Warsh pred kongresnike, trgi pa čakajo na ameriško inflacijo

Trgovci z obveznicami so povečali stave na julijsko zvišanje obrestnih mer pred objavo podatkov o inflaciji v ZDA in nastopom vodje ameriške centralne banke, ki naj bi še bolj potrdili potrebo po ukrepanju.

Naraščajoča pričakovanja so očitna tako pri opcijah na obrestne mere, kjer se je tržno implicitna verjetnost zvišanja za četrtino odstotne točke pozneje ta mesec povzpela z manj kot 10 na približno 50 odstotkov, kot tudi pri ameriških državnih obveznicah. Donosnost dvoletnih državnih obveznic, ki so na spremembe obrestnih mer Feda bolj občutljiva kot dolgoročni dolg, je v torek ostala nad 4,25 odstotka.

''Julija je čas za dvige,'' je dejal Ed Al-Hussainy, upravitelj portfelja pri Columbia Threadneedle, ki meni, da je zvišanje bolj verjetno kot ne. Čeprav je bila stopnja inflacije, na katero je ciljala ameriška centralna banka, maja nekoliko nižja od indeksa cen življenjskih potrebščin, in sicer 4,1 odstotka, ''bomo potrebovali nekaj sreče, da se raven vrne na 2 odstotka''.

Gibanja so se pospešila, potem ko je guverner Feda Christopher Waller – do nedavnega eden najbolj zadržanih uradnikov centralne banke – dejal, da bi bilo treba razmisliti o zvišanju obrestne mere ''v bližnji prihodnosti'', če bodo podatki o inflaciji pokazali ''še eno visoko vrednost'' jedrne inflacije, ki ne vključuje hrane in energije.

Podatki o indeksu cen življenjskih potrebščin za junij, ki bodo objavljeni danes, naj bi pokazali prvi upad splošne in jedrne stopnje inflacije od januarja, kažejo mediane napovedi v anketi Bloomberga. Ti stopnji sta bili maja 4,2 in 2,9 odstotka.

 

Kljub temu so trgovci z obveznicami vse bolj zaskrbljeni, da bodo potrebne višje obrestne mere, da se inflacija vrne proti ciljnima dvema odstotkoma. Cene nafte so v torek nadaljevale z rastjo, ameriške vojaške sile pa bodo nadaljevale z blokado iranskih pristanišč in obalnih območij. Trump je tudi dejal, da bodo ZDA nadaljevale z napadi na Iran.

Predsednik Feda Kevin Warsh ni naklonjen napovedovanju prihodnjih potez centralne banke. Warsh, ki je funkcijo prevzel maja, naj bi danes pričal pred kongresom o polletnem poročilu centralne banke o denarni politiki.

Trgi kratkoročnih obrestnih mer v celoti upoštevajo zvišanje obrestne mere Feda do konca leta in drugo do sredine leta 2027 – kar verjetno ne bo dovolj, je dejal Al-Hussainy. Meni, da bo centralna banka verjetno izničila vsa tri znižanja za četrtino odstotne točke, ki jih je sprejela v zadnjih štirih mesecih lanskega leta kot odgovor na poslabšanje razmer na trgu dela.

Te verjetnosti so se povečale, odkar je Warsh 1. julija na simpoziju Evropske centralne banke v Sintri na Portugalskem izpostavil nedavno zmanjšanje inflacijskih tveganj.

Stave na kratkoročne dvige obrestnih mer s strani Feda so preplavile trg terminskih pogodb za obrestne mere, kar je pripomoglo k povečanju odprtega interesa za avgustovske terminske pogodbe za sklade. Število pogodb, v katerih imajo trgovci pozicije, se je julija povečalo za približno 23 odstotkov. Podatki o odprtem interesu so objavljeni po zaključku trgovanja in se bodo glede na ponedeljkovo trgovalno aktivnost še povečali.

Poročilo o indeksu cen življenjskih potrebščin (CPI) naj bi pokazalo 0,1-odstotni padec skupnih cen v primerjavi z majem, s čimer se bo medletna stopnja znižala s 4,2 na 3,8 odstotka. Pričakuje se, da se bodo osnovne cene zvišale za 0,2 odstotka v primerjavi z majem in za 2,8 odstotka v primerjavi z lanskim junijem.

Vendar pa lahko celo manjše od pričakovanih vrednosti CPI prinesejo omejeno olajšanje na trgu obveznic, kjer so se donosi dvoletnih državnih obveznic ta mesec zvišali za približno 10 bazičnih točk, donosi desetletnih pa za 15 bazičnih točk, kar je izničilo letošnjo tržno rast, merjene z indeksom Bloomberg Treasury.

''Vlagatelji ostajajo osredotočeni na sestanek FOMC 29. julija kot morebitno priložnost za Warshovo prvo zvišanje obrestnih mer,'' je v opombi zapisal Ian Lyngen, vodja strategije za ameriške obrestne mere pri BMO Capital Markets.

Čeprav pričakuje, da se bo prepričanje trga o julijskem zvišanju obrestnih mer zmanjšalo na podlagi junijskih podatkov o indeksu cen življenjskih potrebščin in Warshovega pričanja ta teden, bi moral Warshov prezir do napovedi omejiti, koliko.

Trg lahko še naprej upošteva vsaj delno možnost julijskega zvišanja obrestnih mer, tudi če bodo podatki o indeksu cen življenjskih potrebščin šibki, Fed pa bi lahko presenetil vlagatelje z zvišanjem obrestnih mer, tudi če ta izid še ni v celoti upoštevan, je dejal Lyngen.