Tehnološki giganti pod pritiskom, kako do dobička z umetno inteligenco

Zdi se, da bo usoda gibanja vrednosti ameriškega delniškega indeksa S&P 500 vse bolj odvisna od tega, ali bo peščici največjih svetovnih tehnoloških družb z intenzivnimi naložbami v razvoj umetne inteligence uspelo pospešiti rast že tako rekordnih dobičkov.

Rast tečajev delnic sedmih tehnoloških velikanov, med katere spadajo Microsoft, Apple, Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla in Meta, je ob malodane obsedenosti vlagateljev s potencialom umetne inteligence, da preoblikuje številne gospodarske panoge, prispevala kar okrogle tri četrtine k celotni rasti vrednosti osrednjega ameriškega delniškega indeksa. To je povzročilo tudi opazno rast vrednotenj tehnološke sedmerice, saj se z njimi v povprečju trenutno trguje pri 32-kratniku dobička. S tem se povečuje tudi pritisk na poslovodstva družb, da upravičijo zaupanje vlagateljev v prihodnjo rast dobičkov na podlagi tehnoloških rešitev, ki jih poganja umetna inteligenca, saj je to že dodobra vgrajeno v nenehno naraščajoče tečaje njihovih delnic.

"Bližamo se trenutku, ko bodo podjetja, ki so trdila, da lahko ustvarijo dobiček na podlagi umetne inteligence, tega morala začeti prikazovati," meni Mark Lehmann, izvršni direktor pri ameriški investicijski banki JMP Securities. "Dvomim, da bo rast tečajev v naslednjem letu lahko temeljila na nadaljnji rasti večkratnikov vrednotenja; donosnost bo morala biti podprta z rastočimi dobički podjetij."

Tehnološka sedmerica velikanov je v tretjem četrtletju letos skupaj ustvarila kar za 99 milijard dolarjev čistega dobička. Zdaj vlagatelji od njih zahtevajo še več. To, kako veliki vložki so pod vprašajem v borzni igri omenjene skupine družb, dokazuje tudi podatek, da se je njihova tržna kapitalizacija samo letos povečala za okroglih 5.000 milijard ameriških dolarjev. Skupaj odtehtajo skoraj 30 odstotkov ameriškega indeksa S&P 500, ki vključuje 500 največjih javnih delniških družb v ZDA, s čimer ima omenjenih sedem velikanov večji vpliv na referenčno vrednost indeksa kot kdaj koli prej v zgodovini.

Nvidia ‒ glavni motor rasti dobička velikih sedem

Glavni motor rasti skupnega dobička velikih sedem v tem letu je bil izdelovalec čipov Nvidia. Je namreč edino megacap podjetje (gre za izraz, ki si ga lasti družba, katere tržna kapitalizacija presega 1.000 milijard oziroma bilijon dolarjev), ki je doseglo skok dobička, ki je neposredna posledica rastočega povpraševanja po strojni opremi, ki pomeni hrbtenico umetne inteligence.

Družba naj bi tako po ocenah analitikov letos ustvarila približno 28 milijard dolarjev dobička v primerjavi s približno 4,4 milijarde dolarjev leto prej. Večina rasti dobička izhaja iz prodaje tako imenovanih pospeševalnih čipov, ki se uporabljajo za razvoj in treniranje velikih jezikovnih modelov, ki podpirajo aplikacije, kot je ChatGPT.

 

V nasprotju z Nvidio pri preostalih podjetjih v skupini sedmih velikanov prodaja rešitev, povezanih z umetno inteligenco, še nima vidnih učinkov na njihove poslovne rezultate. Microsoft, ki je po mnenju večine v drugem najboljšem položaju na področju umetne inteligence, in sicer predvsem zaradi svoje 13-milijardne naložbe v družbo OpenAI, lastnika ChatGPT, je v poslovnem letu, ki se je končalo junija, ustvaril celo nekoliko manj dobička kot leto prej. Za naslednje poslovno leto analitiki, ki sledijo družbi, v povprečju pričakujejo 17-odstotno rast čistega dobička.

