Če sodimo po gibanju cen delnic, se vlagatelji pripravljajo na zahtevno sezono poslovnih rezultatov proizvajalcev luksuznega blaga.
Košarica luksuznih delnic pri Goldman Sachs Group Inc. je od začetka leta upadla za 8,1 odstotka, zaradi zaostrenih geopolitičnih napetosti in vprašanj glede povpraševanja kitajskih potrošnikov, s čimer je bil izbrisan velik del dobičkov iz prejšnjih dveh četrtletij. To predstavlja neprijeten preobrat, še posebej zato, ker so analitiki po dveh letih stagnacije v letu 2026 napovedovali vrnitev rasti.
"Vlagatelji se bojijo, da se pričakovano okrevanje dobičkov še dodatno odmika v prihodnost," je dejal Sam Glover, upravljavec portfelja pri EFG Asset Managementu. "Videli smo umik dela špekulativnih naložb, ki so se pri posameznih luksuznih blagovnih znamkah pojavile v četrtem četrtletju lanskega leta."
Le Hermesova delnica beleži dobiček, druge izgubo
Donosnost delnic od začetka leta do vključno 26. januarja, v odstotkih
Bloomberg
Rezultati za zadnje četrtletje francoskega luksuznega velikana LVMH, ki bodo objavljeni v torek, predstavljajo naslednji veliki preizkus za celoten sektor. Druge velike francoske luksuzne družbe, Kering SA in Hermès International, bodo rezultate objavile 10. oziroma 12. februarja. Kljub padcem od začetka leta so vse te delnice še vedno nad najnižjimi ravnmi iz leta 2025, pri čemer posebej izstopa Kering s kar 75-odstotno rastjo.
Optimizem se je okrepil, potem ko je ameriški predsednik Donald Trump aprila opustil svoje najstrožje predloge glede carin. Goldmanov indeks luksuznih delnic je takrat z aprilskega dna do sredine novembra poskočil za 26 odstotkov, nato pa so cene mesec dni ali dlje stagnirale. A novi val trgovinskih napetosti v tem mesecu je delnice znova potisnil navzdol.
Čeprav so delnice Hermèsa edine v plusu, so analitiki glede dobička skeptični. Foto: Bloomberg
Prihodki podjetij LVMH, Hermès, Moncler SpA in Kering naj bi se v povprečju zmanjšali za 6,1 odstotka v četrtem četrtletju, kar je občutno slabše od indeksa MSCI Europe, kjer se v istem obdobju pričakuje 1,3-odstotna rast, kažejo podatki Bloomberg Intelligence. Ključno vprašanje te sezone objav bo, ali so podjetja prepričana, da lahko v letu 2026 dosežejo okrevanje dobička.
Za vlagatelje je vložek velik. Luksuzne delnice so bile dolga leta obravnavane kot evropski odgovor na Big Tech: velika, hitro rastoča podjetja z odpornimi poslovnimi modeli. Vendar pa je zaradi hitre rasti obrestnih mer leta 2022 in oslabljenega povpraševanja na Kitajskem sektor kot celota zaostal za širšim trgom.
Sektor je prejel kratkotrajno olajšanje prejšnji teden, ko je Trump umaknil grožnjo carin na evropske države v okviru svoje politike do Grenlandije, kar je omililo skrbi glede prodaje v ZDA. Analitiki Severni Ameriki še vedno pripisujejo pomembno vlogo kot gonilni silnici rasti letos.
Razprodaja delnic v luksuznem sektorju ne kažejo znakov umirjanja
Po okrevanju v drugi polovici leta je sektor ponovno pod pritiskom
Analitiki bodo pozorno spremljali rezultate LVMH, da bi videli, ali bodo novi kreativni direktorji v modnih hišah podjetja ter dolgo pričakovane maloprodajne pobude letos prinesli boljše rezultate.
Dosedanji rezultati v sektorju so bili sprejeti z mešanimi odzivi.
