Izstrelitev stoletja: kako se SpaceX-ov rekordni IPO primerja z največjimi v zgodovini

Povsem primerno za podjetje, katerega končni cilj je poslati ljudi med zvezde, naj bi prva javna ponudba delnic (IPO) družbe Space Exploration Technologies Corp. (SpaceX) to poletje ustanovitelju Elonu Musku in njenim zgodnjim vlagateljem prinesla stratosferske donose. Podjetje želi zbrati kar 75 milijard dolarjev ob ocenjeni vrednosti več kot dva bilijona dolarjev, je aprila poročal Bloomberg News.

Velikopotezna uvrstitev podjetja, ki deluje na področju raket, satelitov in umetne inteligence, na borzo Nasdaq junija bi bila v sodobni zgodovini brez primere. Njen morebitni vpliv na kapitalske trge bi bil primerljiv le s protimonopolnimi prizadevanji, ki so leta 1911 privedla do razpada naftnega monopola Standard Oil.

Bloomberg News je preveril, kako se lahko napovedani IPO SpaceX-a primerja s 100 največjimi uvrstitvami na borzo na svetu od leta 2000.

Ti IPO-ji so v povprečju zbrali 11 milijard dolarjev, preračunano po vrednosti dolarja iz leta 2026. Največji IPO vseh časov je bila uvrstitev kronskega dragulja savdske naftne industrije, družbe Aramco, na borzo leta 2019. Ta je zbrala 29 milijard dolarjev, kar bi bilo danes preračunanih 38 milijard dolarjev.

Bloomberg

Aramco ima tudi rekord za največjo tržno kapitalizacijo po uvrstitvi na borzo, ki je znašala 2,4 bilijona dolarjev po vrednosti iz leta 2026 oziroma 1,7 bilijona dolarjev po cenah iz leta 2019. Nobeno drugo podjetje se ni niti približalo tako visoki ocenjeni vrednosti, le 24 drugih uvrstitev na borzo pa je preseglo tržno kapitalizacijo 100 milijard dolarjev po vrednosti iz leta 2026.

Bloomberg

Podjetja iz sektorjev potrošniškega blaga (rumena barva), komunikacij in tehnologije (oranžna barva) so predstavljala večino uvrstitev na borzo v zadnjih desetih letih. To pomeni premik v primerjavi s prejšnjim desetletjem, ko so prevladovale finančne institucije (zelena barva), energetska podjetja in komunalne družbe (vijolična barva) ter industrijska podjetja in proizvajalci materialov (svetlo modra barva).

Bloomberg

SpaceX želi te rekorde podreti z največjim IPO-jem vseh časov po obsegu zbranega kapitala, morda pa tudi po ocenjeni vrednosti, če bi njegova tržna kapitalizacija močno presegla ciljno vrednost več kot dva bilijona dolarjev. Podjetje vlagatelje privablja z dobičkonosnim poslovanjem satelitskega interneta Starlink in načrtom za vzpostavitev podatkovnih centrov v vesolju.

Bloomberg

Pot SpaceX-a od ustanovitve do borze je bila precej daljša kot pri povprečnem kandidatu za IPO, saj podjetje obstaja že skoraj četrt stoletja. Celo Microsoft Corp., najbližje primerljivo podjetje, se je na borzo uvrstil v pol krajšem času.

Pravzaprav je vodstvo SpaceX-a večino obstoja podjetja zaposlenim sporočalo, da nima neposrednih načrtov za uvrstitev na borzo. Namesto tega je kapital zbiralo na zasebnem trgu, zaposlenim pa omogočalo unovčevanje delnic prek občasnih odkupnih ponudb. Podjetje ni imelo nobenih težav z zagotavljanjem svežega kapitala in doseganjem vse višjih vrednotenj na zasebnem trgu.

Osupljiva rast SpaceX-a je deloma posledica razmaha zasebnega zbiranja kapitala ter z njim povezanega ekosistema skladov tveganega kapitala in družinskih pisarn. Celo tradicionalni vzajemni skladi so postali tako imenovani "crossover" vlagatelji, saj sodelujejo v krogih financiranja pred IPO-jem ter vlagajo tako v zasebna kot javna podjetja. Vstop na borzo z zrelimi, a še vedno rastočimi poslovnimi segmenti, kot je Starlink, bo pomagal pomiriti vlagatelje na javnem trgu. Toda ob oddelku za umetno inteligenco, ki porablja ogromne zneske denarja, saj je samo v prvih treh mesecih leta 2026 porabil 7,72 milijarde dolarjev in v istem obdobju ustvaril 2,47 milijarde dolarjev izgube iz poslovanja, to zagotovo ne bo zadnjič, ko bo SpaceX iskal dodatno financiranje.

SpaceX ni edini s takšno ambicijo, da bi zbral ogromne vsote denarja in z njimi zmagal v tekmi na področju umetne inteligence. OpenAI se po navedbah virov, seznanjenih z zadevo, pripravlja na zaupno vložitev dokumentacije za IPO v prihodnjih tednih. Bloomberg News je poročal, da tudi Anthropic PBC razmišlja o lastnem borznem debiju že oktobra letos. Medtem ko še naprej rastejo na zasebnem trgu, večina teh podjetij, usmerjenih v umetno inteligenco, dosega osupljiva vrednotenja. OpenAI je že marca zbral kapital ob vrednotenju 852 milijard dolarjev. Anthropic, ki je v začetku leta dosegel vrednost 380 milijard dolarjev, se zdaj pogaja o novem krogu financiranja ob vrednotenju več kot 900 milijard dolarjev. Obe podjetji bi ob IPO-ju verjetno presegli vrednotenja, dosežena na zasebnem trgu.

