Ruski delniški trg po treh letih vojne 'prej minsko polje kot dobra naložba'

Včeraj je svet beležil tretjo obletnico vojne v Ukrajini. Najbolj krvavi evropski konflikt po koncu druge svetovne je imel izjemno uničujoče gospodarske posledice za obe vojskujoči se strani, pri čemer ni bilo prizaneseno niti delniškim trgom.

Z več kot 20 tisoč različnimi sankcijami, Ruska federacija ostaja najbolj sankcionirana država na svetu. Več kot 80 odstotkov sedanjih sankcij je bilo uvedenih zaradi invazije na Ukrajino in med drugim vključujejo trgovinske embarge, ustavitev naložb, zamrznitev in zaplembo mednarodnih rezerv Kremlja, prepoved nakupa ruskih državnih obveznic in izključitev ruskih bank iz sistema SWIFT.

Ker smo včeraj pod drobnogled vzeli trdoživost gospodarstva največje države na svetu, nas je danes zanimalo stanje ruskega delniškega trga. Kako nanj vplivajo mirovna pogajanja in zahodne sankcije in ali je ruski delniški trg dostopen zahodnim investitorjem?

Nedostopna borza

"Če ste Američan ali Evropejec, je dostop do ruske borze skoraj nemogoč," o ruski borzi pove analitik Bloomberga Adria Mihael Blažeković. "Poleg osnovnih sankcij so sredi lanskega leta proti moskovski borzi uvedli dodatne sankcije, ki prepovedujejo trgovanje z evri in dolarji – dovoljene so le transakcije na prostem trgu."

Od uvedbe teh sankcij Blažeković opozori, da ni več ETF-ov, ki bi sledili gibanju ruskih delniških družb. Vendar kot pri vseh drugih sankcijah tudi v tem primeru obstajajo izjeme, saj lahko 'prijateljske države' vlagajo v rusko borzo, pri čemer za nakup delnic ruskih podjetij beležijo velik priliv kitajskih juanov.

Sankcije, s katerimi je Washington junija ustavil trgovanje z dolarji in evri na vodilnem ruskem finančnem trgu, moskovski borzi, pomenijo, da banke, podjetja in vlagatelji ne morejo več trgovati z nobeno od obeh valut prek centralne borze, kar je imelo prednosti z vidika likvidnosti in nadzora.

Namesto tega morajo trgovati na prostem trgu (angleško over-the-counter), kjer se posli sklepajo neposredno med dvema strankama. Centralna banka je ob uvedbi junijskih sankcij sporočila, da bo za določanje uradnih menjalnih tečajev uporabljala podatke, pridobljene pri trgovanju na prostem trgu, je takrat poročala agencija Reuters.

Bloomberg

 

Tudi upravitelj skladov Tomaž Arih iz Infond Skladov opozori, da zahodni vlagatelj ne more preprosto investirati v ruske delnice ali obveznice, saj so transakcije v dolarjih in evrih na moskovski borzi prepovedane. "Posledično se je trgovanje v dolarjih in evrih preselilo na trg zunaj borznega sistema, pri čemer je kitajski juan postal najpogostejša tuja valuta."

Ruska borza leta 2025 v zelenem

Za ruskim delniškim indeksom MOEX je leto zelenih številk. V 2025 je na plečih morebitne prekinitve ognja in zmanjšanju sankcij na srednji rok zabeležil rast v višini 11 odstotkov. Srečanje visokih predstavnikov ZDA in Rusije v savdski prestolnici Rijad pred dnevi naj bi pomenilo tudi prvi krog pogajanj o končanju vojne v Ukrajini, vendar je bila v žarišču srečanja predvsem obnova diplomatskega, gospodarskega in siceršnjega sodelovanja med ZDA in Rusijo.