Lastnik Cartiera, Richemont SA, je poročal o prodaji nad pričakovanji, vendar so vlagatelji kljub temu kaznovali delnico zaradi šibkega povpraševanja na celinski Kitajski ter negativnega vpliva valutnih nihanj in rasti stroškov surovin na dobičkonosne marže. Pri Burberry Group Plc, ki je v procesu preobrazbe pod novim izvršnim direktorjem, je Velika Kitajska podprla prodajo nad pričakovanji, kar je začasno povišalo ceno delnice – dobiček, ki je bil medtem izničеn.
Lastnik Cartiera, Richemont SA, je poročal o prodaji nad pričakovanji, vendar vlagatelji glede delnic podjetja niso optimistični. Foto: Bloomberg
Rezultati LVMH-a bodo dali jasnejšo sliko, je dejal analitik Deutsche Bank AG Adam Cochrane, "vendar je osnovni scenarij trenutno, da bo Kitajska pri večini luksuznih blagovnih znamk pokazala zaporedno upočasnitev". Analitiki pričakujejo, da je organska prodaja ključne modne in usnjene divizije podjetja v četrtem četrtletju upadla za 2,9 odstotka.
Za sektor kot celoto analitiki Bank of America Corp. pričakujejo pospešitev rasti letos, s povečanjem prihodkov za pet odstotkov, v primerjavi z enoodstotnim padcem v obdobju 2023–2025. Cikel zniževanja napovedi dobička se je ustavil, kar je pomagalo rasti delnic v drugi polovici lanskega leta.
Glede na to, da so se vlagatelji umaknili iz sektorja in da so pričakovanja glede okrevanja Kitajske postala bolj realistična, "menimo, da je razmerje med tveganjem in potencialnim donosom v nadaljevanju sezone objav rezultatov bolj zdravo", je povedala Chiara Battistini, analitičarka pri JPMorgan Chase & Co.
Luksuzne delnice so še naprej drage, ko jih postavimo ob bok evropskemu indeksu
Ocenjevanje luksuznega sektorja presega povprečne vrednosti zadnjih desetih let
Kljub temu bo negotovost glede kitajskih potrošnikov verjetno trajala še nekaj tednov. Kitajsko novo leto, ključno obdobje za prodajo luksuznih izdelkov, včasih pade konec januarja ali v začetku februarja, kar omogoča vodstvu, da med konferenčnimi klici komentira aktualne trende. Letos bo praznik v drugi polovici februarja.
"Delnice luksuznih znamk so v leto vstopile s povišanimi pričakovanji, da se bo Kitajska okrevala hitreje in bolj enakomerno, kar se še ni povsem uresničilo, razen v posameznih segmentih," je povedal John Plassard, direktor investicijske strategije pri Cité Gestion.
Kaj pravijo Bloombergovi analitiki
"Proizvajalci luksuznih izdelkov bi lahko dosegli postopno okrevanje dobičkov z omejenimi zvišanji cen in prehodom k rasti, ki temelji na obsegu, medtem ko se pritiski, povezani s carinami, absorbirajo. Boljše razpoloženje in zgodnji znaki okrevanja potrošnje na Kitajskem so v letu 2025 podpirali bolj odporne blagovne znamke višjega razreda v primerjavi s cenovno dostopnejšimi luksuznimi znamkami. Aspirativna moda in 'entry-level' luksuz se še vedno spopadata z dolgotrajno šibkim povpraševanjem, ob nizkem zaupanju cenovno občutljivih potrošnikov."
– Analitika Deborah Aitken in Andrea Ferdinando Leggieri
Dodatni razlog za previdnost vlagateljev so visoke vrednosti sektorja. Čeprav je razmerje med ceno in dobičkom (P/E) padlo s skoraj štiriletnega vrha, se delnice luksuznih znamk še vedno trgujejo s 74-odstotno premijo glede na panevropski indeks Stoxx 600.
"Ključno sporočilo je: ne tecite pred časom," je v intervjuju povedala Ashley Wallace iz Bank of America. "Trg je že veliko upošteval, preglednost glede oblike globalnega okrevanja povpraševanja po luksuzu pa je še vedno nizka."
__
Prispeval je tudi James Cone - Bloomberg.
.webp){kind=icon}
