Banke z Wall Streeta po zamujenih letih vnovič stavijo na trge v razvoju

Wall Streetovi delničarji, zvesti trgom v razvoju, končno dosegajo boljše donose, potem ko so to skozi leta zamudili, saj so ameriške delnice strmo naraščale. Morgan Stanley Investment Management, AQR Capital Management, Bank of America in Franklin Templeton so med tistimi, ki stavijo, da se bo situacija končno obrnila v korist delnic trgov v razvoju.

Michael Hartnett iz Bank of America jih imenuje "naslednji bikovski trg". AQR napoveduje, da bodo v naslednjih petih do desetih letih dosegli skoraj 6-odstotne letne donose v lokalni valuti, kar bo preseglo 4-odstotni dobiček ameriških delnic v dolarjih.

Kljub okrevanju indeksa S&P 500 v zadnjih tednih je indeks ob petkovem zaključku ostal nespremenjen, medtem ko je ekvivalent delnic trgov v razvoju porasel za 10 odstotkov. Ta dobiček vzbuja upanje, da bi se lahko končalo desetletje in pol neizpolnjenih obljub, v katerem je ameriška referenčna vrednost poskočila za več kot 400 odstotkov v primerjavi s skromnimi 7-odstotnimi rastmi delnic držav v razvoju.

Med razlogi so slab dolar, vrtiljak S&P in vprašanja o statusu varnega zatočišča državnih obveznic, zaradi česar vlagatelji vse bolj odvračajo pogled od ZDA, saj se začenja trgovinska vojna predsednika Donalda Trumpa. Zaskrbljenost zaradi naraščajočega dolga in primanjkljajev, zaradi katere je bonitetna agencija Moody's v petek znižala ameriško bonitetno oceno, še dodatno otežuje nadaljnje preseganje ameriških trgov.

Nekateri vlagatelji, ki iščejo alternative ameriškemu trgu, so se usmerili v japonski jen, nemške državne obveznice in evro, tisti, ki so pripravljeni sprejeti nekoliko več tveganja, pa ponovno razmišljajo o praksi odvzema denarja iz trgov v razvoju in njegovega vlaganja v ZDA v trenutkih stresa.

"Tveganje depreciacije ameriškega dolarja je za vlagatelje opozorilo," je dejala Christy Tan, investicijska strateginja pri Franklin Templeton, ki dolg držav v razvoju oglašuje kot alternativo ameriškim državnim obveznicam. "Menimo, da je ameriška izjemnost zaenkrat končana."

Padec dolarja v aprilu pomeni, da se dobički lokalnih valut, ki jih navaja AQR, krepijo, ko se jih pretvarja nazaj v dolar. Referenčni indeks valut trgov v razvoju pri MSCI je na začetku maja dosegel rekord, potem ko je letos pridobil približno pet odstotkov.

"Končno imamo katalizator," je dejala Jitania Kandhari, namestnica glavnega direktorja za naložbe pri Morgan Stanley Investment Management, ki je pred dvema letoma izjavila, da je nastopila doba trgov v razvoju, ko je prešla z ameriških na delnice trgov v razvoju.

Bloomberg Mercury

 

Tokrat je bolj samozavestna: glede na zgodovinska povprečja lahko oslabitev dolarja prispeva k tretjini donosov delnic trgov v razvoju, je dejala. Ker v zadnjih dveh letih ni dosegel donosa ameriškega borznega trga, je njen sklad letos dosegel 17-odstotni donos, kar je po podatkih, ki jih je zbral Bloomberg, preseglo 97 odstotkov donosov drugih skladov.

Znižanje bonitetne ocene Moody's je v ponedeljek znižalo terminske pogodbe na ameriške delniške indekse in dolar, medtem ko se je krivulja donosnosti državnih obveznic strmo povečala. Delnice trgov v razvoju so se nekoliko znižale za 0,4 odstotka.

Dolžniška bremena

Kandhari zdaj koplje globlje in išče delnice v bančništvu, elektrifikaciji, zdravstvu in obrambi, ki so izpostavljene lokalnemu povpraševanju in zato manj ranljive na višje carine. Generalni direktor Chris Doheny AQR svojo pozornost usmerja na podjetja na trgih v razvoju z manjšo kapitalizacijo, za katera napoveduje, da se bodo srednje- in dolgoročno dobro odrezala.

Prilivi v ETF-e, ki kotirajo na ameriški borzi in vlagajo na trgih v razvoju ter v tiste, ki ciljajo na določene države, so v tednu, ki se je končal 9. maja, znašali 1,84 milijarde dolarjev, kar je več kot dvakrat več kot prejšnji teden, kažejo podatki, ki jih je zbral Bloomberg.

Seveda so preobrati na trgih, politični pretresi in lokalne krize vgrajena značilnost razreda sredstev na nastajajočih trgih, dobički v letošnjem letu pa bi lahko še oklevali. Neenakomerna rast dobičkov v nekaterih državah v razvoju v primerjavi z ZDA in drugimi razvitimi trgi ter transakcijski stroški prav tako dajejo pomislek nekaterim vlagateljem.

"Po eni strani BDP na trgih v razvoju raste hitreje kot na razvitih trgih, vendar je pravi problem ponavljajoča se rast dobička," je dejal Michael Bailey, direktor raziskav pri Fulton Breakefield Broenniman.

"Dolgoročni primer je Kitajska, kjer gospodarstvo hitro raste, vendar kitajska podjetja pogosto izdajo toliko delnic, da rast dobička v primerjavi z razvitimi trgi v ZDA in zunaj ZDA razočara. Indija je teoretično prepričljiv trg v razvoju, vendar je zaradi visokih transakcijskih stroškov težko dostopna, dolgoročni donosi pa so podobni tistim pri indeksu S&P 500," je dejal.

Zaenkrat se premik iz ZDA na trge v razvoju ne kaže v širših podatkih o pretoku kapitala, medtem ko je zanimanje za evropska sredstva po besedah ​​Gabriele Santos, glavne tržne strateginje za Ameriko pri JPMorgan Asset Management. Če pa se bo dolar še naprej slabil, "potem bi se ta drugi korak lahko pozitivno prelil na trge v razvoju," je dejala.

V primerjavi z nekaterimi večjimi trgi v razvoju se zdi, da so ZDA omejene glede tega, kaj lahko storijo za okrepitev gospodarstva, saj se njihov neporavnani dolg povečuje proti 30 bilijonom dolarjev. Države, vključno z Indijo in Filipini, so že hitro ukrepale z agresivnim znižanjem obrestnih mer, medtem ko se ameriška centralna banka boji preveč agresivnega sproščanja in spodbuditve inflacije.

"Temeljni dejavniki večjih trgov v razvoju so robustni, za katere je značilen nižji zunanji dolg in ugodno razmerje med dolgom in BDP," je dejala Tan iz Franklin Templetona in pri tem navedla Turčijo, Savdsko Arabijo, Južno Korejo in več azijskih držav. "Ta nizek profil dolga je pomembna prednost, zlasti v primerjavi z ZDA."

— S pomočjo Zijia Songa in Matthewa Griffina.

Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...

Pusti komentar