Bonitetne agencije udarile po viziji sodobnega Napoleona

Bonitetna agencija S&P Global Ratings je znižala bonitetno oceno Francije, kar je še en udarec verodostojnosti države, saj se oslabljena manjšinska vlada trudi sprejeti zakonodajo za zmanjšanje naraščajočega dolga.

Nenačrtovano je agencija znižala oceno Francije z AA- na A+, pri čemer je dejala, da proračunska negotovost države "ostaja visoka" kljub predložitvi osnutka proračuna.

Znižanje bonitetne ocene pomeni, da je Francija v nekaj več kot mesecu dni izgubila svojo dvojno bonitetno oceno pri dveh od treh glavnih bonitetnih ocenjevalcev, kar bi lahko nekatere sklade z izjemno strogimi naložbenimi merili prisililo k prodaji državnih obveznic.

Pri S&P je Francija – ki ima stabilne obete – zdaj na ravni Španije in Portugalske, šest stopenj nad nižjo oceno. Naslednja načrtovana ocena bonitetne ocene za Francijo je s strani rejtinške hiše Moody's 24. oktobra.

 

 

Kopica težav

Francija je v zadnjih tednih utrpela vrsto padcev ocen, vključno z znižanjem ocen s strani Fitcha in DBRS, saj dolgotrajna politična nestabilnost povečuje tveganja, da se bo spremenila v krizo javnih financ.

Državni zbor je v zadnjem letu zaradi njunih proračunskih načrtov odstavil dva predsednika vlade, potem ko so predčasne volitve razdelile parlament na nezdružljive manjšinske skupine. Najnovejšemu premierju, Sébastienu Lecornuju, je uspelo ostati na položaju le tako, da je popustil zahtevam opozicijskih zakonodajalcev pri večji državni porabi in začasni ustavitvi pokojninske reforme predsednika Emmanuela Macrona, katere cilj je bil okrepiti javne finance.

39-letni premier se je odpovedal tudi uporabi ustavnega orodja, znanega kot člen 49.3, na katerega so se prejšnje vlade zanašale, da bi se izognile glasovanju o finančni zakonodaji. To vzbuja negotovost glede tega, kako se bodo poslanci dogovorili o proračunu za leto 2026 do konca leta, v času, ko so za obvladovanje naraščajočega primanjkljaja potrebna nepriljubljena zmanjšanja porabe ali zvišanje davkov.

 

Lecornujev načrt

Začetni osnutek zakona, ki ga je Lecornu ta mesec predložil parlamentu, si prizadeva zmanjšati proračunski primanjkljaj s 5,4 na 4,7 odstotka BDP. Vendar je dejal, da imajo zakonodajalci manevrski prostor za pogajanja o širšem cilju, če primanjkljaj ostane znotraj 5 odstotkov in če lahko Francija do leta 2029 še vedno doseže svoj dolgoročni cilj 3 odstotkov.

"Francija doživlja najhujšo politično nestabilnost od ustanovitve Pete republike leta 1958," je dejala agencija S&P. "Tudi če bi bile razpisane predčasne parlamentarne volitve, ki bi v državnem zboru prinesle jasno večino, ni zagotovila, da bi to olajšalo pot do verodostojnega srednjeročnega načrta fiskalne konsolidacije ali izvedbe gospodarskih reform."

Finančni minister Roland Lescure je ob priznanju znižanja bonitetne ocene ponovno potrdil odločenost vlade, da doseže letošnji ciljni primanjkljaj v višini 5,4 odstotka, in dejal, da Francija ostaja zavezana k zmanjšanju vrzeli pod 3 odstotki BDP do leta 2029.

"Zdaj je kolektivna odgovornost vlade in parlamenta, da zagotovita sprejetje proračuna, ki je skladen s tem okvirom, pred koncem leta 2025," je dejal v izjavi. Francija se je po predčasnih volitvah junija 2024 soočila s političnimi in fiskalnimi izzivi, ki so sprožili razprodajo francoskih sredstev na finančnih trgih, kar je povečalo stroške zadolževanja države.

Možna nadaljnja znižanja

Razlika v donosnosti 10-letnih francosko-nemških obveznic – ključno merilo tveganja – se je v zadnjih tednih zvišala za več kot 85 bazičnih točk, z manj kot 50 pred predčasnim glasovanjem.

Premija se je zmanjšala na približno 78, odkar je Lecornu preživel glasovanje o nezaupnici, potem ko je prejšnji teden obljubil, da bo začasno ustavil Macronovo pokojninsko reformo, ki je postopoma zvišala minimalno upokojitveno starost z 62 na 64 let.

Lecornu je dejal, da bo začasna ustavitev pokojninske reforme do naslednjih predsedniških volitev leta 2027 stala 400 milijonov evrov leta 2026 in 1,8 milijarde evrov naslednje leto. To je treba po besedah ​​premierja nadomestiti z varčevanjem in ne z večjim primanjkljajem.

S&P je dejal, da bi lahko dodatno znižal svojo bonitetno oceno Francije, "če se bo njen proračunski položaj poslabšal bolj kot naša napoved ali če se bodo možnosti za gospodarsko rast znatno poslabšale".

— S pomočjo Kevina Whitelawa