Pavlović, Ipopema: NLB bo zmagovalec v tekmi za Addiko Bank

Vrednost delnice Addiko Bank, ki kotira na Dunajski borzi, je v četrtek dosegla rekordno vrednost, ko so se regionalni bančni igralci podali v tekmo za lastništvo avstrijskega posojilodajalca. O tem smo podrobneje poročali že včeraj na portalih Bloomberg Adria. 

Tečaj delnice avstrijske banke je v četrtkovem trgovanju v nekem trenutku poskočil za pet odstotkov, na 20 evrov za delnico. To se je zgodilo, ko je Nova Ljubljanska banka (NLB) malo pred polnočjo  objavila ponudbo za prevzem Addiko Banke. Za avstrijsko banko pa se potegujeta še dve banki: Agri Europe Cyprus in Alta Pay Group. 

Razmerje med ceno in dobičkom na delnico (P/E) Addiko Group se je v včerajšnjem trgovanju povzpelo na 9,4-kratnik, kar je precej več od mediane pri 6,4-kratniku za primerljive banke v regiji. Vladan Pavlović iz Ipopema Securities, ki podrobneje spremlja in analizira bančne delnice, je v intervjuju za Bloomberg Adria TV dejal, da verjame, da NLB in Agri Europe v tem nakupu vidita priložnost za pridobitev dodatnega tržnega deleža, in to na trgu, ki še lahko raste na več področjih.

"Ta banka bo verjetno vključena v eno od teh skupin, doseženi bodo določeni sinergijski učinki, tako da s tega vidika tudi 9,4-kratnik ni visoka številka. A če pogledate razmerje med ceno in knjigovodsko vrednostjo na delnico (P/B), ki ga v bankah pogosto spremljajo, je ta le 0,48-kratnik. To razmerje je precej nizko in Addiko Bank nima velikega donosa kapitala, za zdaj le petodstotnega," pojasnjuje naš sogovornik.

NLB je prisotna na vseh trgih v regiji, z izjemo Hrvaške. Težave se vlečejo še iz devetdesetih let prejšnjega stoletja zaradi nerešenega vprašanja hrvaških varčevalcev, ki so po razpadu skupne države ostali brez prihrankov.

Novi vlagatelji bi s tem prevzemom pridobili večji delež na trgu, pravi Pavlović. "Gre za najprimernejši način povečevanja  tržnega deleža, saj organska rast ni mogoča po višjih stopnjah, pa čeprav raste celoten trg. V regiji imamo veliko bank, konkurenca je razmeroma močna in vse te banke strankam ponujajo podobne produkte, zato je prevzem ali združitev namenjen povečanju deleža. To še zlasti velja za NLB in za banke s presežnim kapitalom. NLB je denimo v takšnem položaju, ima več kot 400 bazičnih točk več kapitala od regulatornih zahtev. Letos so lahko ne le podvojili dividendo, ampak lahko izkoristijo tudi priložnost za prevzem v regiji, ki bo ponovno vplival na srednji ali dolgi rok na povečanje donosa za delničarje. Kolikor vidim, je odziv na trgu že pozitiven. Pri tem ima v mislih delnice NLB, ki kotirajo na Ljubljanski borzi."

Pavlović meni, da so se jasni učinki sinergij pri NLB že videli v primerih Komercijalne banke in N banke v Sloveniji. "Torej, če bo transakcija uspešno zaključena, pričakujem, da se bo zgodil enako kot na primer pri Komercijalni banki v Srbiji. Verjetno bodo konsolidirali mrežo poslovalnic v smislu zapiranja presežka in nato zmanjšali število zaposlenih denimo v računovodstvu, pravni službi in IT-sektorju."

V boj za Addiko še dva srbska poslovneža

Za avstrijsko banko se potegujeta dva srbska poslovneža Miodrag Kostić prek Agri Europe Cyprus in Davor Macura, ki vodi Alta Pay Group. Agri Europe namerava pridobiti 17 odstotkov, Alta Pay pa 29,95 odstotka družbe Addiko Bank, smo poročali včeraj. NLB je ponudil 20 evrov za delnico, Agri Europe Cypurs pa 17,5 evra.  

Za izvedbo prevzema morajo obstoječi delničarji sprejeti ponudbo in nato pridobiti ustrezna regulatorna soglasja. "V trenutnem primeru imamo nekoliko specifično situacijo. Dva subjekta, Alta in Agri Europe, imata že lastništvo Addiko Bank. Alta Pay je na svoji spletni strani objavila, da je že zbrala 30 odstotkov delnic, Agri Europe ima že 10 odstotkov, torej se NLB trenutno poteguje za 60-odstotni delež.

Oba omenjena pa lahko sprejmeta tudi ponudbo NLB (ki želi prevzeti 100-odstotni delež, torej vse delnice Addika Bank). V tem trenutki ni znano, kakšno ceno je pripravljen plačati Alta Pay za 30-odstotni delež, verjetno je nižja od 20 evrov za delnico. Zato ni izključeno, da Alta in Agri svoj delež prodata, špekulira analitik Pavlović. 

Dobičkonosnost se bo znižala

Kaj so skupne točke, ko govorimo o poslovanju teh bank? Vse imajo solidno rast prihodkov in dobička, je jedrnat analitik. NLB postaja vse bolj pomemben regionalni igralec, ki bi lahko v prihodnjih letih tudi osvajal trge zunaj regije Adria, dodaja analitik. V prihodnje je sicer pričakovati popravek dobičkonosnosti bank na splošno, tudi zaradi pričakovanega znižanja obrestnih mer ECB.

Kdo bo zmagovalec  te tekme?

"Mislim, da bo zmagovalec te tekme zagotovo NLB. Ne vidim razloga, da ne bi bil uspešen," je prepričan analitik Vladan Pavlović.

 

Intervjuju si lahko pogledate v video prispevku. Ta ni podnaslovljen v slovenskem jeziku. Je pa delna vsebina objavljena v tem članku.