Trgovina z obveznicami po Trumpovi zmagi kaže znake recesije

Trgovci na obvezniških trgih signalizirajo naraščajoče tveganje, da bo ameriško gospodarstvo zastalo, saj kaotične uvedbe carin predsednika Donalda Trumpa in načrtovano krčenje delovne sile pri zvezni vladi grozijo z dodatnim zaviranjem gospodarske rasti.

Špekulacije, da bo Trump okrepil gospodarsko rast z dodatnimi spodbudami – in s tem prispeval k rasti donosov državnih obveznic – hitro izganjajo manj kot dva meseca po začetku njegovega predsedovanja. Namesto tega vlagatelji množično kupujejo kratkoročne ameriške državne obveznice, kar je od sredine februarja občutno znižalo donos dvoletnih obveznic. To kaže na pričakovanja, da bo zvezna rezerva že junija znova začela zniževati obrestne mere, da bi preprečila poslabšanje gospodarskih razmer.

Le pred nekaj tedni so nas spraševali, ali ameriško gospodarstvo znova pridobiva zagon – zdaj pa se nenadoma vse vrti okoli besede na R," je dejal Gennadiy Goldberg, vodja strategije obrestnih mer pri TD Securities, s čimer je namignil na tveganje recesije. Razpoloženje na trgu je prešlo iz stanja navdušenja nad rastjo v stanje popolnega obupa.

Gre za nenaden preobrat na trgu ameriških državnih obveznic, kjer je bil v zadnjih letih prevladujoč dejavnik presenetljiva odpornost ameriškega gospodarstva kljub šibkejši gospodarski rasti drugih držav. Vlagatelji so sprva stavili na to, da bo izid predsedniških volitev le še poudaril ta trend, in so konec lanskega leta močno dvignili donose v pričakovanju hitrejše rasti in inflacije – kar je bil temelj tako imenovanega "Trumpovega trgovanja".

Od sredine februarja pa so se donosi državnih obveznic znižali, saj politike nove administracije vnašajo precejšnjo negotovost glede prihodnjih obetov. Padec donosov je bil najbolj izrazit prav pri kratkoročnih obveznicah, kar je povzročilo strmejšo krivuljo donosnosti – pojav, ki je tipičen, ko se vlagatelji pripravljajo na to, da bo Fed začel rahljati monetarno politiko z namenom ponovnega zagona gospodarske rasti.

Ključni dejavnik je Trumpova trgovinska vojna, ki bo verjetno povzročila nov inflacijski šok in pretresla globalne dobavne verige. To je sprožilo razprodajo na delniških trgih prejšnji teden, ki se je nadaljevala tudi po tem, ko je Trump ponovno odložil zvišanje carin za Mehiko in Kanado. Tudi prizadevanja administracije za krčenje propračunske porabe in odpuščanje več deset tisoč vladnih uslužbencev terjata svoj davek.

Tveganje recesije je zagotovo višje zaradi zaporedja uvajanja Trumpovih politik – najprej carine, kasneje davčne olajšave," je povedala Tracy Chen, upraviteljica portfelja pri Brandywine Global Investment Management.

Trump je v nedeljo dejal, da ameriško gospodarstvo vstopa v "obdobje tranzicije," s čimer je zavrnil opozorila ekonomistov glede upočasnitve gospodarske rasti. Ameriške državne obveznice so v ponedeljek med azijskim trgovanjem okrepile vrednost, pri čemer je donos referenčne 10-letne obveznice padel za tri bazične točke na 4,27 odstotka.

Spremembo tržnega razpoloženja je prejšnji teden poudarila razlika med obvezniškimi trgi v Evropi in ZDA, ki se običajno gibljejo usklajeno. Toda medtem ko so donosi nemških obveznic strmo narasli zaradi možnosti povečanih obrambnih izdatkov, ki bi nadomestili umik ameriške podpore Ukrajini, so ameriške državne obveznice komaj opazno reagirale.

Seveda so se trgovci na obvezniških trgih v zadnjih nekaj letih večkrat pripravljali na gospodarsko ohlajanje, vendar so bili vsakič razočarani, ko je gospodarstvo še naprej krepko napredovalo. Tri znižanja obrestnih mer po 0,25 odstotne točke, ki so trenutno pričakovana v tem letu, niso dovolj, da bo Fed začel posredovati za preprečevanje recesije. V petek je predsednik Feda Jerome Powell dejal, da se mu z nadaljevanjem rahljanja denarne politike ne mudi, saj "gospodarstvo ostaja v dobrem stanju" kljub "povišani ravni negotovosti."

Poleg tega lahko inflacija še naprej pritiska na rast donosov, saj naj bi poročilo o indeksu cen življenjskih potrebščin ta teden pokazalo 2,9-odstotno letno rast v februarju, kar je vztrajno nad Fedovim 2-odstotnim ciljem.

Vendar je vedno več znakov ohlajanja gospodarstva, med njimi tudi kazalnik GDPNow atlantske podružnice Feda, ki nakazuje, da se bo bruto domači proizvod ZDA v prvem četrtletju skrčil.

Čeprav je ameriško ministrstvo za delo poročalo, da se je zaposlovanje v februarju obdržalo, je petkovo poročilo prineslo tudi dokaze o slabšanju razmer na trgu dela. Več ljudi je trajno brez zaposlitve, manj delavcev je na plačilnih listah zvezne vlade, opazno pa je tudi povečanje števila tistih, ki iz ekonomskih razlogov delajo s skrajšanim delovnim časom.

Kaj pravijo Bloombergovi strategi...

Trend na trgu obveznic bo močno odvisen od tega, kako se bodo oblikovale Trumpove politike v naslednjih nekaj mesecih. Finančni minister Scott Bessent je v petek pojasnil, da bi gospodarstvo lahko občutilo motnje zaradi politik administracije, vendar je izrazil zaupanje v dolgoročne obete.

Trump se je v četrtek odzval na komentarje glede varčevanja vlade u javni upravi, ko je kabinetne ministre pozval, naj pri zmanjševanju delovnih mest uporabijo "skalpel" namesto "sekire". Ko so delniški trgi padali, je tudi za en mesec ponovno odložil povišanje carin za Mehiko in Kanado, čeprav je že zvišal carine za Kitajsko in načrtuje podobne ukrepe proti drugim državam.

"Pred to carinsko vojno so vlagatelji menili, da carine povzročajo inflacijo, zdaj pa menijo, da vodijo v recesijo," je dejal Chen iz Brandywina. "To je velika sprememba."

- S pomočjo Masakija Konda in Nehe D'silve.

Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...

Pusti komentar