Kako Cinkarna Celje rešuje presežno likvidnost ob slabših napovedih prodaje?

Vodstvo Cinkarne Celje je z nakupom kratkoročnih slovenskih zakladnih menic v tretjem četrtletju leta 2023 (te zagotavljajo varen donos v trenutnem obdobju visokih obrestnih mer) in napovedjo velikodušnega izplačila dividend (2,77 evra na delnico, kar pomeni 12,1-odstotni dividendni donos) ponovno pokazalo preudarnost. Prav to pa pod vprašanje postavlja potencialno priložnost za rast.

Cinkarna ima zdravo bilanco stanja (dosledno vzdržujejo neto denarni tok), okolje, v katerem posluje, pa je polno nestanovitnosti, zato vlagatelji iščejo nagrado v relativno visokih izplačilih dividend. Manj tvegane naložbe v kratkoročne finančne instrumente države pa kažejo tudi na previdnost v naložbeni politiki.

Poslovanje Cinkarne odvisno od cen titanovega dioksida

Ob nestanovitnih trendih poslovanja Cinkarne, ki je tesno povezan z gibanjem nabavnih cen titanovega dioksida, dajejo vlagatelji prednost stabilnim dividendnim izplačilom. Tudi cena delnice sledi istim trendom, kot ga narekujejo cene titanovega dioksida, zato je kapitalske dobičke, ki temeljijo na rasti cen, težko napovedati. Poglobili smo se v finančno uspešnost družbe.

Cinkarna Celje je v opazovanem obdobju beležila solidno rast prodaje. Glavno gonilo rasti prodaje je bila ugodna nakupna cena titanovega dioksida. Podjetje ima tudi največjo maržo EBITDA med primerljivimi v regiji Adria. V skupini primerljivih podjetij, izbranih v naši analizi kemijskega sektorja, je namreč z 28 odstotki daleč nad povprečjem. Razloga sta dva.

Podjetje proizvaja kemikalijo, ki jo prodaja drugim proizvajalcem. Poleg tega titanov dioksid velja za specialno kemikalijo, ki je običajno namenjena specifičnim tržnim ciljem. Poleg tega so kemikalije po svoji naravi izdelki z visoko maržo. Podjetju je tako uspelo izboljšati dobičkonosnosti, saj je leta 2022 v primerjavi z letom 2021 povečala maržo EBITDA za 2,2 odstotni točki.

Razlika med cenami titanovega dioksida na v Evropi in Aziji se zmanjšuje

Uspešnost Cinkarne ni presenečenje predvsem za pozorne opazovalce cen titanovega dioksida. Cinkarna je imela ugodno ceno titanovega dioksida v letu 2022, lani pa so se na ključnih trgih pojavile pocenitve titanovega dioksida. Cene so se znižale, kar je povzročilo padec prihodkov. Razlika med azijskimi in evropskimi cenami titana je v prvi polovici leta 2023 narasla na najvišjo raven, kar kaže na boljši konkurenčni položaj azijskega izdelka. Vendar se razlika med cenami zdaj zmanjšuje.

Sklepamo lahko, da gibanje cen v veliki meri narekuje rutil, glavna železova ruda, ki vsebuje titan. Leta 2022 se je razlika med cenami titanovega dioksida in rutila zmanjšala na minimum, kar je okrepilo marže. Glavni izzivi za družbo Cinkarna so tako zunanji, na katere ima le malo vpliva. Uveljavljanje cenovne politike je tako težko, če so na voljo cenejši materiali. Odvisnost poslovanja podjetja je odvisna od cen titanovega dioksida, saj z njim opravi okoli 85 odstotkov vseh prihodkov.

Se lahko zmanjšajo prihodki?

Stabilizacija cene rutila bo zmanjšala nakupno ceno titanovega dioksida. Po drugi strani pa se je v zadnjem obdobju močno zmanjšalo povpraševanje po titanovemu dioksidu, cene pa so vrh dosegle v začetku leta. Po pričakovanjih analitikov Bloomberg bi zato na udaru lahko bili prihodki družbe, kar se kaže na zmanjšanju prodaje v prvih devetih mesecih lanskega leta v primerjavi z letom 2022. V tem obdobju se je ta zmanjšala za 28 odstotkov.

Poleg tega je cenovni okvir Cinkarne omejen z njenim obsegom in prisotnostjo cenejših izdelkov uvoženih iz Azije. Zato bi morali biti vlagatelji previdni pri potezah vodstva glede naložb in izplačil.

Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...

Pusti komentar