Začenja se sezona objav poslovnih rezultatov, zasenčena z geopolitično negotovostjo. Lahko se izkaže, da so pričakovanja glede rasti evropskih podjetij preambiciozna.
Trenutne ocene 10,4-odstotne rasti dobička na delnico v letu 2026 za evropski indeks Stoxx 600 so preveč optimistične, je dejal strateg Bloomberg Intelligence Laurent Douillet, pri čemer je navedel pritisk carin, višjo brezposelnost, slabšanje razpoloženja potrošnikov in pospeševanje inflacije.
Ker vojna z Iranom še naprej pretresa energetske trge – Hormuška ožina pa kljub krhkemu premirju ostaja v veliki meri blokirana – bi lahko vseevropski referenčni indeks po izračunih BI dosegel bolj zmerno rast v višini štiri do pet odstotkov.
Znižanja ocen "so zdaj vprašanje časa, ne več vprašanje, ali se bodo zgodila", so zapisali analitiki Barclaysa pod vodstvom Emmanuela Cauja, ki so znižali pričakovanja glede rasti dobička na delnico evropskih podjetij v letu 2026 na šest iz osem odstotkov, če se bo cena nafte ustalila pri približno 85 do 90 dolarjih za sod. Dodali so, da bi lahko večja motnja v oskrbi z energijo, ob kateri bi nafta dosegla 100 dolarjev za sod ali več, v najboljšem primeru prinesla le nizko enomestno rast.
Pomemben šok na surovinskih trgih bi po ocenah Bloombergovih ekonomistov Simone Delle Chiaie in Davida Powlla skupno inflacijo v evrskem območju zvišal na 2,9 odstotka v letu 2026, potem ko je 2025 znašala 2,1 odstotka, s čimer bi se obstoječi vpliv carin še okrepil.
Čeprav je še prezgodaj govoriti o recesiji dobičkov, evropska podjetja po mnenju BI verjetno ne bodo prenesla sedanjega vala inflacije tako dobro, kot so prenesla energetski šok leta 2022, ki ga je sprožila ruska invazija na Ukrajino.
"Počasnejša nominalna svetovna rast, zmanjšano zadržano povpraševanje, mehkejši trg dela in šibkejša fiskalna podpora podjetjem puščajo manj cenovne moči in malo prostora za obrambo marž," sta dejala Douillet in Simbarashe Gumbo iz BI.
K pesimizmu prispevata tudi umirjeno povpraševanje po luksuznih izdelkih in naraščajoča konkurenca kitajskih avtomobilistov. Evropska podjetja so prav tako še posebej ranljiva za energetske šoke in motnje v dobavnih verigah. Podjetja v različnih sektorjih so že začela seštevati vpliv vojne na svoje poslovanje in obete za rast.
VAT Group, dobavitelj za industrijo proizvodnje čipov, katerega največja stranka je ASML, je znižal napoved prihodkov na najnižjo raven v dveh letih, potem ko je konflikt na Bližnjem vzhodu zmotil njegovo dobavno verigo. V maloprodaji je Next opozoril na višje stroške prevoza in energije, ki bi ga lahko prisilili v dvig cen, kar bi dodatno prizadelo kupce z že tako stisnjenimi proračuni.
Rast dobičkov v prvem četrtletju je videti "omejena", je dejal Douillet iz BI, saj moč v tehnologiji, finančnem sektorju in energetiki ne izravna v celoti šibkosti v komunalnih storitvah, zdravstvu in materialih – kamor sodijo rudarji in kemična podjetja.
Konflikt je "na novo zastavil zgodbo" evropske kemične industrije, premirje pa "ne zagotavlja hitre vrnitve v prejšnje stanje", je dejala analitičarka Barclaysa Katie Richards. BASF in Lanxess sta po rasti vhodnih stroškov že zvišala cene, kar ima verižni učinek na kupce v sektorjih izdelkov za gospodinjstvo, avtomobilske industrije in farmacije.
Naraščajoča inflacija slabša obete za potrošniške velikane Nestle in Danone, skokovit porast cen letalskega goriva pa bo verjetno povzročil znižanje pričakovanj glede dobičkov letalskih družb, kot sta Lufthansa in IAG. Nadaljnje motnje v Zalivu bi lahko odložile okrevanje luksuznih znamk, kot sta LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton in Kering.
Tudi banke – med najuspešnejšimi sektorji, ki jim koristita tržna volatilnost in možnost višjih obrestnih mer – opažajo, da konflikt slabi zagon njihovih prihodkov. Po mnenju Sarah Jane Mahmud in Kevina Ryana iz BI so upravljavci premoženja prav tako ranljivi za geopolitične pretrese, pri čemer rezultate Amundija v prvem četrtletju ogrožajo previdne stranke in zadržani trgi.
Banke kljub temu ostajajo najprivlačnejši sektor v Evropi, je dejala strateginja Citigroupa Beata Manthey, zaradi razmeroma nizkih vrednotenj in trajne rasti dobičkov. Izboljšave stroškovne učinkovitosti in produktivnosti zaradi umetne inteligence so za panogo pozitivne, je dejal analitik Citi Andrew Coombs, medtem ko bo presežni kapital verjetno še naprej namenjen prevzemom in donosom za vlagatelje.
Z regionalnega vidika to koristi indeksu FTSE 100, ki je močno izpostavljen finančnemu sektorju in mu hkrati koristi tudi izpostavljenost energetiki. Naftni velikan Shell je sporočil, da je njegovo poslovanje v prvem četrtletju okrepilo dobiček, saj je vojna zvišala cene surove nafte.
Švica je v težjem položaju, saj energetski šok v letu 2026 prihaja neposredno po lanskem trgovinskem šoku, kar po mnenju ekonomista BI Jeana Dalbarda pomeni dvojni udarec za obete države.
Razmere na Bližnjem vzhodu ostajajo nepredvidljive, vpliv na dobičke pa še ni v celoti ovrednoten. "Čim močnejši je ponudbeni šok, tem bolj nelinearna sta gospodarska aktivnost in obseg pritiska na dobičke," je dejal Cau iz Barclaysa.
.webp){kind=icon}