Tečaji delnic prehiteli ocene dobičkov

Tečaji delnic v tem letu sicer rastejo hitreje od ocen dobičkov pri analitikih. Povprečno razmerje med tečajem in pričakovanim dobičkom na delnico v skupini velikih sedmih se je od začetka leta povečalo s približno 21-kratnika ocenjenega letnega dobička na 32-kratnik, okoli katerega se giblje danes. Najvišjo vrednost je omenjeni kazalnik vrednotenja sicer dosegel letos julija, ko se je povzpel do 36-kratnika ocenjenega dobička na delnico. Številni opozarjajo, da so med vrednotenji delnic posameznih družb sicer velike razlike. Denimo delnice družbe Meta Platforms, ki upravlja družbeni omrežji Facebook in Instagram, kotirajo pri 19-kratniku čistega dobička na delnico ter se primerjalno gledano zdijo razmeroma nizko vrednotene, medtem ko na drugi strani delnice družbe Tesla, vodilnega izdelovalca istoimenskih vozil in z njimi povezane tehnologije, kotirajo pri najvišjem večkratniku med sedmerico, in sicer okoli 63-kratnika ocenjenega čistega dobička za delnico.

 

Bloomberg

 

Bodo tečaji tehnološke sedmerice še rasli

Ne glede na to nekateri bolj optimistični vlagatelji menijo, da so te ravni morda še vedno prenizke glede na potencial. Nick Rubinstein, upravitelj portfelja tehnoloških delnic pri ameriški družbi za upravljanje Jennison Associates, je prepričan, da bodo dobički, ki bodo nastali kot posledica uvedbe umetne inteligence, privedli do tega, da bodo delnice nekaterih tehnoloških gigantov pri trenutnih tečajih videti kot izjemno privlačne naložbe.

"Že zelo dolgo nisem bil tako navdušen, kot sem zdaj," je dejal v intervjuju za Bloomberg. "Toliko različnih panog si lahko obeta koristi od uvedbe umetne inteligence, predvsem pa vidim nadpovprečni vpliv na področju obrambne panoge."

Prihodnji dobički sedmerice velikanov in S&P 500 kot celote bodo vsaj delno odvisni tudi od makroekonomskih trendov. Vlagatelji trenutno v svoja pričakovanja glede delniških naložb vračunavajo rožnate scenarije, takšne, v katerih se ZDA izognejo recesiji, ameriška centralna banka Federal Reserve pa preide od letos aktualne politike zvišanja obrestnih mer k politiki njihovega znižanja, in sicer že tako zgodaj kot v prvi polovici leta 2024.

Številni udeleženci na borznem parketu si zato trenutno ne drznejo napovedati, da bodo tečaji tehnoloških delnic prihodnje leto upadli. Če so se od 2023 česar koli naučili, je to, da ni pametno preveč verjeti napovedim za prihajajoče leto.

Toda četudi tečaji delnic ne upadejo, pa ni znano, koliko se lahko na drugi okrepijo, če so vrednotenja že tako visoka, meni Phil Segner, višji finančni analitik in eden od vodij upravljanja portfeljev pri ameriški družbi za upravljanje Leuthold Group. Navaja primer tečaja delnice družbe Nvidie, ki je bila večino druge polovice tega leta znotraj trgovalnega razpona, čeprav je na primer dobiček družbe močno poskočil.

"Iskanje vrha v zadnji rasti tečajev je bila igra za norce," pravi Segner. "Ne morem reči, da se bo to nadaljevalo tudi naslednje leto, toda na neki točki mislim, da bi se morali ljudje zavedati tveganja, ki je povezano s tem, da držijo te delnice v svojem portfelju."

Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...

Pusti komentar