Kako so pocenitve delnic izkoristile slovenske pokojninske družbe

Ameriški predsednik Donald Trump je z napovedjo carin poskrbel za precejšnjo nihajnost na finančnih trgih. Strmoglavil je najbolj znani ameriški indeks S&P 500, ki se je povsem približal medvedjemu trgu (ob včerajšnji napovedi o 90-dnevni zamrznitvi carin smo sicer spremljali gromozanski odboj). Čeprav se je še na začetku zdelo, da je ljubljanska borza za vse to imuna, je sledil občuten popravek tudi pri nas, ki pa ni bil tolikšen kot čez lužo. Prav dogajanje čez lužo pa je udarilo tudi slovenske vlagatelje, tudi pokojninske družbe, ki – če sodimo po portfeljih – obožujejo ameriške delnice.

Pred kratkim smo raziskovali, kako pokojninske družbe plemenitijo vaše prihranke. Tokrat se bomo osredotočili na njihove produkte, ki vključujejo največ delnic in so zaradi večjega tveganja primerni predvsem za tiste do starosti okoli 50 let.

Žiga Vižintin, direktor pokojninskih zavarovanj pri Pokojninski družbi A, je dejal, da se je zanje leto začelo s solidno donosnostjo – ko gleda podatke do konca februarja: "Glavni razlog za dobre donosnosti je v sestavi naših portfeljev. Približno polovica delnic so ameriške delnice, druga polovica pa evropske delnice, ki so bile do konca februarja še neobremenjene s carinami gospoda Trumpa (evropske delnice so se od začetka leta in do konca februarja podražile za 10 odstotkov). Za primerjavo: svetovni delniški indeks ima približno 70 odstotkov ameriških delnic."

Potem se je začela zgodba s carinami, uvedba dodatnih carin v marcu pa je negativno vplivala tudi na evropske delnice, zaradi česar je letošnja kumulativna opešala.

Za začetek si poglejmo, koliko ameriških delnic imajo v portfeljih. Pokojninska družba A v skladu PDA - Delniški 85 odstotkov sredstev vlaga v delnice – ameriške sestavljajo slabih 42 odstotkov portfelja –, skoraj 14 odstotkov v obveznice, preostanek pa imajo v depozitih in denarnih sredstvih ter v alternativnih skladih.

Pri Prvi Pokojninski družbi bi bil prej omenjenemu najbolj primerljiv Dinamični pokojninski sklad, v katerem delnice pomenijo 81 odstotkov. Vodja upravljanja premoženja Domen Granda je pojasnil, da ameriške delnice sestavljajo približno 61 odstotkov delniškega portfelja ali polovico celotnega portfelja.

Sava Pokojninska ima v ponudbi pretežno delniški sklad Moj dinamični. 97,9 odstotka je delnic družb ter enot ali delnic investicijskih skladov. Največji delež delnic odpade na ZDA in druge razvite trge (78,8 odstotka), medtem ko države Evropske unije (brez Slovenije) pokrijejo 12,2-odstotni delež.

Triglav, pokojninska družba, sestave portfelja ne razkriva podrobneje. 

Kakšni so bili donosi delniških skladov pokojninskih družb

Podatki s spletnih strani razkrivajo, da so mesečni donosi na 31. marca 2025 bili pri Pokojninski družbi A, Prvi Pokojninski družbi in Sava Pokojninska negativni (Triglav na spletni strani še nima podatkov za marec). Najbolj se je potopil Moj dinamični Save Pokojninske. Letos ima pozitiven donos le Pokojninska družba A (+0,57 odstotka), najuspešnejša pa je bila tudi na letni ravni (+7,80 odstotka). 

Novejših podatkov torej ni, pa čeprav vemo, da je indeks S&P 500 od začetka aprila pa do danes kljub včerajšnjemu mega odboju še vedno ob dodatne tri odstotke (kot zanimivost naj navedemo, da je SBITOP, indeks slovenskih blue chipov, v tem istem obdobju izgubil dobrih osem odstotkov, a prvi dan trgovanja po Trumpovi objavi šele sledi), kar se je ob navedeni izpostavljenosti pokojninskih družb do ameriških delnic zagotovo pokazalo tudi na donosnosti.

 

 

 

Ko cene upadajo – dokupujejo delnice

Ob strmih upadih na trgih nas je zanimalo, ali bodo zaradi dogajanja prilagajali portfelje. Naj najprej povemo, da smo odgovore prejeli še pred včerajšnjim večernim odbojem, ki ga je spodbudila odločitev Donalda Trump.

Granda je dejal, da izredne razmere zahtevajo izreden odziv: "V današnjih razmerah presojamo trenutno sestavo in iščemo nove priložnosti. Ob nadpovprečnem upadu ameriških delnic trenutno za dinamični in uravnoteženi portfelj kupujemo ameriške delnice. Velik upad vrednosti delnic v portfelju spreminja tudi razmerje med delnicami in obveznicami v uravnoteženem. Posledično trenutno v uravnoteženem portfelju prodajamo obveznice in kupujemo delnice, da spet dosežemo ciljno sestavo, hkrati pa presojamo morebitno taktično povečanje deleža delnic."

Dodaja, da pri Prvi pokojninski družbi portfelje prilagajajo sproti, temeljijo pa na triletni naložbeni strategiji, ki se revidira enkrat na leto: "Enkrat na leto se pripravlja tudi alokacija, ki se potem ob odsotnosti izrednih dogodkov sistematično preverja in prilagaja četrtletno. S tem, da tako pri dinamičnem kot uravnoteženem portfelju 10-odstotni delež portfelja sestavljajo tudi različne oblike alternativnih naložb, ki ponujajo dodatno razpršitev premoženja in nižjo korelacijo z delniškimi naložbami. Pozitiven vpliv  tega pa je viden v obdobju povečane negotovosti, kot smo mu priča danes."

Podobno tudi Vižintin: "Enkrat na leto (oziroma po potrebi) naredimo alokacijsko analizo, na podlagi katere prilagodimo sestavo portfeljev." Poudarja, da so pokojninski skladi dolgoročni vlagatelji in portfeljev bistveno ne prilagajajo glede na kratkoročne premike: "Mesečno naredimo rebalans portfeljev, kjer po močnejših upadih na kapitalskih trgih dokupujemo in ob rasti ohranjamo oziroma prodajamo pozicije s pozornim spremljanjem dogajanja na kapitalskih trgih."

Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...

Pusti komentar