Europe Inc. in America Inc. v drugem četrtletju presegla pričakovanja, a letvica se dviguje

Počasi se bližamo koncu sezone objav poslovnih rezultatov za drugo četrtletje na obeh straneh Atlantika. Blestela so tako evropska kot ameriška podjetja, pri čemer so rast poganjali različni sektorji. Na stari celini so bili v ospredju predvsem naraščajoči dobički v sektorjih energije in surovin, medtem ko je bila v ZDA osrednja tema še vedno umetna inteligenca.

"Če bi moral to četrtletje povzeti z eno mislijo, bi rekel, da so v ZDA vlagatelji začeli zahtevati dokaze o donosnosti investicij v umetno inteligenco, medtem ko je Evropa pokazala, da lahko tradicionalni sektorji, predvsem energija in surovine, še vedno pomembno prispevajo k rasti dobičkov," komentira Tomislav Apollonio, vodja tima borznih posrednikov v OTP banki.

Apollonio dodaja, da so bili rezultati na obeh trgih večinoma dobri, vendar so bila pričakovanja še višja, zato ni več dovolj samo preseči napovedi, temveč je treba prepričati tudi z zgodbo o prihodnji rasti. Kaj je torej zaznamovalo minulo četrtletje na obeh straneh Atlantika in kaj je bila prevladujoča zgodba iztekajočega se četrtletja?

Evropska podjetja v drugem četrtletju

Evropska podjetja so v drugem četrtletju dosegla najboljše poslovne rezultate po začetku leta 2023. Dobički družb iz indeksa MSCI Europe so se povečali za 14 odstotkov, pričakovanja analitikov pa je presegla več kot polovica podjetij. Vlagatelji so presežena pričakovanja nagradili z nadpovprečno rastjo delnic, medtem ko so podjetja, ki so razočarala, doživela najizrazitejše zdrse v štirih letih, poroča Bloomberg.

V Evropi so rast vodila podjetja iz energetskega sektorja, katerih dobiček se je v primerjavi z lani več kot podvojil. Izjemna rast dobička in izboljšane marže energetskih velikanov so posledica še ne končane vojne v Iranu in visokih cen nafte. Cena soda severnomorske nafte brent se je v četrtek gibala okoli 87 dolarjev. Drugi najhitreje rastoči sektor v Evropi je sektor osnovnih materialov, za katerega se pričakuje približno 70-odstotna rast dobička.

"Sezono rezultatov v Evropi sta podprla predvsem energetski in surovinski sektor, ki sta izkoristila višje cene energentov in izboljšane marže. To je pomagalo nadomestiti počasnejšo rast oziroma znake šibkejšega povpraševanja v nekaterih cikličnih panogah, predvsem v delu industrije in avtomobilskega sektorja. Dobički so bili zato presenetljivo robustni glede na zmerno gospodarsko rast v regiji," pojasnjuje Apollonio.

Kljub močnemu prispevku energetike pa bi podjetja iz indeksa Stoxx Europe 600 tudi brez tega sektorja v drugem četrtletju dosegla 12,3-odstotno rast dobička, poroča Reuters. Čeprav je sezona objav na splošno presegla pričakovanja, vlagatelje zdaj zanima predvsem, ali se bo rast dobičkov nadaljevala tudi v drugi polovici leta. Svetovna gospodarska rast se namreč upočasnjuje, geopolitične napetosti pa še vedno povečujejo negotovost glede prihodnjih gospodarskih obetov.

"V Evropi je bila rast dobičkov v drugem četrtletju ena najmočnejših v zadnjih letih. Podjetja iz indeksa Stoxx 600 so poročala o dobičkih, ki so na medletni ravni večji za 20 odstotkov. V nasprotju z ZDA pa so po rasti dobičkov v Evropi najbolj izstopala podjetja iz sektorjev oskrbe z energijo in javne oskrbe, nepremičnin, surovin in farmacije. V teh sektorjih je bil tudi opazen trend širjenja marž, saj so dobički močno presegali rast prodaje," pojasnjuje Barbara Gačnik, vodja področja upravljanja naložb pri družbi Sava Infond.

V Evropi je med podjetji iz indeksa Stoxx Europe 600, ki so že objavila rezultate za drugo četrtletje, rast dobička zabeležilo 25 odstotkov družb. Najuspešnejši je bil energetski sektor s 123-odstotno rastjo dobička. Najslabše se je izkazal sektor potrošniških dobrin, ki je poročal o 13,60-odstotnem upadu dobička.

