podjetja niso več tako privlačna.
Kako hitro se je razpoloženje spremenilo, kaže tudi gibanje korelacije. Aprila je 40-dnevna korelacija delnic veličastnih sedem z indeksom Nasdaq 100 presegla 0,95, kar pomeni skoraj popolno povezanost gibanja. Pred kratkim je zdrsnila pod 0,7, na najnižjo raven po letu 2017. Velika tehnološka podjetja in indeks S&P 500 se zdaj gibljejo skupaj približno tako malo kot leta 2015, ko so ta podjetja predstavljala le okoli 10 do 11 odstotkov indeksa, je v sporočilu strankam 30. junija zapisala Jessica Rabe, soustanoviteljica družbe DataTrek Research.
Kljub temu sedem tehnoloških velikanov še vedno predstavlja približno 37 odstotkov teže indeksa Nasdaq 100 in skoraj tretjino indeksa S&P 500.
Oddaljevanje delnic veličastnih sedem od širšega trga je morda najbolj očiten znak, kako se spreminja trgovanje, povezano z umetno inteligenco. V ospredje vse bolj prihajajo novi zmagovalci, predvsem proizvajalci pomnilniških čipov in rešitev za shranjevanje podatkov. Ti so med vlagatelji priljubljeni že nekaj časa, novost pa je, da se skupina zdaj večinoma krepi brez Nvidie, nekdaj glavnega kazalnika razpoloženja na področju umetne inteligence, ki je dolgo usmerjala gibanje borznega trga. Letos pa je Nvidia s skromno 4,9-odstotno rastjo tretja najslabša delnica v polprevodniškem indeksu.
Med preostalimi šestimi delnicami iz skupine veličastnih sedem je bilo gibanje mešano. Tri so letos v plusu, pri čemer izstopa Alphabet, saj vlagatelji ocenjujejo, da bi lahko postal eden od zmagovalcev na področju umetne inteligence. Microsoft je po drugi strani izgubil 20 odstotkov, junij pa je bil zanj najslabši mesec po letu 2000. Razloga sta dve ključni skrbi vlagateljev: visoka poraba za umetno inteligenco in njegova izpostavljenost tej tehnologiji kot proizvajalca programske opreme.
Zaradi tega so vlagatelji junija iz sklada Roundhill Magnificent Seven ETF umaknili 786 milijonov dolarjev, kar je največ doslej, hkrati pa so v Roundhill Memory ETF vložili 9,3 milijarde dolarjev, kažejo podatki, ki jih je zbral Bloomberg. Strategi Deutsche Bank so v zapisu z dne 30. junija navedli, da je bila izpostavljenost velikim tehnološkim podjetjem konec maja "ekstremna", zdaj pa se je vrnila na bolj nevtralno raven.
Bloomberg
Za preusmeritvijo kapitala je v veliki meri skepticizem glede visokih izdatkov za umetno inteligenco. Microsoft, Amazon, Alphabet in Meta namreč močno povečujejo kapitalske izdatke, kar obremenjuje njihove denarne tokove, medtem ko še ni jasno, kako donosne bodo te naložbe.
"Trgi zdaj razpravljajo o tem, ali bodo podjetja, ki ponujajo storitve v oblaku, dosegala manj prepričljive donose na kapital in nižje marže," je dejal Barbetta.
Izvršni direktor Mete Mark Zuckerberg naj bi po poročanju medijev na internem srečanju zaposlenim povedal, da razvoj njihovih agentov umetne inteligence ni "pospešil tako, kot smo pričakovali". Družba naj bi obenem pripravljala načrte za dejavnost na področju oblačne infrastrukture, v okviru katere bi prodajala presežne računalniške zmogljivosti. Poraba za umetno inteligenco se je tako neposredno prelila k proizvajalcem pomnilniških čipov, kot sta Micron in Sandisk.
"Vlagatelji sledijo rasti in donosnosti, kjer sta najmočnejši," je dejal Barbetta. "Podjetja, kot sta Micron in Sandisk, trenutno ne le hitreje povečujejo dobičke, temveč beležijo tudi ene najmočnejših pozitivnih popravkov ocen."
Kljub temu na Wall Streetu niso vsi prepričani, da bo ta preusmeritev trajna. Razkorak se bo po ocenah sčasoma zmanjšal, "ko bodo hiperskalerji, ponudniki modelov umetne inteligence in uporabniki te tehnologije izboljšali monetizacijo ter začeli dosegati višje prihodke in dobičke, bodo lahko zajeli večji delež vrednosti, ki jo ustvarja umetna inteligenca." je v zapisu strankam 1. julija navedel globalni tržni strateg pri JPMorganu Nikolaos Panigirtzoglou.
Medtem se zdi, da zagon delnic proizvajalcev čipov slabi, saj se vlagatelji po navedbah ameriške ekipe za delniško strategijo pri Morgan Stanleyju, ki jo vodi Mike Wilson, znova obračajo k letošnjim zaostajajočim delnicam, med njimi tudi k hiperskalerjem na področju umetne inteligence. "Takšno razhajanje se ne more nadaljevati, ni vzdržno," je dejal Wilson.
Vendar pa dobičkovni zagon, ki bi ga velika tehnološka podjetja potrebovala za preobrat v zgodbi, za zdaj še ni prisoten. Po podatkih Bloomberg Intelligence naj bi podjetja iz skupine veličastnih sedem prihodnje leto ustvarila 18,9-odstotno rast čistega dobička, še pred tremi meseci pa je bila ta ocena pri 21,4 odstotka. Pri proizvajalcih čipov so bile ocene dobičkov v zadnjih treh mesecih medtem močno popravljene navzgor, in sicer s 34,3 na 48,5 odstotka, kažejo podatki Bloomberg Intelligence.
Prav to je po mnenju Marka Lehmanna, podpredsednika za komercialno bančništvo pri Citizens, glavni razlog, da bodo delnice veličastnih sedem v doglednem času verjetno še naprej zaostajale za trenutnimi vodilnimi delnicami.
"Veličastnih sedem je še vedno pomembnih, vendar so bili vlagatelji nekoč precej bolj prepričani o njihovih obetih. Zdaj je več dvoma in več razprav o tem, koliko je zanje smiselno plačati," je dejal. "Njihovi dobički so v primerjavi z Micronom in Sandiskom videti kot druga ali tretja liga, pričakovanja za ti podjetji pa se še naprej zvišujejo. Težko si je predstavljati, kako bi lahko veličastnih sedem s tem tekmovalo."
.webp){kind=icon}