Obnova gospodarskega sodelovanja bi bila blagodejna predvsem za Moskvo, katere močno pregreto gospodarstvo zadržuje lačni vojni stroj. Ključna obrestna mera ruske centralne banke že skoraj pol leta tiči pri 21 odstotkih, inflacija pa je januarja narasla na 9,9 odstotka. "Gospodarstvo je močno pregreto, zasebni sektor vse težje tekmuje za resurse z vojsko in obrambnim proračunom, ki srka čedalje več finančnih, kadrovskih in tehnoloških virov," je za Bloomberg Adria včeraj povedal poznavalec postsovjetskega prostora Denis Mancevič.

"Trenutno gibanje na ruski borzi nakazuje optimizem glede morebitnega konca vojne v Ukrajini, kar se odraža v močni rasti rublja in indeksa MOEX," nedavno dogajanje na ruskih delniških trgih povzame Arih. "Vendar je ključno razumeti, da ruski trg ostaja pod močnim vplivom sankcij, ki omejujejo dostop zahodnim vlagateljem."

Ob dobrem začetku leta 2025 za ruski delniški trg analitik Blažeković opozori, da je moskovski indeks MOEX zaradi pandemije, vojne in z njo povezanih sankcij v petletnem povprečju pridobil le šest odstotkov. "Medtem je ameriški indeks S&P 500 pridobil 80 odstotkov, evropski indeks Stoxx600 pa 30 odstotkov," šibko rast moskovskega MOEX v kontekst postavi Blažeković.

Rast naftnih družb

"Ruski indeks MOEX je izjemno koncentriran, saj kar 40 odstotkov sestavljajo tri družbe: Lukoil, Gazprom in Sberbank. Ob zavedanju, da so vsa tri podjetja pod številnimi evropskimi sankcijami, je težko sploh oceniti potencial rasti ruskega indeksa," pove analitik Blažeković. "Sektorsko gledano, so nafta in plin, telekomunikacije in trgovina na drobno dosegli več kot 30-odstotno rast od začetka leta," še izpostavi.

Bloomberg

 

"Med vodilnimi rastočimi ruskimi podjetji so sankcionirane korporacije, kot so plinski velikan Gazprom, ki je izgubil evropski trg, največja ruska banka Sberbank in proizvajalec utekočinjenega zemeljskega plina Novatek. Vendar pa bo vrnitev vrednosti na predvojne ravni odvisna od trajanja in obsega mirovnega dogovora ter morebitnega umika sankcij," doda upravitelj skladov Arih.

Čas za investicijo?

Če bo dogovor med ruskim predsednikom Vladimirjem Putinom in njegovim ameriškim kolegom Donaldom Trumpom nekoliko umiril razmere in Rusiji odprl finančne poti, bi bil po mnenju Blažekovića ruski indeks MOEX lahko "dobra priložnost diverzifikacije portfelja, saj gre za indeks, ki je pretežno vezan na surovine, vendar tveganje ostaja ogromno".

V primeru omilitve sankcij bi se spodbudil pritok kapitala, zlati v ključne ruske energetske in bančne velikane, se strinjata Arih in Blažeković. Vendar se po drugi strani mednarodni vlagatelji zaradi številnih tveganj obotavljajo z vračanjem na ruski trg.

"Čeprav se na prvi pogled zdi, da bi morebitni mir v Ukrajini lahko prinesel preporod ruskega trga, realnost ostaja zapletena, ruska borza pa za zdaj ločena od zahodnega kapitala," trdi Arih. "Tudi če bo vojna končana, to še ne pomeni, da se bodo vlagatelji kar čez noč vrnili. Primerjava s preteklimi krizami kaže, da okrevanje traja leta, ne tedne ali mesece," doda in pove, da se morda zdi, "da je ruski trg zdaj dobra priložnost, vendar lahko brez temeljnih sprememb hitro postane past".

"V svetu financ velja zlato pravilo: "Trgi sovražijo negotovost." Dokler bo nad ruskim gospodarstvom visela senca sankcij, politične nestabilnosti in dvomljive ekonomske prihodnosti, bo ta trg ostal prej minsko polje kot naložbena priložnost," sklene Arih iz Infond Skladov.

Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...

Pusti komentar