Vzajemna razkrila prve podatke o poslovanju, analitik: 'Razmerje P/B Vzajemne je nelogično visoko'

Kot smo poročali, je Vzajemna danes objavila Prvo informacijo o poslovanju za Skupino Vzajemna in Zavarovalnico Vzajemna za leto 2025 (nerevidirani podatki). Skupina Vzajemna je v letu 2025 dosegla 36,2 milijona evrov kosmate obračunane premije, kar predstavlja 13,9-odstotno rast glede na leto 2024. Skupina Vzajemna je leta 2025 poslovala bolje v primerjavi s predhodnim letom in je po nerevidiranih podatkih dosegala čisti poslovni izid -1.175 tisoč evrov, leto prej -1.616 tisoč evrov.

Analitik BBA Mihael Blažeković je v analizi poslovanja zapisal, da je Vzajemni lani uspelo zmanjšati izgubo v primerjavi z letom 2024 in povečati raven kapitala za 2,5 odstotka. "Ker ni pozitivnega dobička, ne moremo izračunati razmerij med ceno in dobičkom (P/E) in donosnostjo kapitala (ROE), da bi jih podrobno primerjali s "primerljivimi" zavarovalnicami v regiji in Evropi," ocenjuje.

Lahko pa ga primerjamo z razmerjem med ceno in knjigovodsko vrednostjo (P/B), pravi, ki je najpogostejše merilo vrednotenja v bančnem in zavarovalniškem sektorju. Pri trenutni ceni delnice 1,9 evra je P/B Vzajemne 1,8-kratnik, kar je veliko bolj realistična številka kot nedavnih 2,1 krat pri ceni 2,2 evra. Vendar pa druge primerljive zavarovalnice dosegajo pozitivne dobičke in pozitivne donose na kapital, "zato je z vidika vrednotenja nelogično, da je P/B Vzajemne še vedno tako visok".

Vztrajamo pri svojem vrednotenju, in če bi za vrednotenje uporabili le kazalnik P/B, bi bila realna cena Vzajemne okoli evra za delnico ali celo manj, utemeljuje. "Namreč, takrat bi bil P/B okoli 0,9 krat, kar bi ustrezalo zavarovalnici, ki ni dobičkonosna, vendar ima na podlagi sredstev in 30-odstotnega tržnega deleža potencial, da postane dobičkonosna".