Viri: PitchBook, Bloomberg
Opomba: Zneski so prilagojeni inflaciji z uporabo sezonsko prilagojenega indeksa cen življenjskih potrebščin za mestno prebivalstvo za april 2026, ki ga objavlja ameriški urad za statistiko dela (Bureau of Labor Statistics). V primerih, ko je bilo v posameznem letu objavljenih več vrednotenj, je prikazano najnovejše. Podatki o vrednotenjih vključujejo ocenjene zneske.

V primerjavi s tekmeci iz vesoljskega in satelitskega sektorja bi se SpaceX po nekaterih kazalnikih na koncu lahko izkazal celo za ugodnega. Pri tržni vrednosti dveh bilijonov dolarjev bi imelo podjetje v 12 mesecih do 31. marca razmerje med ceno in prodajo (P/S) 104, kažejo izračuni Bloomberg Newsa. To je sicer precej nad povprečjem družb iz indeksa S&P 500, a še vedno ugodno v primerjavi s satelitskima družbama AST SpaceMobile Inc. in Rocket Lab Corp., pri katerih razmerje znaša 409 oziroma 123.

SpaceX ustvarja tudi precej višje prihodke kot obe omenjeni družbi, saj je v zadnjih štirih četrtletjih dosegel 19,3 milijarde dolarjev prihodkov. Rocket Lab je v istem obdobju ustvaril le 680 milijonov dolarjev. Veliki obrambni konglomerati z izpostavljenostjo vesoljskemu sektorju, kot sta Lockheed Martin Corp. in Northrop Grumman Corp., ustvarjajo več prihodkov, kot vse omenjene družbe skupaj, njihova razmerja med ceno in prodajo pa so precej bližje povprečju družb iz indeksa S&P 500, ki znaša 4,7.

Če pogledamo naprej, umetna inteligenca predstavlja največji del tega, kar SpaceX v dokumentaciji opisuje kot skupni naslovljivi trg (TAM), vreden 28,5 bilijona dolarjev. Pričakuje se, da bo umetna inteligenca ustvarila pomemben delež prihodkov, ko se bo v finančnih izkazih začel odražati dogovor o dobavi računalniških zmogljivosti družbi Anthropic v vrednosti 1,25 milijarde dolarjev na mesec. Da bi SpaceX resnično dosegel svoje cilje, bo moral podatkovne centre na Zemlji dopolniti z objekti v vesolju, pri čemer gre za tehnologijo, za katero še ni dokazano, da deluje v praksi. Ali lahko SpaceX upraviči visoke projekcije in sanje o orbitalnih podatkovnih centrih, bazah na Luni in koloniji na Marsu spremeni v vir velikih donosov za vlagatelje v IPO-ju? Njegova prihodnost je med zvezdami.

Povezane delnice:

711339Z:US (Space Exploration Technologies Corp)

SPCE:US (Virgin Galactic Holdings Inc)

2611033D:US (OpenAI)

1892140D:US (Anthropic PBC)

MSFT:US (Microsoft Corp)

AAPL:US (Apple Inc)

ARAMCO:AB (Saudi Arabian Oil Co)

BABA:US (Alibaba Group Holding Ltd)

 

__

S pomočjo Mathieua Benhamoua, Vivien Ngo in Anthonyja Hughesa. Uredili David Morris, Yue Qiu in Chloe Whiteaker.

Metodologija

Bloomberg News je analiziral podatke za 100 največjih korporativnih prvih javnih ponudb delnic in podobnih uvrstitev na borzo, kot so izdaje ameriških depozitarnih potrdil (ADR), na svetovni ravni od leta 2000 do 20. maja 2026, glede na nominalno velikost ponudbe ob izdaji. Ponudbe zaprtih investicijskih skladov ali nepremičninskih investicijskih skladov (REIT) niso bile vključene. Podjetja, za katera podatki o tržni kapitalizaciji v prvih dneh trgovanja niso bili na voljo, so bila iz analize izključena.

Uvrstitve na več borz, ki so bile del istega zbiranja kapitala, so bile združene v en vnos. Večkratne uvrstitve istega podjetja, ki so potekale v različnih obdobjih in bile del različnih krogov zbiranja kapitala, so bile obravnavane ločeno. Uporabljena je bila končna velikost zbranega kapitala, vključno z vsemi opcijami dodatne dodelitve delnic oziroma 'greenshoe' opcijami, kadar so bile te izkoriščene. Velikost ponudbe je bila iz lokalnih valut preračunana v ameriške dolarje po tečaju na dan objave uvrstitve. Prikazana tržna kapitalizacija se nanaša na konec prvega trgovalnega dne za ustrezno oznako te uvrstitve.

Da bi bili podatki primerljivi skozi celotno analizirano obdobje, so bili zneski velikosti ponudbe in tržne kapitalizacije prilagojeni vrednosti dolarja iz leta 2026, in sicer z uporabo sezonsko prilagojenega indeksa cen življenjskih potrebščin za mestno prebivalstvo (CPI-U) za april 2026, po podatkih ameriškega urada za statistiko dela (Bureau of Labor Statistics).

Za SpaceX sta bili uporabljeni ciljna ocenjena vrednost več kot dva bilijona dolarjev in ciljna velikost ponudbe 75 milijard dolarjev, kot je poročal Bloomberg News.

Podjetja so bila po sektorjih razvrščena z uporabo Bloombergovega sistema klasifikacije industrij (BICS). Nekateri sorodni sektorji so bili združeni. SpaceX, AST Mobile, Rocket Lab in Virgin Galactic so bili zaradi lažje primerjave SpaceX-a s konkurenti uvrščeni v kategorijo "Vesolje".