Gačnikova opozarja, da so se v minulem četrtletju v težavah znašli tradicionalni stebri evropskega gospodarstva. "Nemški avtomobilski proizvajalci in veliki luksuzni konglomerati so poročali o upadu prodaje na Kitajskem, kar je sprožilo preplah glede strukturnih težav in izgube konkurenčnosti. Bolj kot zdrs prodaje je na sektor vplivalo krčenje marž. V primerjavi z ZDA je v Evropi napovedi dobičkov preseglo 'le' 54 odstotkov podjetij."

Michael Nagle/Bloomberg

 

Ameriška podjetja v drugem četrtletju

Do četrtka je poslovne rezultate za drugo četrtletje objavila že večina družb iz indeksa S&P 500. Med njimi jih je 69 odstotkov preseglo pričakovanja glede prihodkov, 87 odstotkov pa glede dobička. Včeraj je težko pričakovane poslovne izide objavila tudi Nvidia, ki je v drugem četrtletju prodajo medletno več kot podvojila, in sicer na 96,2 milijarde dolarjev. Dobiček je znašal 2,22 dolarja na delnico, oboje nad pričakovanji.

"Drugo četrtletje je bilo izjemno močno. Dobički podjetij iz indeksa S&P 500 so zabeležili več kot 50-odstotno medletno rast, kar je najmočnejša rast po letu 2021. Največji vpliv na rast sta imela velikana Alphabet in Amazon, brez njunega vpliva bi dobički zabeležili več kot 30-odstotno medletno rast," pojasnjuje Gačnikova.

Kljub rekordno visokim investicijam v umetno inteligenco pa je največjo rast dobička med podjetij indeksa S&P 500 v drugem četrtletju dosegel energetski sektor, in sicer 146,62 odstotka. Sledile so mu komunikacijske storitve s 113,50-odstotno rastjo in panoga potrošniških dobrin po izbiri z 98,02-odstotno rastjo. Najslabše je šlo zdravstvu, dobiček je upadel za sedem odstotkov.

Največ pozitivnih presenečenj pri dobičku je zabeležil zdravstveni sektor, kjer je pričakovanja preseglo več kot 96 odstotkov podjetij iz indeksa. Najslabše so bile komunalne družbe: 19 odstotkov podjetij v tem sektorju je poročalo o dobičku, manjšem od pričakovanj, kar je največ med vsemi sektorji indeksa.

Po besedah Gačnikove pa rast ni bila skoncentrirana samo na tehnološke velikane. "Izjemne rezultate so imeli tudi energetski sektor zaradi višjih cen surovin, finančni sektor zaradi okrevanja investicijskega bančništva in industrija. Optimizem analitikov, ki je bil na zgodovinsko visokih ravneh, so objave drugega četrtletja več kot upravičile: kar 85 odstotkov podjetij je preseglo napovedi, kar je nad petletnim povprečjem."

"V ZDA je bila v drugem četrtletju osrednja tema nedvomno umetna inteligenca. Poslovni rezultati največjih tehnoloških družb so presegli pričakovanja, vendar se je pozornost vlagateljev preusmerila od vprašanja, ali umetna inteligenca ustvarja rast, k vprašanju, ali bo ta rast upravičila ogromne naložbe," povzema Apollonio iz OTP.

Poznavalec še dodaja, da trg po več letih navdušenja vse bolj podrobno ocenjuje donosnost več sto milijard dolarjev naložb v podatkovne centre, čipe in računalniško infrastrukturo. "Zato so bile reakcije delnic pogosto zadržane tudi pri družbah, ki so presegle pričakovanja," sklene.

Izjemno velika rast bi lahko sicer postala tveganje za borzo, saj naj bi se leta 2027 občutno upočasnila. Zgodovinsko je indeks S&P 500 ob nadpovprečni, vendar pojemajoči rasti dobička ustvaril precej manjši donos kot v obdobjih pospeševanja rasti. Ob visokih obrestnih merah, visokih vrednotenjih in pričakovanem valu borznih kotacij podjetij s področja umetne inteligence analitiki opozarjajo, da je veliko dobrih novic že vračunanih v cene delnic, navaja Bloomberg.